南国钢铁(SLND) '大规模亏损' vs 沃辛顿钢铁(WS)并购…美国基建与钢铁行业'业绩分化'

美国基础设施及钢铁行业整体正同时出现业绩波动与战略重组。南国控股(SLND)、沃辛顿钢铁(WS)、天港集团(WS)等主要企业呈现出大规模亏损与结构调整、并购以及扩大成长投资相互交织的态势，在“业绩混杂”中仍寻求未来的复苏可能性。

南国控股(Southland Holdings, SLND)2025年第四季度销售额为1.04亿美元（约合1.498万亿韩元），同比骤降61.1%，总亏损达1.934亿美元（约合2,784亿韩元）。同期净亏损为2.164亿美元（约合3,115亿韩元），每股净亏损为4.00美元。按年度基准，销售额也下降21.2%至7.722亿美元（约合1.1118万亿韩元），净亏损达3.065亿美元（约合4,414亿韩元）。

此类业绩恶化主要受到华盛顿州会议中心相关判决导致的1.358亿美元（约合1,956亿韩元）规模“一次性费用”的重大影响。不过，公司确保了高达20.3亿美元（约合2.9232万亿韩元）的订单积压，并完成了1.16亿美元的担保支持以及由担保机构承接1.1亿美元债务的结构调整。

公司还通过子公司奥斯卡·伦达承包公司获得了约1.18亿美元（约合1,699亿韩元）规模的新项目。该项目由数据中心冷却系统（4,800万美元）、泵站扩建（4,000万美元）以及水库与输水管道项目（3,000万美元）构成，大部分目标在2026-2027年完成。业界评价称：“尽管存在短期亏损，但‘订单基础’依然稳健。”

沃辛顿钢铁(Worthington Steel, WS)则呈现出相反的走势。2026财年第三季度销售额增长12%至7.698亿美元（约合1.1085万亿韩元），但营业利润大幅下降至310万美元（约合45亿韩元）。不过，调整后的EBIT录得2,000万美元（约合288亿韩元），成功守住了盈利能力。

公司正推进收购德国克洛克纳(Kloeckner & Co SE)，延续其“积极的并购战略”。每股11欧元的现金公开收购要约反映了约98%的溢价条件，并将最低收购股权要求降至57.5%。据3月份数据，公司已获得56.9%的股权，被评价为实际上已接近完成收购。收购预计在2026年下半年完成。

财务方面，公司录得现金9,000万美元（约合1,296亿韩元），净债务1.614亿美元（约合2,323亿韩元）。同时，维持季度股息每股0.16美元，延续了股东回报政策。市场分析认为：“利润虽减少，但‘规模扩张战略’明确。”

天港集团(Sky Harbour, WS)则展现了最为对比鲜明的“增长故事”。2025年销售额同比增长87%，开发及建设资产规模超过3.28亿美元（约合4,723亿韩元）。经营活动现金流出为230万美元（约合33亿韩元），同比大幅减少，并成功在年底前达到盈亏平衡点。

特别是运营集团销售额增长了49%，经营活动现金流入达1,570万美元（约合226亿韩元）。公司成功获得了2亿美元规模的摩根大通信用额度，并以6.00%的利率发行了1.5亿美元（约合2,160亿韩元）债券，强化了“流动性基础”。

这一系列的业绩发布与战略变化显示了美国基础设施及工业企业所面临的结构性环境。尽管因利率负担、项目风险、成本上升等因素导致短期业绩波动，但同时通过大型订单获取、并购以及资产扩张来强化“中长期增长战略”的态势也日益明显。

评论：相较于短期损益，订单积压、并购活动以及现金流改善与否正成为决定未来股价方向的核心变量。