比特币供应过剩：660万BTC亏损，暗示潜在的价格阻力

比特币正面临着严重的供应过剩，目前约有660万枚BTC的交易价格低于其购入价——这是短期价格动能的一个令人担忧的信号。根据链上指标，这大约占所有流通比特币的三分之一，标志着自2023年以来最显著的“水下持仓”积累。

理解供应压力

“亏损供应”指标追踪每一枚当前处于净未实现亏损的比特币。当持有者以高于当前现货价格的价格购买BTC时，该币就进入亏损状态。该指标通过检查区块链交易历史，识别每一枚比特币最后一次交易的价格。如果该历史价格高于今天的估值，该币即被视为水下。

这与价格动能本质不同。它不反映近期的交易活动，而揭示了一种结构性的市场状况：大量持币者等待价格回升。

当前市场快照

在当前约$91.4K的价格水平上，这一过剩的规模变得明显。比特币在2023年10月的历史高点$126.08K时，几乎没有水下供应——几乎所有持有者都处于盈利状态。然而，随后的调整迅速逆转了这一局面。

目前660万BTC的亏损持仓，代表自2023年以来最集中的亏损持币者。这很重要，因为这些持币者通常只有一个目标：打平。当比特币价格回升到他们的入场价时，许多人会选择投降并出售，可能在关键阻力位引发连锁抛售。

数字背后的心理因素

UTXO 实现价格分布（URPD）分析揭示了哪些价格水平的供应最为集中。这些聚集点充当心理阈值，卖家在这些区域集结。当比特币价格在上涨过程中接近这些区域时，卖压预计会明显增强。

这个现象很简单：亏损的投资者情感上希望以成本价退出。这种集体行为形成了可预测的供应集中，转化为技术阻力水平，将累积的亏损变成市场的阻力。

对价格走势的影响

供应过剩通常会带来两种情景。如果比特币持续上涨，最终会遇到这些阻力区，水下卖家出现，可能会阻碍涨势。相反，持续的疲软可能会进一步加深水下区域，放大长期的积累和未来的波动。

660万BTC的数字不仅仅是一个统计数据——它是一股潜在的力量，准备影响比特币的走势。在这巨大过剩未能解决之前，价格发现过程可能会在关键阻力区遇到周期性的阻碍。