天气威胁与供应动态推动咖啡价格升至1.5周高点

咖啡期货在周一收盘表现坚挺，3月阿拉比卡合约上涨+1.90点 (+0.54%)，3月罗布斯塔收盘上涨+26点 (+0.67%)。这种上行动能反映出主要产区日益增长的担忧，可能会重塑未来季节的咖啡作物前景。

巴西干旱压力影响阿拉比卡生长

由于降水不足，巴西的阿拉比卡种植核心地区成为交易者关注的焦点。负责全球阿拉比卡供应重要份额的米纳斯吉拉斯州，在截至12月26日的一周内降雨仅为11.1毫米，仅为历史常态的17%。这种水分缺乏对咖啡作物的生长构成风险，并支撑价格上涨，因为买家重新评估供应可用性。

巴西官方作物预报机构Conab早些时候将2025年的产量预估提高至5654万袋，比九月的预测增加了2.4%。然而，美国农业部外国农业局预测2025/26年度产量将同比下降3.1%，至6300万袋，表明尽管机构持乐观态度，但产量挑战可能仍将持续。

印度尼西亚面临洪水影响咖啡生产

除了降雨不足，印度尼西亚还面临相反的问题——关键产区的洪水泛滥。行业协会称，最近几周，北苏门答腊约三分之一的阿拉比卡咖啡农场受到影响，可能导致2025-26季节出口减少最多15%。虽然罗布斯塔作物的抗灾能力较强，但作为全球第三大罗布斯塔生产国，任何中断都对全球咖啡供应链产生影响。

越南产量强劲增加供应压力

越南的咖啡产量则讲述着不同的故事。仅11月，越南出口了88,000吨，同比增长39%，1月至11月的出口总量达到1.398百万吨，比去年增长14.8%。预计2025/26年度越南咖啡产量为1.76百万吨 (29.4百万袋)，创下四年新高，比去年同期高出6%，使其继续保持全球最大罗布斯塔生产国的地位。

这种供应充裕缓解了价格的上行压力，尤其是罗布斯塔合约，因越南不断扩大的收获潜力而面临逆风。

库存动态传递复杂信号

11月20日，ICE阿拉比卡库存降至1.75年低点的398,645袋，随后回升至上周三的456,477袋。12月10日，罗布斯塔库存达到1年低点的4,012批，周中反弹至4,278批。这些比近期更紧张的库存水平为两类合约提供了支撑，抵消了部分来自短期产量预期充裕的看跌信号。

贸易政策放宽重塑需求格局

美国对巴西进口的关税减免开始重塑采购模式。在关税期内——8月至10月，美国咖啡买家大幅减少巴西采购，下降52%至983,970袋。随着关税的降低，美国需求可能逐步恢复，但国内库存仍然有限，限制了短期内进口的加快。

全球供应前景仍不确定

国际咖啡组织报告，10月至9月的全球出口同比下降0.3%，至1.38658亿袋，显示短期供应可能趋紧。然而，美国农业部预测，2025/26年全球产量将同比增长2.0%，达到创纪录的178.848百万袋。阿拉比卡产量预计将下降4.7%，至95.515百万袋，而罗布斯塔则增长10.9%，至83.333百万袋，描绘出一幅分化的供应格局，促使交易者在多重风险因素中权衡咖啡作物前景与价格走势。