避险之战：为什么比特币的$90K 上涨被阻挡，而债券持续攀升

比特币最近触及91.15K美元，但在心理$90K 水平遭遇拒绝——这是市场对数字资产兴趣降温的明确信号。与此同时，黄金和债券等传统避险资产表现抢眼，让许多人开始质疑：“数字黄金”的说法是否终于失去了魔力？

当经典资产获胜：当前市场格局

讽刺的是。虽然比特币在90K美元附近挣扎，投资者却蜂拥进入传统的避险资产。黄金价格稳稳地在4300美元以上，反映出对有形资产的深层偏好。美国国债继续吸引资金，因为对财政赤字和即将到期的$10 万亿美元美国债务的担忧不断升温。这不仅仅是短期的波动——它代表了机构资金在风险管理方面的根本转变。

标普500指数在12月创下新高，进一步放大了问题。当股市飙升时，投资者为何还需要比特币作为对冲？再加上较低的利率，形成了一个企业估值看起来诱人、消费者信贷成本低廉的环境。比特币的核心吸引力——作为一种在经济下行时表现出相关性较低的资产——暂时消失了。

价格走势讲述故事：$100M 的清算

在$90K 的拒绝并不含糊。近$100 百万的杠杆多头仓位被清零，表明多头缺乏信心。突破$100K 似乎变成了遥远的梦想，而不是即将到来的突破。

表面之下发生了什么？4.6%的失业率——四年来的最高水平——本应引发关于美联储刺激措施的讨论。但通胀担忧让央行保持谨慎。结果：风险资产如比特币没有获得任何顺风。债券市场的强势和股市的韧性，形成了对数字资产的双重挤压。

挖矿压力：哈希率下降真的是看涨信号吗？

比特币的基础设施发出警示信号。能源成本上升压垮了矿业盈利能力，迫使运营商寻求债务和股权融资以维持生存。当中国关闭了1.3吉瓦的矿场容量，导致全网哈希率下降，情况变得更糟。

有趣的是：VanEck认为，哈希率的下降可能是逆势看涨的信号。历史上，哈希率下降的时期往往预示着比特币的强劲反弹。如果这个观点成立，矿工的痛苦可能转化为投资者的收益——尽管对于那些市值低于其比特币持仓的矿场来说，这并不是太大的安慰。

真正的问题：这个叙事真的在改变吗？

比特币的反弹完全取决于“数字黄金”这一说法是否能重新获得信誉。目前，传统的黄金和债券对风险厌恶的资金来说更具说服力。$90K 和$100K 之间的心理差距已成为真正的战场——打破它，势头可能会发生剧烈转变。在此之前，比特币仍然处于其更老、更成熟的竞争对手的阴影之下。