Basak Toprak 揭示了 JPMorgan 如何悄然用代币化存款重新定义华尔街

当像JPMorgan这样的大型金融巨头开始在公共区块链上公开运营时，华尔街的幕后正发生着重要的变化。该银行通过在Base区块链上引入JPM Coin（JPMD）进入去中心化生态系统的最新举措，并不仅仅是对加密技术的随意采纳。正如JPMorgan的Kinexys Digital Payments部门的存款代币化产品负责人Basak Toprak在近期采访中所说，这一变化是对机构客户日益增长的需求的回应，这些客户寻求在去中心化环境中以新的方式清算资金和维护担保。

从内部开发的私有基础设施向像Base这样的公共网络的转变，标志着金融机构对数字货币未来看法的转折点。几年前，重要银行将其支付系统集成到公共区块链的想法几乎被认为是不可能的。而如今，这一现实挑战了传统金融与加密经济之间的旧有假设。

为什么机构客户需求区块链上的代币存款

这次变化背后的逻辑比乍一看更为简单：客户需求。JPMorgan在决定将其代币化存款引入Base时，并非为了在加密世界中寻求宣传，而是直接回应了来自加密公司、资产管理公司和经纪商的请求，这些企业在链上环境中的操作日益频繁。

“目前，公共区块链上唯一的现金或等价物是稳定币，”Basak Toprak在解释为何银行决定支持这一举措时指出，“对在公共网络中使用真正的银行存款产品进行支付的需求非常明确。我们相信这对机构客户尤其关键。”

具体的应用场景包括：在交易平台上持有担保的资产管理者、需要进行保证金支付的交易员，以及寻求流动性但又不愿承担传统稳定币风险的加密企业。目前的解决方案存在两个问题。传统的链下银行账户受限于营业时间和操作效率。而稳定币则具有不同的风险特征——尤其是对于刚刚踏入加密领域、偏好银行存款固有安全性的机构来说，这一点尤为令人担忧。

从私链到Base：JPMorgan如何驾驭转型

JPMorgan与区块链的故事始于2019年，当时该银行通过一款名为Onyx的以太坊许可版本，为机构客户提供区块链存款账户，后来更名为Kinexys。这一方案在早期阶段表现良好，但随着需求的增长，逐渐暴露出局限性。

最近采用的Base——由Coinbase在以太坊基础上构建的Layer 2解决方案，标志着战略上的根本转变。这不是轻率的决定，而是经过深思熟虑，评估了客户所在位置和市场发展方向的结果。

JPMD的许可性质仍然是关键因素。该代币只能在授权方之间转移——即仅限于已加入JPMorgan平台的客户。这并不降低其对参与者的价值或实用性，反而提供了一种控制和合规的层级，这对于传统金融机构突然迁移到链上空间尤为吸引。

代币存款与稳定币：链上资金的未来会是怎样

随着代币存款逐渐获得动力，一个不可避免的问题浮现：它们与已普及的稳定币有何根本区别？答案在于一些重要细节，这些细节具有重大影响。

不同于传统稳定币，JPMorgan的代币存款是对实际存放在银行账户中的资金的直接索赔。更棒的是，它们还能产生利息——这是受《GENIUS法》监管的稳定币无法直接提供的功能。这一特性从根本上改变了价值主张，尤其是对于希望在不完全放弃回报潜力的情况下，保持一定资金的机构投资者。

两者之间的关系更像是互补，而非直接竞争，尽管存在重叠区域。它们在支付、清算和去中心化平台的担保方面都扮演着类似的角色。Coinbase的全球主管Brian Foster将代币存款描述为“稳定币的‘堂兄弟’”——关系密切，但起源和操作特性不同。

然而，Foster指出了一个重大挑战：互操作性。“一家公司如何推出本质上在其内部结构中固定的产品？如何实现超出其机构边界的分发？”这个问题定义了长期可行性的真正考验。在自己生态系统内创建和使用新产品相对容易；而确保其在外部的采用和实用性则完全不同。

一家系统性重要的银行如何控制在公共区块链上的风险

也许最关键的问题是：像JPMorgan这样具有系统性重要性的机构，如何在公共区块链上操作得如此自如——尤其考虑到国际清算银行（BIS）多次警告加密开放世界的固有风险。

Basak Toprak对此表达得很清楚。多年的内部工作建立了必要的信任。“我们所实施和推出的所有内容都经过严格的内部治理，评估与任何新产品相关的所有风险因素，”她解释道。控制是关键：JPMorgan直接控制智能合约。没有其他人这样做。私钥按照最佳实践存储。存在适当的功能分离。最重要的是，银行是唯一可以将代币从一个地址转移到另一个地址的实体。

这种方法将未知的风险变量转变为一组可管理、可控的风险。经过多年的运营，公共区块链已展现出足够的稳定性和安全性，支持此类机构应用。这与在企业中部署任何其他技术层没有本质区别——只是这层技术是去中心化且透明的，反而提供了自身的安全机制。

未来在客户所在之处

随着越来越多的账户迁移到链上环境，JPMorgan将继续关注客户的需求。目前，主要的兴趣方是加密企业和数字资产生态系统的参与者。但这种构成可能会发生变化。Foster提供了一个有用的视角：从完全托管和细分的解决方案（一个极佳的起点）到允许访问DeFi的中间方案，最终到更去中心化、完全链上的工具。

每家银行、每个机构都需要找到自己在这个连续体中的舒适位置。对JPMorgan来说，向Base和代币存款的转变是向未来迈出的一步，既谨慎又果断。这并不是意味着DeFi会在明天取代传统金融，而是承认未来很可能是混合的——那些能有效操作两者的银行，将更有优势实现繁荣。