## 和平谈判使原油价格大幅下跌；多重逆风压力推动能源市场

能源商品周五出现大幅回调，乌克兰与俄罗斯之间的谈判信号引发市场避险情绪。2月WTI原油合约(CLG26)下跌-1.61点，收盘跌幅为-2.76%，而2月RBOB汽油合约(RBG26)下跌-0.0467，跌幅为-2.66%。疲软主要集中在外交动态上，乌克兰总统泽连斯基宣布计划周日与特朗普总统在佛罗里达会面，以推进一项据报道已完成90%的和平框架，前提是与华盛顿、莫斯科和欧洲利益相关方的谈判取得进展。

然而，并非所有因素都推动价格走低。尽管地缘政治缓和，仍有多个因素持续支撑原油估值。美国军方加强在尼日利亚的反恐行动——该国为OPEC成员——通过协调打击ISIS目标，作为打击地区叛乱的更广泛努力的一部分。此外，华盛顿维持对制裁油轮的海上封锁，阻止其向委内瑞拉出口原油。海岸警卫队迫使制裁船只Bella 1放弃接近委内瑞拉水域，转向大西洋，美国海军力量持续监视，作为特朗普政府遏制战略的一部分。

**供应限制为价格提供底线**

生产中断持续影响商品格局。乌克兰军方在过去一个季度内持续对约28个俄罗斯炼油厂发动无人机和导弹攻击，显著限制出口能力。海上攻击也在加剧，自11月以来，至少有六艘油轮在波罗的海水域遭袭。这些攻势行动，加上美国和欧盟扩大对俄罗斯石油基础设施和运输船只的制裁，显著限制了主要产油国的能源供应。

OPEC+在11月30日重申其谨慎立场，确认计划在2026年第一季度暂停产量扩张。尽管该组织批准了12月每月增加137,000桶/日的温和增幅，但随后几个季度将维持冻结，因全球原油需求减弱。该组织正努力实现之前减产120万桶/日的恢复目标，而国际能源署预测2026年将出现前所未有的400万桶/日剩余。

**库存与产量数据显示复杂信号**

最新的EIA统计数据显示，库存水平仍然低于季节性平均水平。截至12月12日，原油库存比五年平均水平低4.0%，汽油供应比平均水平低0.4%，馏分油库存比季节预期低5.7%。美国原油产量环比微降0.1%，为1384.3万桶/日，但仍接近11月创纪录的1386.2万桶/日。EIA将2025年的产量预估上调至1359万桶/日。

同时，贝克休斯数据显示，截至12月26日当周，美国活跃油井数增加3个，达到409个，但仍远低于2022年12月的峰值627个。在油轮储存方面，停泊原油库存——停留时间超过七天的船只——环比下降7%，至1.0715亿桶，表明需求吸收有所改善。

OPEC在11月的产量为2909万桶/日，环比减少1万桶/日。该组织还修正了第三季度的展望，从之前预期的短缺转为预计的过剩，因为美国原油产量超出预期。该组织现估计全球市场过剩50万桶/日，而非上月预测的短缺。