白银的势头：在未来一年能否超越黄金？

黄金和白银在12月都达到了历史价格里程碑，受宏观经济不确定性和地缘政治紧张局势的推动。黄金今年迄今已上涨约70%，近期突破每盎司4500美元。然而，白银表现出更为令人印象深刻的动力，自1月以来回报接近140%。这种分歧引发了一个重要问题：白银是否会在2026年继续其超越表现？

白银飙升：理解追赶现象

白银的出色表现反映了贵金属市场中广泛记录的模式。投资组合经理指出，白银在牛市周期的初期通常落后于黄金，然后随着市场动态的变化，出现加速上涨。这一模式最近尤为明显——iShares白银信托基金今年迄今的涨幅中，大约99%是在过去六个月内实现的。

当观察黄金与白银的比率时，这一白银近期的强劲表现变得更加明显。该比率是衡量一盎司黄金等于多少盎司白银的关键指标，从4月的约104比1大幅压缩到目前的64比1左右。这一缩小的黄金白银比率显示白银相对于黄金的表现正在加速。

推动白银上涨的市场催化剂

多个相互关联的因素正在推动白银在2026年前的超越表现。

价格实惠与规模优势

白银的入场门槛低于黄金，为投资组合多元化提供了重要机会。寻求贵金属敞口的投资者可以购买更多的实物白银，从而以较低成本对冲货币贬值和通胀。随着贵金属在2026年仍有望受到青睐，白银的可及性使其有望持续上涨。

货币政策走向

美联储近期的沟通暗示其立场逐渐偏鸽派。预计2026年5月将进行领导层变动，政府偏好宽松政策，市场对进一步降息的预期增强。较低的利率通常会提升贵金属的吸引力，尤其是以美元计价的非收益资产。

工业需求加速

除了传统的价值储存功能外，白银还是关键的工业材料。融资成本的降低可能刺激企业在技术基础设施方面的投资，特别是在电子和可再生能源领域，白银的导电性能至关重要。人工智能产业的扩展也进一步推动需求增长，因为白银在数据中心运营中扮演着重要角色。

结构性供应限制

多年来，白银一直处于结构性供应短缺状态，从2021年至2025年的累计短缺约为8亿盎司。自2016年以来，电子和电气应用推动需求增长约51%，凸显白银作为最具导电性的金属的地位。

评估黄金白银比率作为投资信号

黄金白银比率的收窄为相对估值动态提供了宝贵的洞察。从104比1到64比1的变化表明白银已大幅弥补了之前的失地。这一指标为投资者提供了评估未来是否可能出现进一步整合或比率是否会在2026年前保持当前轨迹的框架。

实用的投资策略

获取贵金属敞口的途径多种多样。实物金银仍是一个选择，但ETF结构提供了更大的便利性和流动性。白银的追踪工具包括iShares白银信托基金和abrdn实物白银股票ETF，而寻求股票敞口的矿业公司投资者可以考虑Global X白银矿业ETF或Amplify Junior白银矿业ETF。黄金投资者可以通过SPDR黄金信托或iShares黄金信托基金购买实物金，而矿业股的敞口则可以通过VanEck黄金矿业ETF和VanEck Junior黄金矿业ETF实现。

展望未来

货币宽松、工业需求增长和供应限制的结合，为贵金属创造了有利的环境。白银近期的超越表现，反映在缩小的黄金白银比率上，表明该金属已进入一个可能在2026年继续吸引投资者关注的阶段。未来这种势头是否能持续或稳定，将取决于未来几个月宏观经济和结构性因素的演变。