白银与黄金：哪个贵金属ETF在2026年提供更好的回报？

贵金属市场在近期几个月表现出强劲的动力，黄金和白银在12月都达到了历史高点。本周，黄金价格飙升至每盎司$4,500，全年涨幅约为70%。然而，白银的表现更为令人印象深刻，自2025年1月1日(以来，截至2025年12月23日)，白银的涨幅约为140%，成为两者中表现突出的品种。

白银的飙升：理解其动力

奥雷尔资本管理公司及OCM黄金基金的副总裁兼投资组合经理史蒂文·奥雷尔解释说，白银的出色表现遵循其在贵金属牛市中的传统模式。“历史上，白银在牛市初期往往落后于黄金，然后会出现快速追赶的反弹，这正是我们现在看到的情况，”奥雷尔指出。这种追赶现象在观察iShares白银信托(SLV)时尤为明显，今年迄今其约99%的140%涨幅是在过去六个月内实现的。

黄金与白银的比率——衡量一盎司黄金等于多少盎司白银——已从4月的104:1大幅收缩至目前的约64:1。这一缩小的差距显示白银相对于黄金的增长势头正在加快，预示市场动力发生了根本性变化。

为什么白银可能继续表现优异

价格实惠与易于获取

相比黄金，白银价格较低，使其成为投资者寻求贵金属敞口的有吸引力的入门选择。常被称为“穷人的黄金”，白银让投资者能够以较低成本积累更多数量，同时实现投资组合的多样化。预计2026年金属市场将表现强劲，白银的价格优势使其有望在相对于黄金的基础上实现进一步上涨。

货币政策的有利因素

美联储已释放出适度偏鸽派的信号，2026年货币政策可能会变得更为宽松。随着美联储主席鲍威尔的任期于五月结束，特朗普总统可能会任命一位倾向于降低利率的新领导，这可能会加快降息步伐，超出当前预期。较低的利率增强了非收益资产如贵金属的吸引力，尤其是以美元计价的贵金属。

工业需求的推动

不同于黄金，白银具有大量工业应用，推动其结构性需求。人工智能的崛起，以及清洁能源和电子行业的扩展，为白银的优越导电性能提供了持续的需求。面临融资成本降低的企业可能会为需要白银的项目提供资金，从而加剧对现有供应的竞争。

供需失衡

自2021年以来，白银市场一直处于结构性赤字状态，2021年至2025年累计供应短缺约为8亿盎司(25,000吨)。自2016年以来，电气和电子行业的需求激增了51%，反映出白银作为最具导电性的金属的地位。相反，2025年的黄金需求通过创纪录的投资流入和央行储备得到了扩展，尽管珠宝需求有所减弱。矿山产量同比仅增长2%，达到977吨。

2026年的投资策略

寻求贵金属敞口的投资者有多种途径。白银实物投资包括SLV和abrdn实物白银股票ETF(SIVR)，而白银矿业股票则涵盖Global X白银矿工ETF(SIL)和Amplify Junior白银矿工ETF(SILJ)。黄金投资者可以通过SPDR黄金股票(GLD)和iShares黄金信托(IAU)获取实物黄金，矿业敞口则包括VanEck黄金矿工ETF(GDX)和VanEck Junior黄金矿工ETF(GDXJ)。

鉴于白银具有令人信服的基本面、结构性供应限制以及预计2026年有利的货币环境，白银相关配置的投资理由值得与传统黄金持仓一同认真考虑。