圣诞假期后的全球市场新格局：离岸人民币重返「6时代」，贵金属续创天价

圣诞假期重创全球市场流动性，美股、港股、欧洲主要交易所纷纷暂停交易，整个市场活跃度跌至冰点。但在这个看似平静的假期间，几大决定性信号正在悄然浮现。

离岸人民币升值创年内新高，央行态度成关键

周四（12月25日）盘中最为抢眼的是离岸人民币对美元的升值动作。美元兑离岸人民币（USD/CNH）一度跌至6.9960，这是自2024年9月以来首次跌破7.0整数关，同时美元兑在岸人民币（USD/CNY）也来到7.0051，创2023年5月以来新低。

市场人士指出，这波升值背后有三大推动力：年末结汇需求持续旺盛、外部美元缺乏反弹动力、以及市场对人民币走强的一致预期。一名中资行交易员直言，「市场结汇多，外部美元也弱，看涨预期比较一致了」。

更引人注目的是高盛对中国人民银行态度的解读。根据高盛最新报告，央行在过去数月的表述在「韧性」与「弹性」之间不断交替出现——这个微妙的语言变化实际上透露了一个重要信号：人行可能倾向于更强的人民币汇率，但同时又想避免升值步伐过快。

高盛经济学家Xinquan Chen进一步解读了这一逻辑：9月26日的货币政策委员会会议中，央行强调「增强汇率韧性」；到了11月11日的报告，随着美元稳定在7.10附近，央行改口「保持汇率弹性」；到了最近的第四季度会议纪要，央行又重新强调韧性。这反映出央行有意平缓升值步伐，同时保持对进一步升值的容忍态度。

高盛维持美元兑人民币的三档预测：3个月、6个月、12个月后将分别达到6.95、6.90、6.85，并预计人行第一季度将降准50个基点并降息10个基点，第三季度再降息10个基点。短期来看，离岸人民币仍料继续向7元关口靠近，而升值的节奏则取决于国有大行的具体操作。

黄金白银再创纪录，避险情绪笼罩市场

假期间另一大惊人数据来自贵金属市场。周五（12月26日）盘中，黄金一度突破4500美元大关至4504美元，白银更是升至73.67美元，双双再创历史新高。这波上涨反映出市场对全球经济前景的深度担忧，以及对美元弱势格局的确认。

美联储降息预期升温，改变明年借贷格局

美银在最新展望中提出了对2026年美联储政策的新判断。该行预期联准会将在6月与7月各进行一次降息，并预测10年期美债殖利率在年底将回落至4%至4.25%区间，且不排除进一步下行的可能。

这意味着什么？整体借贷条件将较2024至2025年略为宽松，但不会重返过去曾推动房市与股市大幅上涨的超低利率时代。换句话说，2026年不会再现「钱很便宜」的黄金时代。

日本央行持续释放紧缩信号，明年或继续加息

与美联储的宽松预期形成对比，日本央行的态度却在渐进走硬。日本央行行长植田和男表示，日本的基本通胀正在逐步加快并稳步接近央行设定的2%目标，因此央行准备继续加息。

植田指出，除非经济遭遇重大负面冲击，否则劳动力市场状况将保持紧张。市场的结构性变化是不可逆转的——劳动适龄人口减少意味着企业必然面临工资上升压力。有趣的是，企业不仅在食品领域，也在其他商品和服务领域转嫁不断上升的劳动力和原材料成本，这表明日本正在形成工资和通胀同步上升的机制。

鉴于实际利率仍非常低，如果基准情景得以实现，央行将继续根据经济和物价的改善情况上调利率。

日本新预算创历史新高，但控制债务有新突破

与此同时，日本首相高市早苗对执政联盟透露了2026年4月开始的财年预算框架。新预算总额约122.3万亿日元，较本财年115.2万亿日元增加约6.3%，创初始预算以来新高。

但这里有个值得注意的细节：尽管预算规模创历史新高，政府却在债务控制上实现了突破。新国债发行量将控制在29.6万亿日元，连续第二年低于30万亿日元；对债务的依赖度更是从2025财年的24.9%降至24.2%，这是27年来首次低于30%的里程碑。高市认为，这份预算在财政纪律和实现强劲经济之间取得了平衡。受消息影响，日本40年期国债收益率下跌7个基点至3.62厘，为11月17日以来最低。

全球半导体销售有望突破1兆美元，AI龙头持续领跑

转向科技领域，美银半导体分析师Vivek Arya释放了一份大胆预测：全球半导体销售额可望于2026年增长30%，年销售额首次突破1兆美元的重要里程碑。

Vivek Arya的核心判断是：AI发展仍处于为期十年的结构性转型中段，整体产业趋势依旧向上，并由具备明确竞争优势的龙头企业领军。他强调，具备高毛利结构与稳固市场地位的公司，将持续成为资金布局的核心。

具体而言，他点名六家半导体与AI相关企业作为对2026年最具信心的投资标的，分别为辉达、博通、Lam Research、科磊、亚德诺以及Cadence Design Systems。其中辉达和博通因其在AI训练晶片和网络领域的垄断地位，被视为最确定性最高的选择。

美股2026年难再现双位数涨幅，标普500年底目标7400点

不过，CFRA首席投资策略师Sam Stovall对美股前景的评价却更显谨慎。他指出，美国股市要再创双位数涨幅，市场必须所有引擎全速运转。他预估标普500指数2026年底目标为7400点，较目前水平上涨约7%。

这意味着什么？虽然明年市场仍可能走高，但不利因素正在增加，美股恐难再现2024年那样的大好年景。这与科技股（尤其是AI概念股）持续飙升的现象形成了有趣的对比——表明市场正在进行结构性分化，龙头与非龙头之间的收益差距可能进一步拉大。

辉达与Groq达成授权协议，推理领域竞争升温

在个股动向方面，辉达最近有个重要的合作消息。据CNBC报道，辉达同意与AI晶片初创公司Groq达成授权协议，获授权使用Groq的晶片技术。

据协议细节，辉达可使用Groq的晶片技术，并聘请其CEO Simon Edwards；Groq将继续作为一家独立公司运营，其云业务也将继续营运；Groq的创始人Jonathan Ross、总裁Sunny Madra及工程团队其他成员将加入辉达。

这笔交易的背景很有意思：Groq在9月完成7.5亿美元融资，估值达到69亿美元，相比去年8月的28亿美元翻了一番多。Groq专注于「推理」领域，即训练好的人工智能模型响应用户的请求。辉达虽在训练人工智能模型的市场上占据主导地位，但在「推理」领域面临的竞争要激烈得多，这个合作可视为辉达在补齐短板。