彼得·蒂尔的战略投资正逐渐远离人工智能的明显布局

硅谷孕育了一些我们这个时代最具影响力的商业人物，而少有像彼得·蒂尔这样体现逆势精神的人。从共同创立PayPal到成为Palantir Technologies的创始董事长以及Meta最早的外部投资者，蒂尔在支持被他人忽视的技术方面建立了声誉。如今，他最新的投资组合变动揭示了他对人工智能真正价值所在的一个令人着迷的看法。

根据Thiel Macro最近提交的13F文件，他的对冲基金在上个季度完成了一次重大调仓。这个决定令人震惊：清仓全部英伟达（Nvidia）持仓，同时大幅增持苹果（Apple）和微软（Microsoft）。表面上看，这一操作似乎令人困惑。毕竟，英伟达一直是AI革命的无可争议的明星，大部分华尔街仍然看好它。但蒂尔的过往业绩表明，这背后隐藏着深思熟虑的策略，似乎这个看似逆势的举动其实暗藏玄机。

为什么土地所有者比铲子制造商更重要

支持苹果和微软的理由，始于理解在变革性技术浪潮中，真正能创造价值的是什么。用历史的视角来看当前的AI扩展：在淘金热期间，铲子和工具制造商在早期获利丰厚，但这种优势是短暂的。真正的、复利增长的财富流向那些土地所有者——他们的地产随着基础设施的建设而升值。

在这个现代比喻中，英伟达扮演的是铲子制造商的角色。是的，它的GPU和网络基础设施对当今的AI发展至关重要。公司的数据中心业务带来惊人的收入。然而，随着AI变得越来越主流，关于新架构的热情逐渐减退，竞争加剧，业务也从高速增长转变为更具周期性，且更易受到关税、供应链动态和地缘政治紧张局势等宏观因素的影响。

相比之下，苹果和微软则是土地所有者。它们掌控着AI创新实际发生和扩展的基础平台。iPhone生态系统拥有超过20亿活跃设备——这是一个难以复制的分发层。微软运营着云基础设施、企业软件堆栈和开发工具，几乎每个构建AI应用的企业都需要这些资源。

平台优势：为什么锁定机制能创造持久价值

苹果的优势不在于是否开发出下一款突破性的语言模型。AI模型本身——如ChatGPT、Claude、Gemini等——正迅速变得功能类似，且日益商品化。苹果的护城河来自于对分发机制的控制。任何开发AI应用的开发者都希望接入那20亿用户基础。苹果通过其应用商店生态系统和服务费，实际上对这种接入收取租金。公司在无需构建底层AI基础设施的情况下，便能获取价值。

微软则处于一个不同但同样强大的位置。它系统性地嵌入了整个企业价值链：通过Azure提供云计算，通过GitHub提供开发者工具，通过Office和Teams实现工作场所协作，通过Fabric进行数据分析。开发AI解决方案的企业需要这些能力的协同运作。微软的整合平台带来的切换成本极高，使得迁移到竞争对手在经济上变得不合理。这种企业级的锁定，将定义未来几十年AI的商业格局。

尽管英伟达占据主导地位，但其未来的轨迹可能不同。AI加速器的竞争者终将出现。公司目前市值超过4万亿美元，英伟达的1,000%的估值飙升反映了其当前的中心地位，但这种动力可能不会持续。英伟达越来越像一个宏观经济指标，而非纯粹的增长故事。

长远视角：真正的财富集中在哪里

蒂尔的决策表明，他是在为一个跨越数十年的长远时间线进行优化，而非追逐下一季度的盈利惊喜。到2035年，随着AI真正融入日常商业运营，赢家将不是硬件制造商，而是那些控制AI运行地点、方式以及谁付费使用的公司。

苹果将演变成一个对每个为其用户服务的AI应用征税的市场。微软将成为企业AI开发的核心操作系统。这些都不是对投机性技术的风险押注，而是基于对平台控制和分发优势随时间累积的理解。

这种重新定位也解释了为什么蒂尔，作为一个以支持非传统策略闻名的投资者，会退出一只仍然是市场最受欢迎的股票。当共识变得如此统一、布局如此拥挤时，逆向投资者会意识到收益递减。真正的机会在别处——不是放弃AI敞口，而是从供应商转变为所有者。

最终，这一投资理念反映了一个基本原则：通过识别价值真正积累的地方，最大化风险调整后的回报。蒂尔的投资组合变动表明，在AI的长远布局中，拥有平台比制造基础设施更为重要。