在上涨194%之后，为什么一家顶级基金刚刚减持了其生物科技持仓

数字背后的逆势操作

Indivior (纳斯达克：INDV) 在过去一年中表现强劲——上涨了194%，而更广泛的标普500指数仅上涨了15%。但有趣的是：总部位于俄勒冈的Stonepine Capital Management在第三季度减仓了25万股，价值约275万美元，根据11月13日的SEC文件显示。

该基金持有的Indivior股票从35万股减至10万股，持仓比例从报告资产管理规模的5.06%大幅缩减至1.96%。但Stonepine并未完全抛售该持仓——这表明即使在调整仓位时，信心依然存在。

基本面实际上变得更强

值得注意的是：Indivior的财务引擎正全速运转。仅在第三季度，这家专业制药公司就实现了$314 百万美元的收入，旗舰药物SUBLOCADE的销售额达$219 百万美元——同比增长15%，且增长势头加快。

调整后EBITDA增长14%，达到$120 百万美元，表明盈利能力的提升不仅仅是会计技巧。管理层大幅提高了2025年的全年指引，现在目标收入为11.8亿至12.2亿美元，调整后EBITDA最高可达$420 百万美元。他们还计划从明年开始每年削减$150 百万美元的运营费用。

投资组合数学101：何时削减赢家

Stonepine的操作不是恐慌性抛售，而是典型的投资组合再平衡。在上涨194%之后，仓位规模变得尤为关键，以实现长期财富积累。该基金仍持有具有重要意义的生物科技股，包括Indivior，以及像ADMA、ZVRA和EOLS这样的持仓，但更加审慎。

背后的公司

Indivior PLC开发基于丁丙诺啡的治疗方案，用于治疗阿片类药物使用障碍，以及其他药物滥用、过量预防和精神分裂症的疗法。除了SUBLOCADE外，投资组合还包括SUBUTEX PRO、SUBOXONE、OPVEE和PERSERIS——一套应对医疗行业最关键挑战的武器库。

数字本身说明了一切：

• **市值：**45.3亿美元
• **过去12个月收入：**11.8亿美元
• 过去12个月净利润：$124 百万美元
• **股价：**36.21美元 (截止周五)

目前已反映的预期

经过多年的转型不确定性，Indivior终于展现出运营动力。但现实是：股价上涨194%已经反映了大部分利好消息。从此以后，回报更多取决于管理层能否持续增长、保持成本控制，以及在2025年之后的执行力。

Stonepine的部分退出标志着从押注转型潜力转向关注实际执行的转变——当基本面改善但估值已追上的时候，这是一个明智的操作。