## 联准会政策转向将成关键，欧元可以买吗？【外汇周报深度分析】

### 央行政策才是汇市风向标

上周外汇市场的主旋律是"美元走弱、非美货币走强"。具体数据上，美元指数下跌0.50%，与此同时欧元上涨0.36%、日元升值0.53%、澳币飙升1.36%、英镑上涨0.74%。这些变化背后的驱动力，不是贸易数据，而是央行政策预期的剧烈调整。

联准会降息预期的升温，成为打压美元的主要因素。美国就业市场出现异变——11月ADP数据意外大幅下滑，就业人数减少3.2万人，创2023年3月以来的最大跌幅。与此同时，通胀压力也在缓解，9月PCE物价指数反映出这一趋势。芝商所FedWatch工具显示，市场预期联准会在12月10日降息25个基点的概率高达87.2%，且认为2026年还将面临2次降息。

### 欧元/美元：点阵图将决定上升的可持续性

上周欧元/美元上涨0.36%，但这个涨幅能否延续，取决于联准会即将公布的"点阵图"——这份文件暗示着联准会对未来利率路径的看法。

若12月点阵图显示2026年有2次以上的降息，或联准会宣布超出市场预期的购债计划，这将被视为鸽派立场，美元将进一步承压，欧元/美元将获得提振。鲍威尔主席的措辞则是另一个关键变量——如果他言辞强硬，市场将转向鹰派解读，美元反而可能反弹。

技术面上，欧元/美元已突破100日均线，RSI指标持续向上，多方力量依旧旺盛。若行情延续，阻力位需关注1.18与前高1.1918；若冲高回落，支撑位则在21日均线1.1593与前低1.1491。

欧元可以买吗？答案在于你如何判断联准会12月会议的基调。若倾向鸽派，欧元/美元的上升空间较大；若担心鹰派惊喜，则应等待技术面确认。

### 美元/日元：升息预期与实质利率差的博弈

日本央行的态度出现戏剧性转变。根据路透社报道，日本政府已表示将容忍央行升息，央行总裁植田和男释放的鹰派信号让市场对12月升息的预期飙升至90%。

但令人意外的是，美元/日元上周仅下跌0.53%，基本在155附近徘徊，升值幅度远低于升息预期上升的程度。这背后的逻辑是什么？

关键在于"实质长期利率差"——即长期利率减去通胀率。虽然日本央行升息在即，但日本的通胀压力在高市早苗的扩张性财政政策下仍将持续，而美国如果降息，两国间的实质利率差反而难以缩小。此外，市场预期日本央行2026年仅会升息一次，与联准会可能的多次降息形成鲜明对比。

正因如此，机构对日元前景的看法出现明显分歧。瑞穗证券预计美元/日元在2026年底达到158，而野村证券的预测则为140，两者相差18日元。这反映出市场对于美日政策分化的不同理解。

技术面上，美元/日元已跌破21日均线，若持续受压该均线下方，下行风险将增大，支撑位在153；反之若重回21日均线以上，震荡上扬的概率将加大，阻力位看157。

### 本周操作指引

本周联准会会议是决定性事件。若降息基调被市场解读为鸽派，美元将整体走弱，欧元/美元上升、美元/日元下跌；反之若释放鹰派信号，则走势反向。投资者应重点关注点阵图的2026年降息次数预估，以及鲍威尔主席在记者会上的措辞强度。日媒对日本央行升息的后续报道，也值得持续跟踪，因为这可能影响美元/日元的后续方向。