2026年投资者不容忽视的周期性陷阱：S&P 500的中期选举年困境

华尔街的乐观情绪可能遗漏了什么

2026年看起来充满机遇，华尔街分析师普遍看好美国股市前景。但美银（Bank of America）的研究表明，这种乐观可能存在一个被广泛忽视的pitfall——美国总统任期第二年（恰逢中期选举年）历来对风险资产不利。换句话说，对2026年平稳上升的预期可能低估了这一周期性挑战的严重程度。

历史数据揭示的中期选举年效应

从1871年至今，S&P 500在总统任期第二年的平均涨幅仅为3.26%，不足其他年份6.43%平均涨幅的一半。收盘上涨的概率也明显下降，中期选举年的上涨概率为58%，而典型年份则为65%。

更值得关注的是，这种劣势并未随时间推移而缩小。从1940年起，第二年的平均收益为4.22%，而其他年份平均涨幅高达8.85%。自1970年以来，这种分化更加剧烈：中期选举年的平均回报率仅为0.58%，而其他年份高达9.25%。这表明中期选举年的pitfall效应实际上在强化而非消退。

年内季节性波动：早弱晚强的典型模式

美银首席技术策略师Paul Ciana指出，中期选举年内存在明显的季节性分化：一月和六月通常较弱，三月则显现支撑力量。具体而言，自1970年以来，一月在中期选举年的平均跌幅达-1.77%，远低于历史常态；六月通常下跌近-2%，同样明显偏弱。

这种模式在年中一度延续，但到了年底则出现反转。

四季度的强势反弹：年底"圣诞老人集会"效应

中期选举年的四季度表现出了显著的恢复力。自1940年以来，S&P 500在中期选举年第四季度上涨的概率高达86%，平均涨幅达6.6%。这远超其他年份第四季度平均3.9%的涨幅和较低的上涨概率。

十月和十一月的表现尤为强劲，在超过70%的中期选举年中录得正回报，这是总统周期中最高的月度涨幅概率之一。这形成了一个独特的交易模式：早期疲软随后转向强势收官。

2018年的例外：历史规律并非铁律

并非所有中期选举年都按照历史剧本演绎。2018年期间，S&P 500（通过Vanguard S&P 500 ETF（NYSE: VOO）追踪）在年中上涨后，却在四季度暴跌超13%，全年以-6.2%收场。原定的年底反弹未能兑现，美联储政策担忧和贸易紧张局势主导了市场情绪。

2026年投资者应如何准备

如果历史提供了指引，投资者应为2026年大部分时间的波动性加剧和回报率受限做好准备，直到年末情况才可能改善。值得注意的是，美银研究还发现，黄金在动荡的中期选举年中表现出色。自1970年以来，黄金在这类年份的平均涨幅达15.1%，超越其长期年均增长水平。

一季度在中期选举年中的正回报率高达86%，随后五月至六月通常回调，但进入年底前夕时重振雄风。对投资组合来说，这种predictable的周期性pitfall需要提前规划应对策略。