流动性担忧在美联储会议纪要中浮现，回购使用激增

流动性担忧渗入美联储会议纪要，回购使用率激增。

摘要

• 12月FOMC会议纪要显示官员们担心储备接近“充裕”的下限，使融资市场易受冲击。​
• 政策制定者权衡了国债购买和更具弹性的常设回购工具，以避免重演2019年式的回购利率飙升。​
• 市场仍高概率预期2026年1月27-28日会议维持利率不变，暂时将基金利率区间维持在3.50%–3.75%。

根据12月30日公布的文件，美联储12月9-10日政策会议的纪要显示，尽管利率保持相对稳定，但金融系统潜在流动性短缺的担忧依然存在。

美联储市场

12月9-10日联邦公开市场委员会会议的记录显示，政策制定者对短期融资市场的状况日益关注，该市场是银行和金融公司进行隔夜借贷的场所。官员们指出多个指标显示压力在增加，包括隔夜回购利率升高且波动剧烈、市场利率与美联储管理利率之间的差距扩大，以及对美联储常设回购工具的使用增加，纪要如此描述。

讨论的核心是银行体系中的储备水平。纪要指出，储备已降至美联储认为的“充裕”水平。然而，几位官员强调，这一称号标志着一个过渡区，而非缓冲区，指出需求的适度波动可能会推高隔夜借款成本，并在储备接近下限时加剧融资市场的压力。

一些参与者将当前状况与美联储2017-2019年资产负债表退出期间进行比较，后者在2019年9月导致回购利率急剧飙升。官员们建议，当前压力可能比早期更快积累，纪要如此指出。

工作人员的预测显示，年终资产负债表压力、1月下旬的调整，以及与税款支付相关的春季大量资金流入财政部账户，可能会大幅减少储备，纪要称。如果不采取措施，这些资金流可能会使储备水平低于政策制定者认为的舒适区，增加隔夜市场出现中断的可能性。

为降低风险，参与者讨论了启动短期国债购买，以在一段时间内维持充裕的储备。纪要强调，此类购买旨在支持利率控制和市场平稳运行，而非暗示货币政策立场的变化。纪要引用的调查参与者预计，这些购买在第一年总额约为$220 十亿。

官员们还探讨了提升美联储常设回购工具效率的方法，该工具作为流动性后备。参与者讨论了取消该工具的总使用上限，并澄清沟通内容，使市场参与者将其视为美联储操作框架的常规部分，纪要如此描述。

目前联邦基金目标区间为3.50%至3.75%，政策制定者计划于2026年1月27-28日召开会议。截止1月2日，CME集团的FedWatch工具显示，交易员将利率保持不变的概率定为85.1%，而降息0.25个百分点的概率为14.9%。

市场数据显示，投资者在12月会议上基本预期会降息0.25个百分点，并已在2026年预期进一步降息。会议期间，利率预期变化不大，纪要如此显示。

12月会议纪要显示，政策制定者对宏观经济环境总体感到满意，但强调流动性管理与利率政策同样是关键优先事项。