值得加入投资组合的防御型收益股：深入分析股息稳定性

了解股息会计及其重要性

什么是会计中的股息？ 股息代表公司将盈利分配给股东，支付来源为实际现金而非仅仅是会计利润。这一区别在评估股息可持续性时至关重要。关键指标不仅是收益率百分比，而是公司自由现金流——扣除运营支出和资本投资后剩余的现金——是否充裕地超过股息支付义务。如果盈利在账面上被人为夸大，高收益率可能具有误导性。这也是为什么精明的投资者关注具有强大现金生成能力和健康派息比率的公司，确保股息在市场低迷时依然具有韧性。

不确定市场中股息型价值股的理由

具有稳定股息历史的优质公司往往在经济压力下保持稳定的现金流和派息。当市场价值大幅下跌时，来自股息的稳定收入可以缓冲投资组合的损失。然而，并非所有股息股都一样——通过分析企业的基本面、现金流指标和历史股息可靠性，可以将赢家与潜在失望者区分开来。

宝洁公司：百年股息冠军

宝洁 (NYSE: PG) 以股息稳定性成为行业标杆，连续135年向股东派发股息，并连续69年增加派息。公司生产日常生活必需品——牙膏(Crest)、洗衣液(Tide)、尿布(Pampers)——无论经济环境如何，消费者都在购买。

这种韧性在股价表现中也得以体现。在2008金融危机和2020疫情崩盘等重大市场收缩期间，宝洁的表现优于大盘，成为以收入为导向的投资组合的防御性支柱。目前股息收益率略低于3%。

从现金流角度看，过去12个月公司产生了约$12 十亿$16 美元的自由现金流，派息比率为60%，具有可持续性。这为未来的股息增长和股票回购提供了空间。在2025财年，净销售额达843亿美元，净利润同比增长7%，达到(十亿)美元。最新的2026年第一季度(Q1 2026)显示出加速的增长势头，净销售额为224亿美元，同比增长+3%，净利润激增20%，达到48亿美元。

公司凭借主导品牌地位和多个产品线的类别领导地位，具备提升价格和有效应对通胀压力的能力。对于寻求经过时间考验、稳健可靠持有的收入型投资者，宝洁值得认真考虑。

Realty Income：每月分红策略

Realty Income (NYSE: O)，被称为“每月股息公司”，其运作方式不同于传统公司。作为房地产投资信托基金(REIT)，它以每月分红的方式将收益直接分配给股东——这一特色已实现连续666个月的分红，以及超过30年的股息增长。

目前股息收益率约为5.7%，远高于标普500的典型1.2%。该REIT的投资组合主要集中在必需零售物业——便利店、美元店、药店——这些行业相对抗击电子商务冲击和消费者支出周期。三网合一租赁安排将物业税、保险和维护责任转嫁给租户，简化运营。

到2025年第三季度，入住率达到98.7%，显示出强劲的租户需求和定价能力。2025年第三季度收入为14.7亿美元，同比增长10.5%。更重要的是，调整后运营资金(AFFO)每股达1.08美元，较一年前的1.05美元有所提升——这一指标比净收入更能反映公司可持续的现金流。

此外，Realty Income在第三季度实现了103.5%的租金回收率，表明公司在租约续签时有能力提升租金。对于追求更高收入分配且市场风险较低的投资者，这种REIT结构提供了传统股息股的替代方案。

雪佛龙：能源股的股息与转型吸引力

雪佛龙 (NYSE: CVX) 连续38年增加股息，目前收益率为4.6%。这家综合能源巨头业务涵盖多个领域：上游油气勘探与生产；下游炼油成汽油、柴油和润滑油；以及石化制造。近年来，公司还在可再生燃料、碳捕获和氢能生产等新兴业务上布局。

公司预计到2030年，产量年增长率为2-3%，得益于Permian盆地的重要资产和Hess的收购。值得一提的是，雪佛龙在人工智能应用方面走在行业前列，优化运营，并开发结合天然气与碳捕获技术的项目，为AI数据中心供能——展现出前瞻性布局。

2025年的财务表现反映了行业的逆风。2025年第三季度调整每股收益为1.85美元，超出市场预期，但净利润因原油价格下跌和Hess整合成本下降21%，至36亿美元。第三季度收入为497.3亿美元，同比下降2%，但优于预期。更令人鼓舞的是，调整后自由现金流同比激增约50%，达到$7 十亿(美元，显示出在商品价格波动剧烈的情况下，运营现金生成能力依然强劲。

雪佛龙保持着行业内最强的资产负债表之一，获得标普全球)AA-、穆迪Aa2的投资级评级。公司正执行一项20-30亿美元的结构性降本计划，直至2026年，并通过在加拿大、阿拉斯加和刚果共和国的战略剥离优化资产组合。长期收入投资者可以将其视为能源行业的基础持仓。

底线：构建股息基础

这三家公司代表了实现稳定收入的不同路径。宝洁提供百年历史的消费必需品暴露；Realty Income通过每月分红和房地产持有提供较高收益；雪佛龙结合能源行业暴露与能源转型布局。它们都证明了股息会计基本原则的重要性——它们用实际现金流覆盖派息，而非会计技巧。在市场动荡时，这种韧性通常意味着投资组合的稳定。