FOMC利率决策会议纪要揭示政策分歧严重，尽管通胀担忧，多数支持进一步降息

美联储发布的12月会议纪要描绘了一幅关于货币政策方向内部严重分歧的画面。虽然大多数官员认为如果通胀继续呈下降趋势，进一步降息是合适的，但也有一部分重要派别主张维持利率不变，以评估近期政策调整对经济的全面影响。

联邦公开市场委员会（FOMC）利率决策与日益增长的怀疑

12月9-10日的货币政策会议不仅仅是一次利率决策会议——它揭示了中央银行在经济优先事项上的激烈斗争。在关于政策前景的讨论中，委员会成员对当前货币政策是否仍然具有足够的限制性以应对持续的通胀压力，提出了截然不同的评估。

多数观点基于一个简单的前提：如果通胀按预期继续下降，未来几个月内进一步降息是合理的。然而，部分委员会成员反对这一观点，认为美联储应在较长时间内保持政策利率不变，让政策制定者更好地理解近期政策调整对劳动力市场和更广泛经济的影响。

几位持不同意见的声音强调了一个关键点——暂停降息将为建立更大信心提供时间，确保通胀真正朝着美联储的2%目标迈进，而不是暂时在较高水平徘徊。

12月降息引发的委员会裂痕

12月的FOMC利率决策本身暴露出前所未有的分歧。美联储以25个基点的幅度降息，这是连续第三次降息，但此次决策中有三名委员持不同意见——这是自2017年以来最高的反对声。反对派的组成尤为值得关注：特朗普任命的米歇尔·鲍曼推动更激进的50个基点降息，而两位地区联储主席则主张维持利率不变。

再加上四位投票资格有限的理事会成员，他们都表示利率应保持不变，反对意见总数达到7人——这是美联储37年来最大的一次内部裂痕。

会议纪要确认，分歧不仅仅体现在正式投票中。一些最终支持降息的参与者表现出明显的犹豫，基本上认为只有经过深思熟虑后才可以合理接受，而不是出于热情的最佳选择。

核心辩论：就业与通胀

在技术性分歧之下，隐藏着一场根本的政策紧张关系，这在整个FOMC利率决策过程中都得到了体现。大多数委员认为，转向更中性的政策立场将有助于防止劳动力市场恶化。他们引用的证据显示，近期的通胀风险有所缓和，但就业面临的逆风却在加剧。

这些持多数观点的官员指出，2024年就业增长放缓，失业率上升，自年中以来就业风险加剧。在他们的计算中，降息是对抗劳动力市场进一步疲软的保险。

而一小部分但声音强烈的反对者则强调，通胀风险仍被低估。他们担心，尽管通胀持续偏高，激进的降息可能会发出美联储对价格稳定承诺减弱的信号。这些官员认为，应在获得更多关于通胀和劳动力状况的数据后再考虑降息，特别是在今年价格压力动能停滞的情况下。

政策立场的分歧

会议纪要中揭示了一个微妙但重要的发现：与会者对美联储当前的政策立场是否属于“限制性”存在分歧。这反映出对经济实际需要的额外调整幅度存在更深层次的不确定性。

倾向于降息的官员强调，现有的经济数据支持继续减息。而反对12月降息的官员则认为，除非有更明确的持续通缩证据，否则维持不变更更合理。他们指出，如果通胀未能可信地回归2%，长期预期可能会失去锚定——这是大多数政策制定者认为对长期经济稳定极为危险的情景。

储备管理与技术操作

除了利率决策本身，FOMC会议还授权了(储备管理计划)（RMP），旨在通过短期国债购买应对货币市场压力。委员会认为，储备余额已缩减到足够水平，触发了技术性市场支持操作的需求。

委员们一致确认了这一评估，并承诺在必要时购买短期政府证券以维持充足的储备供应，尽管这与更广泛的利率讨论是分开的职能。

展望未来

12月会议纪要揭示了一个比市场可能预期的更为分裂的美联储。虽然FOMC的利率决策继续降息，但潜在的辩论显示出对未来路径的真正不确定性。官员们必须在应对劳动力市场疲软与维护通胀控制的信誉之间取得平衡。

未来几周将至关重要，政策制定者将等待最新的就业和价格数据，以指导下一步行动。表面上“降息仍然合适”的共识不应掩盖内部关于降息幅度、时机以及是否还会进一步降息或应暂停以进行评估的激烈争论。