## 比特币在新环境下：熊市是否不可避免，牛市是否仍在持续？

加密货币市场的变化速度远超分析师的预期。关于我们是否将迎来熊市或牛市的讨论依然激烈，但根据行业专家的观点，现实比简单的二元对立更为复杂。

### 比特币减半对市场动态的影响已减弱

多年来，由于减半导致的新供应减少一直是推动价格变动的关键因素。然而，这一规律已不再如此强烈。在早期发展阶段，当加密生态系统相对孤立时，四年的减半周期直接影响价格动态。如今，随着新供应的限制，单纯的减半已不足以驱动重大市场变动。这一变化反映了市场的成熟及其日益复杂。

### 与全球股市和经济的融合

比特币及更广泛的加密资产类别已不再是一个自主系统。它与美国股市和宏观经济形势的联系日益紧密。这种相关性意味着，美联储的决策、通胀、经济增长以及全球地缘政治紧张局势，现在与行业内部因素同样重要。

### 市场历史：从DeFi到熊市再到潜在的复苏

2020年带来了转折——不仅因为减半，还因为行业内部的动态。当年夏天的DeFi繁荣显示了创新如何推动兴趣。然而，2022年则明显降温。当全球经济在疫情后开始收缩时，加密货币市场经历了寒冬。2022-2023年对行业来说相对艰难。

到2023年底，随着ETF获批和经济复苏预期的推动，市场出现了反弹。这些因素再次激发了投资风险资产的热情。

### 熊市会是剧烈的还是温和的？

许多迹象表明，前几轮周期中的剧烈下跌可能不会在近期重演。即使出现显著调整——比如从100,000-120,000美元的区间跌至80,000-90,000美元，我们仍可能保持在相对较高的水平。这一观察表明，牛市或熊市更可能是一个渐进的过程，而非突发的革命。

11月关于交易量下降的报道引起了媒体关注，但市场数据显示，实际情况更为温和。交易量的下降有限，表明市场参与者的行为相对稳定。

### 主要风险：AI泡沫

展望未来，有一个风险尤为值得关注。今年，我们看到大量资金涌入数据中心和支持人工智能的计算基础设施。“这是泡沫吗？”这个问题变得越来越重要，尤其是在一些大型基础设施项目的盈利能力存在不确定性的情况下。

虽然专注于AI技术的公司——如芯片供应商——表现稳健，但基础设施投资的实际盈利能力可能不那么确定。如果对AI行业的过度估值担忧加剧，可能会对整个风险资产类别，包括加密货币，产生重大影响。