植物性食品热潮：2022年你应关注的上市素食公司有哪些？

植物性食品革命尚未结束——它只是进入了一个新的阶段。虽然媒体头条在2021年宣称放缓，但数字显示出更为细腻的故事。根据彭博情报，植物性市场到2031年可能膨胀至$166 十亿，从目前的不足$50 十亿的领域起步。目前，替代蛋白在全球肉类市场中的占比仅为0.8%，这意味着未来九年内有望实现十倍的扩张空间。问题不在于该行业是否会增长，而在于哪些上市的素食公司有望抓住这一增长机遇。

市场现状检视

增长放缓并不意味着市场崩溃。彭博情报的高级分析师Sarah Bartashus在五月指出，尽管2021年的表现较为疲软，2022年的预测也较为保守，但到2031年，该行业可能实现全球肉类市场的5%渗透率——只是比最初预期略晚一些。这为愿意区分炒作与基本面的投资者提供了显著的空间。

目前，上市的素食公司分为三类：纯粹的植物性制造商、多元化食品巨头拥有大量替代蛋白部门，以及新兴的小盘股颠覆者。每一类都提供不同的风险与回报。

纯粹投资：增长的代价何在？

Beyond Meat (NASDAQ: BYND) 仍然是植物性投资的代表，但2022年表现惨烈。今年截至7月底，股价已下跌60.8%，过去一年下跌83.7%，反映市场对销售放缓的担忧。虽然其旗舰产品Beyond Burger和Beyond Sausage仍在零售市场占有一席之地，但与百事可乐合作的Beyond Meat Jerky等合作项目不足以抵消整体组合的疲软。

Piper Sandler分析师Michael Lavery正是如此指出：新产品的推出短暂提升了货架空间，但基础销售仍在持续下降。覆盖BYND的22位分析师中，只有两位持看涨评级；平均目标价约为$25.06——基本与当前水平持平。对于风险承受能力较高的激进投资者，$20-$25 区间可能存在机会。保守型投资组合应保持观望。

Tattooed Chef (NASDAQ: TTCF)，一家市值仅$548 百万的小型竞争者，展现了不同的增长故事。这家由SPAC推动的冷冻食品制造商(于2020年末与Forum Merger II合并)，从2017年的2个库存单位扩展到今天的140个，零售渗透率从四个渠道跃升至超过14,000个。收入从2019年的$8,490万美元(增长到2021年的$2.134亿美元)，品牌产品现占销售的65%，实现了从私标签依赖到显著转变。

6月被纳入Russell Microcap指数，显示机构的认可。虽然TTCF仍面临收购风险和执行风险，但其增长指标对风险偏好较高的投资组合具有吸引力。

防御性多元化：具有植物性曝光的成熟企业

康尼格拉品牌 (NYSE: CAG) 是此环境下的防御价值股典范。今年迄今跌幅不到1%，而标普500指数下跌18.8%，这家消费必需品巨头为投资组合提供了稳定性。其植物性产品线——Gardein、Earth Balance及相关品牌——代表了战略布局而非核心业务。市销比为1.47倍(，为2018年以来最低估值，股息收益率为3.8%，吸引追求收益的投资者应对市场波动。

家乐氏 )NYSE: K( 正在进行结构性转型，划分出其植物性业务。宣布的三分拆将成立一家独立的纯粹植物性公司，以MorningStar Farms为核心，年收入约)百万美元，盈利能力良好。通过拆分，家乐氏管理层承认植物性增长应获得独立的资本配置和战略关注——而这在管理Pringles、Town House和Carr’s品牌的更大零食集团中难以实现。拆分前的投资者将同时获得高利润零食业务和新兴的植物性纯粹公司。

枫叶食品 (OTCMKTS: MLFNF)，加拿大的代表，结合了肉类和植物性生产。其Plant Protein Group在2022年第一季度实现了4490万加元（约合3480万美元）的收入，规模虽有一定基础，但相较于总季度销售的11.3亿加元仍属微小。Lightlife和Field Roast品牌提供多样化，但其贡献相对有限，可能未来被战略性出售给专注的竞争者。同时，Meat Protein Group实现了7.5%的健康同比增长，股东享有3.1%的股息收益率，管理层在权衡投资组合。

原料供应：基础设施赢家

Ingredion $340 NYSE: INGR( 代表不同的投资逻辑——提供植物性基础设施而非终端消费品。它在VegTech植物性创新与气候ETF )EATV(中的持仓比例为9.46%，是最大持仓。Ingredion生产食品和饮料配料，甜味剂和淀粉占比80%。其植物性蛋白部门，开发如Vitessence豌豆蛋白分离物等替代品，目标在2025年前实现年收入)百万美元，意味着复合年增长率超过70%。

市销比为0.85倍，自2013年以来未曾如此便宜。公司在替代蛋白领域的投资超过百万美元，无论哪个消费者品牌占据市场主导地位，都能从中受益。

海恩天赐集团 (NASDAQ: HAIN)，代表潜在的复苏故事。在创始人Irwin Simon执掌的25年中(，于2018年结束)，海恩在2001年收购Yves Veggie Cuisine，当时销售额仅$200 百万美元。如今，这一植物性部门成为更大组合的核心，2022年第三季度实现5.029亿美元收入，同比增长15%。北美销售增长13.3%，尽管国际市场面临挑战，显示区域优势。

市销比为1.16倍——大约是2021年市销比的一半——得益于2021年9月的业务重组，优先发展高增长品牌。如果运营改善带来利润率提升，当前估值与基本面表现可能存在偏差。

新兴共识

上市的素食公司已分化为可持续价值$50 Conagra、Ingredion、Hain$250 和投机性增长(Beyond Meat、Tattooed Chef)两个板块。家乐氏的结构拆分创造了独特的选择权。理性投资者应根据投资组合目标和风险承受能力，匹配股票选择。2031年(十亿市场的假设依然成立，执行力将决定哪些上市素食公司能实现回报。