氟：2026年核能股票的有吸引力的切入点

核能行业正迎来前所未有的动力，全球各国政府和企业承诺实现零碳发电。在这一格局中，寻求核能股票敞口的投资者面临选择：直接投资波动剧烈的铀矿商和新兴反应堆制造商，或考虑那些有望从数十年的核能建设中受益的基础设施公司。弗洛尔公司（NYSE：FLR）代表后者——一个被大多忽视的玩家，随着核能复兴在2026年及以后加速推进，它可能实现可观的增长。

虽然许多投资者将弗洛尔视为一家工程和建设公司，但该公司在核能基础设施方面的战略布局显示出更大的潜力。通过多元化进入核能基础设施，同时通过合同重组降低运营风险，弗洛尔正悄然将自己定位为这一变革行业的基石角色。

为什么这家工程巨头正在重新定义核能基础设施

弗洛尔在设计、建造和管理大型基础设施项目方面是全球领先者，业务涵盖能源、矿业和工业制造等多个行业。其核心竞争力——将复杂的工程需求转化为运营设施——在核能行业变得尤为重要，因为专业技术人才稀缺。

公司的核能资历远比大多数投资者想象的更深厚。弗洛尔是NuScale Power的早期且重要的投资者，后者是美国唯一获得核能监管委员会（NRC）认证的小型模块化反应堆（SMR）设计的公司。这不是被动持股；弗洛尔积极担任承包商，在NuScale的项目开发中发挥了关键作用。罗马尼亚的RoPower核电站项目就是这种合作的典范——弗洛尔直接负责帮助将这一代先进反应堆推向运营状态。

在监管批准后，NuScale估值显著提升，弗洛尔做出了战略决策：去年十月开始逐步出售其NuScale股份，计划在2026年中全部退出。公司并未闲置这些资金，而是将其用于回购13亿美元的自有股票，管理层认为市场低估了这些股票的价值。

在NuScale小型模块化反应堆革命中的早期布局

弗洛尔与NuScale的关系说明了为何基础设施公司在构建核能股票组合时值得考虑。NuScale设计并认证反应堆；弗洛尔则将这些设计转化为实体设施。这两家公司形成了共生关系——没有建设者，NuScale无法规模化；而弗洛尔的未来增长依赖于像RoPower这样的项目在不同地区的扩展。

到2026年，核能行业预计将迎来项目数量的加速增长，公用事业和工业用户将订购NuScale反应堆，用于氢气生产、数据中心供电等各类用途。每个项目的宣布都意味着建设合同流向像弗洛尔这样的公司。押注SMR革命的投资者，实际上依赖于具有弗洛尔执行能力的公司，但市场常常未能充分认识到这一点。

300亿美元的潘泰克合同：持续收入引擎

除了商业核能机会外，更大规模的合同是弗洛尔在管理德克萨斯州潘泰克工厂的项目。2024年，弗洛尔牵头的合资企业获得了该关键政府设施的管理和运营合同，该设施负责美国核武器库存的组装和拆解。

整个合同价值在20年期限内达到300亿美元（所有选项期全部行使后）。虽然弗洛尔持有非控股权益，作为权益法投资（意味着贡献在收益表中的体现不同于合并收入），但管理层明确表示，这可能成为公司最重要的持续收入来源。高利润率的政府合同，期限长达数十年，提供了稳定的现金流，支持股息和股票回购。

战略转向可报销合同以降低风险

区分弗洛尔与纯核反应堆制造商风险的关键因素之一在于合同结构的演变。传统建筑行业采用固定价格合同，建设方承担成本超支风险——无论是材料价格上涨、劳动力效率低下还是项目延误。这些因素在通胀时期严重压缩利润。

意识到这一点后，弗洛尔战略性地调整了合同组合。截至2025年底，可报销合同——客户支付实际发生的成本加管理费——占公司总订单的82%。这一结构转变大大降低了风险。当客户承担成本通胀、供应链中断和商品价格变动时，弗洛尔的盈利稳定性显著提升。对于担心经济周期影响的建筑公司投资者来说，这一合同演变提供了重要的保障。

低波动性替代方案：间接投资核能

核能股票类别的风险差异巨大。铀矿商的价格极度波动，受商品价格影响很大。像NuScale这样的新兴反应堆公司在开发阶段烧钱，盈利仍充满不确定性。即使是成熟的核能公用事业，也面临监管不确定性和政治阻力。

弗洛尔则属于完全不同的类别。公司不生产铀、不建造反应堆，也不发电。相反，弗洛尔建设支持这些活动的基础设施，无论铀现货价格或反应堆商业化时间表如何，都能收取现金。这种结构性布局为投资者提供了一个稳定的核能股票敞口，而无需承担商品市场的波动。

公司愿意投入13亿美元进行股票回购，进一步显示管理层对公司被低估的信心。资本配置偏向回购而非收购，表明公司预期通过有机增长推动每股价值提升。

2026年的投资前景

对于相信核能是全球能源转型基石、但又不愿直接押注铀价或反应堆制造商执行风险的投资者来说，弗洛尔提供了一个实质性不同的机会。公司通过基础设施建设和运营参与核能建设，无论铀价是40美元还是120美元，都能带来稳定的收入。

早期布局NuScale、30亿美元的潘泰克合同基础，以及向抗通胀可报销合同的持续转型，使弗洛尔成为一个引人注目的核能股票候选。随着2026年的推进，SMR行业的项目公告加速，投资者可能会发现，这个被忽视的基础设施玩家带来的回报甚至超过了那些更为显眼的反应堆设计公司。