SEC的加密货币指南支持比特币、以太坊、XRP和隐私技术

美国证券交易委员会（SEC）已明确划定其认为不属于证券法监管范围的加密货币部分，这一举措为行业提供了新的监管格局，同时为注重隐私的技术开辟了更狭窄的空间。

然而，SEC的新加密货币分类法不仅仅是重新划定市场。它悄然阻断了一条可能迫使开发者和软件提供商进入KYC繁重的经纪-交易商制度的监管路径。

通过将大量加密活动归类为证券经纪业务，SEC早期的方法可能迫使开发者和软件公司注册为经纪-交易商，从而要求他们遵守严格的身份验证（KYC）和反洗钱（AML）规定。

在3月17日与商品期货交易委员会（CFTC）联合发布的解释性声明中，SEC将加密资产划分为五类：数字商品、数字收藏品、数字工具、稳定币和数字证券。

该机构表示，数字商品、数字收藏品和数字工具本身不属于证券，而稳定币是否属于证券则取决于其结构，数字证券仍在SEC的核心管辖范围内。

主席Paul Atkins以宽泛的措辞描述了这一转变。在宣布政策的讲话中，他表示，委员会正在实施一种代币分类体系，根据该体系，数字商品、数字收藏品、数字工具以及根据GENIUS法案的支付稳定币不被视为证券，而数字证券，即代币化的传统证券，仍受联邦证券法管辖。

CFTC表示，将按照与SEC解释一致的方式管理《商品交易法》，赋予该指导方针超越单一机构发言的即时权重。

重点商品优先

数字商品类别是此次公告中最重要的部分，因为它涵盖了最大规模的流动性加密资产池，为摆脱Gensler时代定义的证券敌意提供了更清晰的路径。

SEC将数字商品描述为与功能性加密系统的程序性运作相关的可替代加密资产，其价值与实用性、供需关系相关，而非依赖他人的管理努力。

这一定义强化了比特币和以太坊的政策立场，但也为在更具争议的中间地带的网络提供了正式的认可，包括Solana、Cardano、XRP和Avalanche。XRP尤为突出，因为它曾在行业内最引人注目的证券争议中占据中心位置多年。

Ripple的首席法律官Stuart Alderoty指出：

“我们一直知道XRP不是证券——现在SEC已经明确它是什么：数字商品。”

Solana、Cardano和Avalanche也因此受益，因为SEC公告不仅对代币进行了分类，还涉及了帮助保障这些网络的活动。

对于工作量证明（PoW）网络，SEC表示，相关协议的挖矿活动不涉及证券的发行和销售，这支持了比特币、莱特币、狗狗币和比特币现金。对于权益证明（PoS）网络，SEC也表示，相关协议的质押活动不涉及证券的发行和销售。

同时，这一解释还扩展到代币持有者的质押、第三方验证者和托管人的角色，以及质押凭证的发行和赎回，这些凭证作为存入非证券加密资产的“一对一”收据。

这为ETH、Solana、Cardano、Avalanche、Polkadot、Tezos和Aptos提供了额外的支持。

公告还指出，背书的包裹代币（wrapped tokens）只要以一对一的比例由存入的非证券加密资产支持，并在固定比例下赎回，就不涉及证券的发行和销售。

收藏品、迷因和实用代币获新空间

第二类受益者规模较小，但在政治和文化层面更具意外性。

SEC的数字收藏品类别包括旨在被收藏或使用、且不具有收入、利润或企业资产权益的资产。其例子包括CryptoPunks、Chromie Squiggles、Fan Tokens、WIF和VCOIN。

WIF作为迷因币的加入，向市场传达了某些社区驱动的代币可以被视为文化或收藏资产，而非资本募集工具，尽管SEC指出混合结构仍可能引发证券问题。

数字工具类别也是受益者。SEC定义数字工具为执行实际功能的加密资产，如会员资格、门票、凭证、所有权凭证或身份徽章。其例子包括以太坊名称服务（ENS）域名和CoinDesk的Microcosms NFT共识票。

该机构表示，数字工具是链上实用工具的类比，用户获取它们是为了功能用途，而非对企业的索赔。

这不仅在列举的例子中具有意义，还为从事身份、访问、命名和凭证系统开发的建设者提供了更明确的路径。对于经常需要解释为何某个代币是工具而非投资产品的行业，SEC现已提供了自己的框架。

稳定币也获得了更有力的地位，但条件比商品类别更为复杂。

公告指出，一旦GENIUS法案生效，获准发行稳定币的支付稳定币发行人根据法案发行的稳定币将被排除在证券范围之外。其他稳定币是否属于证券，则取决于具体情况。

这为受监管的美元挂钩发行人提供了更明确的联邦路径，同时对收益型和结构更复杂的设计保持更严格的审查。

隐私空间的静悄悄开启

虽然SEC的分类体系没有单独设立隐私类别，但它缩小了属于证券范畴的加密资产和活动范围。

在公告中，机构表示数字商品、数字收藏品和数字工具本身不属于证券，同时指出该解释本身并未创造新的法律义务。委员会还特别说明，《银行保密法》和《反洗钱法》不在此次行动的范围内。

这也是隐私倡导者将此举视为行业开端的原因，过去几年中该行业受到的审查不断增加。

独立记者L0la L33tz在X平台发文指出，这一解释是隐私的重大胜利，因为对数字资产开发者和软件相关服务采用更广泛的经纪-交易商框架，可能会将更多行业推向KYC和AML义务。

她的解读反映了管辖范围的变化：更狭窄的SEC边界为加密软件和非证券资产活动提供了更多空间，超出了该委员会的核心注册制度。

这一实际益处主要体现在自我托管、开源开发和非托管工具方面。SEC的数字工具类别支持这一观点，因为它将功能性链上资产视为实用工具，用于使用而非对企业的索赔。

对于注重隐私的开发者而言，钱包软件、凭证层和相关基础设施的公告提供了更明确的论据，认为软件相关的加密活动应以功能和控制为依据进行分析，而非自动以投资产品的角度。

与此同时，剩余的合规边界由财政部和金融犯罪执法网络（FinCEN）负责。FinCEN 2019年的指导意见指出，提供匿名化软件的供应商不是资金转移者，因为提供软件与接受和传输价值不同。

在同一指导中，FinCEN表示，接受和转发价值的匿名化服务提供商属于其规则下的资金转移者。

这为隐私倡导者在证券法内赢得了重要的政策空间，同时AML和资金转移义务仍由联邦框架单独管理。

市场深层信息

SEC公告的更广泛意义在于，它提供了一种行业多年来一直希望的分类机制，而无需解决关于代币发行和分发的所有法律问题。

该机构表示，非证券加密资产仍可在符合投资合同的前提下进行发行和销售，而投资合同仍属于证券。

实际上，这一分类在代币与功能性网络、实际应用或去中心化系统紧密相关时最为有用，而非与推广者关于企业价值的持续承诺相关。

由此可见，受益最大的将是比特币、ETH、Solana、XRP等被明确列出的数字商品。质押网络、包裹非证券资产、数字工具和支付稳定币将获得更强的法律框架。

同时，注重隐私的加密项目也获得了更狭窄但仍重要的空间，因为SEC已在其权限范围内划定了更明确的界限。

因此，市场的下一篇章将取决于交易所、发行人、开发者和财政部合规机构如何应对这张新地图。