从困境资产到复苏策略：$34 百万投资传递的特华扭转信号

机构对制药行业扭亏为盈的信心

一家总部位于布拉格的投资基金对制药行业的复苏进行了重大押注。Pale Fire Capital SE 在Teva (NYSE:TEVA) 第三季度增持了639,162股，持股总数达到约170万股，截止9月30日市值为3413万美元。这一增加的1653万美元的持仓价值表明对公司运营稳定的有意信心。

为什么这个时机很重要

Teva 的发展历程充满戏剧性。该股曾一度从高点暴跌近90%，但近期表现讲述了不同的故事。在过去一年中，股价上涨了41%，超过了标普500指数的15%的涨幅。然而，尽管有所复苏，股价仍比2015年的高点低约55%——这被价值投资者视为当前估值与基本面复苏之间的差距。

复苏的商业理由

Teva 的年收入为167.8亿美元 (TTM)，净利润为$713 百万美元，成为制药生态系统中的重要玩家。公司的产品组合涵盖：

• 各类仿制药
• 复杂治疗的特色药品
• 罕见病和慢性病的生物制药产品
• 服务北美、欧洲及国际市场的全球分销

运营状况发生了重大转变。第三季度业绩显示毛利率扩大和现金流改善，净债务在近年来大幅下降。这直接解决了之前困扰空头的资产负债表脆弱问题。

组合背景：以复苏为导向的策略

在 Pale Fire Capital SE 更广泛的持仓中 (，包括黄金矿业、消费行业扭亏为盈以及价值34.13百万美元的全球困境股)，这一持仓反映了对持续估值调整的看法，而非爆发式增长。该基金的主要持仓包括BTG ($247.58M，资产管理规模的27.1%)，GRPN ($237.73M，26.1%)，以及DOLE ($115.42M，12.7%)，显示出一个以运营稳定、低于内在价值的公司为核心的投资组合。

投资观点：估值与基本面

对于长期投资者来说，关键问题是Teva当前的估值是否充分反映了一个经过修复、在完整市场周期中运营的制药企业。每股31.89美元的市场价格似乎仍在反映持续的不确定性，尽管公司已取得运营进展。过去的辉煌与当前的定价之间的差距创造了机会——但前提是管理层能在未来保持现金流防御和运营纪律。

Pale Fire Capital SE 在第三季度的增持表明机构相信这一修复故事仍有空间。