2026年全球市场的下一步是什么？主要机构的押注有哪些

经历了波动的2024年后，金融市场在2026年将迎来关键的转折点。在大宗商品、加密货币、股票和外汇市场，领先机构描绘出一幅复杂的机会与风险并存的图景。让我们解读塑造未来一年投资策略的共识与分歧。

贵金属故事：黄金和白银领跑

黄金的结构性利好依然完好

2025年黄金实现了60%的惊人涨幅——自1979年以来最强的表现——受美联储降息、央行持续增持以及持续的地缘政治摩擦推动。世界黄金协会预测在基准情景下，黄金在2026年可能再上涨5-15%。在经济明显放缓和货币宽松措施激进的鸽派情景中，上行空间可能扩大到15-30%。

投资银行的目标价普遍看涨。高盛预计到2026年底黄金价格将达到每盎司4900美元，主要受央行需求和ETF资金流入支撑。美国银行则更为看涨，目标价为每盎司5000美元，理由是美国财政赤字扩大和债务增长加快将持续为黄金提供动力。

白银供应缺口成为价格催化剂

2025年白银表现明显优于黄金，主要受供应紧张和黄金-白银比压缩的影响。银研究所发现，全球白银市场存在结构性供应短缺，反映出工业需求强劲、投资需求回升以及供应增长受限。这一不平衡预计将在2026年持续甚至加剧，支撑白银价格。

瑞银将2026年白银价格预测上调至每盎司58-60美元，潜在上行空间指向65美元。美国银行也持乐观态度，预计到2026年底白银价格将达到每盎司65美元。工业需求和投资流的汇聚表明，白银有望再次跑赢黄金。

加密市场的转折点：比特币和以太坊成为焦点

比特币：周期性辩论持续

2025年，比特币接近持平，年内曾触及新高。当前价格为93,820美元，展现出2026年前的技术面复杂。

渣打银行将比特币目标从20万美元下调至15万美元，原因是预期政府比特币购买将减弱，但ETF资金流入仍将是重要的抵消因素。伯恩斯坦也预测2026年比特币价格为15万美元，2027年则更为乐观，目标为20万美元。该公司认为，比特币已超越传统的四年周期，进入一个延长的牛市框架。

摩根士丹利则持不同观点，坚称比特币的四年周期仍在，警告当前的牛市阶段正在成熟。这一分歧反映出结构性不确定性：代币化和机构采纳是否从根本上改变了比特币的价格动态。

以太坊：Tokenization浪潮开启上涨空间

以太坊也在2025年接近入场价收盘，近期表现强劲，价格为3,230美元——近期交易中上涨近2%。摩根大通强调Tokenization的变革潜力，越来越依赖以太坊的基础设施。著名加密策略师汤姆·李预测，2026年以太坊将达到2万美元，理由是以太坊在2025年触底，随着传统金融和企业区块链应用中Tokenization的推进，面临重大重估。

美国股市：AI投资周期持续推动上涨偏向

纳斯达克100指数在2025年上涨22%，跑赢标普500的18%，并连续三年表现优异。动能有望持续。

摩根大通指出，超大规模数据中心运营商（如亚马逊、谷歌、微软和Meta）持续的资本支出是2026年股市强劲的结构性支撑。累计资本支出到2026年可能达到数千亿美元，为英伟达、AMD和博通等半导体和基础设施公司提供动力。

摩根大通预计，到2026年底，标普500指数有望接近7500点，而德意志银行则提出更乐观的情景，目标为8000点，前提是盈利增长强劲和AI投资持续推进。从标普500的目标推算，纳斯达克100指数到2026年可能突破27000点——反映出科技行业在更广泛股市中的主导地位仍在持续。

外汇：政策路径分歧带来交易动态

EUR/USD：货币政策分歧为主要驱动因素

2025年，欧元兑美元升值13%，为近八年来最强年份。主要推动力：美元走软，受美联储降息影响，以及欧洲央行政策收紧。

2026年，摩根大通和野村银行预测欧元兑美元将达到1.20，而美国银行则更激进，目标为1.22。摩根士丹利则持谨慎态度，预计2026年初欧元兑美元将升至1.23，随后在下半年回落至1.16，原因是美国经济表现优于欧洲，可能吸引资本回流。

USD/JPY：套利交易平仓和利差收窄

2025年，美元兑日元略有下跌(下降约1%)，为2026年带来分歧前景。摩根大通和巴克莱持看涨立场，摩根大通预计年底前美元兑日元将升至164。逻辑：日本央行的加息预期已被市场充分反映，日本财政扩张可能对日元估值构成压力。目前隐含水平显示，日元兑美元的强势（大约27,000日元/美元的逆向水平）短期内不太可能实现。

花旗和野村则持相反观点，认为利差缩小将降低套利吸引力。如果美国宏观数据走弱，平仓可能加速，推动日元升值。野村预计美元兑日元将在2026年前降至140。

能源市场：过剩压力仍然高企

2025年，原油价格几乎下跌20%，因OPEC+恢复产量和美国产出增加。未来指引仍偏空。

高盛描绘了一个下行情景，假设2026年WTI平均为52美元/桶，布伦特为56美元/桶，前提是供应过剩持续。摩根大通也指出下行风险，预计WTI平均在54美元/桶左右，布伦特在58美元/桶，若供应过剩持续且全球需求增长放缓。

市场的共识是：除非出现重大地缘政治冲击或需求重新加速，否则原油面临结构性阻力。

结论

2026年的市场将呈现出分歧的局面——黄金和白银受益于货币宽松和地缘政治变动，加密资产依托Tokenization的潜在上涨，股市由AI资本支出支撑，而能源市场则面临过剩压力。在此框架下，货币市场可能仍将波动，联储、欧洲央行和日本央行的政策分歧将推动EUR/USD和USD/JPY的剧烈波动。投资者在应对这一局面时，必须保持敏捷，调整各类资产的风险收益配置。