为什么原油价格在美元走强和供应担忧之间徘徊

WTI原油周二收盘略低，2月合约( CLG26 )下跌-0.13 (-0.22%)，而2月RBOB汽油( RBG26 )微涨+0.0053 (+0.31%)。涨跌互现的收盘反映出一段有趣的故事：原油被飙升的美元打击，但地缘政治风险限制了跌幅的扩大。

美元对油市的沉重打击

周二发生的事情是：美元指数( DXY00 )升至一周高点，这时原油价格从早盘的涨势逆转，转为下跌。这是一种典型的反向关系——当美元走强，外国买家购买原油的成本变高，通常会压低油价。但这次的抛售没有像预期那样猛烈，原因在于市场底层有多个看涨因素支撑。

周一晚间发布的美国能源信息署（EIA）每周库存报告增加了空头压力，显示原油库存意外上升。具体而言，原油库存增加了405,000桶，而市场预期会减少200万桶。汽油库存增加了286万桶，超过预期的110万桶。在库欣——WTI期货的关键交割点——库存激增707,000桶。这些库存增加暗示需求可能比预期的更为疲软。

地缘政治风险成为价格支撑

尽管数据偏空，原油仍受到来自三个主要产油地区持续供应威胁的支撑。委内瑞拉面临美国封锁制裁油轮，海岸警卫队最近将被制裁的油轮Bella 1驱离委内瑞拉水域，驶入大西洋。美国军方持续监控该船只，作为特朗普总统协调封锁策略的一部分。

尼日利亚作为OPEC成员国，看到美国在与尼日利亚政府合作的情况下对ISIS目标发动打击。除了反恐行动外，这些安全行动凸显了冲突引发的供应中断如何支撑油价。过去四个月，俄罗斯的出口能力受到严重挤压，乌克兰的无人机和导弹攻击至少针对28个炼油厂。自11月底以来，乌克兰还加强了对波罗的海地区俄罗斯油轮的打击，已有六艘船只遭到袭击。美国和欧盟对俄罗斯油气基础设施的新制裁进一步限制了出口。

OPEC+暂停，中国重建：对油价的支撑

真正的价格支撑来自于OPEC+表明将坚持其产量暂停计划。多位OPEC+代表确认，该组织预计将在周日的视频会议上维持这一策略，拒绝在2026年第一季度进一步增加供应。这一点很重要，因为OPEC+仍在逐步恢复其2024年初削减的220万桶/日的产量——目前已增加100万桶/日，但仍有120万桶/日待恢复。暂停意味着该组织承认全球原油供应过剩的趋势，避免让局势变得更糟。

中国需求也提供了另一股支撑。据Kpler数据显示，本月中国原油进口预计环比激增10%，达到创纪录的1220万桶/日，因为北京正在重建原油库存。这一库存重建周期很重要，因为它在全球市场供应充裕的情况下支撑需求。

供应过剩的现实检验

让我们明确宏观局势：国际能源署（IEA）预测2026年全球原油过剩将达到创纪录的400万桶/日。OPEC甚至修正了10月的早期预测，将2025年第三季度的预期赤字调整为50万桶/日的过剩。EIA也将2025年美国原油产量预估从1353万桶/日上调至1359万桶/日，意味着美国产量持续增长。

截至12月19日当周，美国原油产量为1382.5万桶/日，接近11月创纪录的1386.2万桶/日。同时，贝克休斯报告称，截至1月2日当周，美国活跃钻机数增加3台，达到412台，已从12月中旬的406台的4.25年低点回升。

总结：原油市场正处于两股相反力量的拉锯中。地缘政治风险和OPEC+的纪律性提供了价格底部，但美元走强和即将到来的供应过剩则形成了天花板。在其中一方突破之前，预计价格将继续横盘震荡。