Arm的芯片冒险是对AI演进的大胆押注

伦敦，3月30日（路透社Breakingviews）- Arm正在开启一段新的征程。上周三，1530亿美元、由软银控制的集团股价上涨16%，因为该公司概述了一项计划：出售AI处理器，而不仅仅是对它们进行授权设计——此前它一直这么做。Arm首席执行官Rene Haas甚至预计，开新标签将在未来五年内从这项新业务中实现约150亿美元的销售额。‌这是一笔对AI未来的大胆押注。

迄今为止，英伟达（NVDA.O）那款炫目的3万美元图形处理器（GPU）为训练大型语言模型提供了核心基础设施，因为它们擅长处理海量数据集。但当人工智能向推理阶段转变——把这些模型用于日常应用，甚至以“代理”任务的方式在几乎不需要人类监督的情况下执行——AI系统将需要更多标准芯片，这些通常用于智能手机等设备，称为中央处理器（CPU）。这些更适合管理数据流并协调任务。德勤预计，曾经是几颗CPU配几十颗GPU的服务器，可能会接近“1比2”的比例。

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Arm历来为半导体授权设计，因此它感知到一个巨大的新机会。通过不再像向英伟达和亚马逊.com（AMZN.O）等科技巨头收取标准5%版税，而是直接把芯片做出来，Arm就能为自己留住更多收入。该公司已经在2028年拥有10亿美元的客户承诺，并预计这一数字会在2030年前实现每年翻倍。最终，Haas预计，在截至2031年3月的那一年里，CPU将带来Arm收入的60%。

不过，挑战同样相当严峻。传统CPU产业由两家主导：英特尔（INTC.O）持有约74%，以及超威半导体（AMD.O）持有26%，这使得新进入者很难突围。Arm的押注在于AI代理将大幅扩张总体可服务市场（TAM），从而在电源效率至关重要的新工作负载中占据份额。它宣称其技术的每瓦性能是现有CPU的两倍。但英特尔和AMD等既有玩家拥有巨大的研发预算，且与企业客户关系深厚，未来可能会挑战Arm的技术优势。

Arm的‌转向也可能让它与自身芯片制造商客户以及潜在的“大科技”公司（如亚马逊）正面冲突，因为后者正在开始自家生产半导体。如果客户将Arm视为威胁，他们就会寻找替代其设计的方案，或在定价上讨价还价。这种风险在未来几年似乎被缓解：约70%公司预计的版税收入已经通过截至2031财年的多年度合同锁定。

Arm的估值反映出其中一些挑战。上周三，Arm股价在其公布新战略后飙升16%，市值增加230亿美元。按4倍销售额的市盈/市销倍数计算，整体大体与英伟达、AMD、英特尔和博通（AVGO.O）等芯片制造同行的平均水平一致——面向2030年测算——这次上涨也仅将额外收入“烘焙”进来60亿美元，少于Arm150亿美元目标的一半。投资者或许是在传递信号：Haas应该把他的乐观情绪降下来。

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【背景新闻】

3月24日，Arm宣布了一款新的人工智能数据中心芯片。该公司表示，这将带来数十亿美元的营收，并标志着公司战略的重大转变。

这款新芯片名为AGI CPU，将满足一种特定AI所需的数据处理能力：该AI能够在几乎不需要监督的情况下代表用户行动，而不是作为聊天机器人那样仅对查询作出回应。

在英国芯片集团预计这款数据中心芯片将在约五年内带来每年约150亿美元的收入时，Arm的股票上涨20%，创下自11月以来的最高水平。

英特尔与超威半导体两家竞争对手的涨幅也各自超过5%。

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编辑：Neil Unmack；制作：Streisand Neto

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Karen Kwok

Thomson Reuters

Karen是一位专注于全球科技与风险投资领域的专栏作家，撰写关于人工智能、金融科技和半导体公司的报道。她也报道中东地区的交易，以及全球金属矿业行业。在加入Breakingviews之前，她是伦敦S&P Global Platts的欧洲天然气与电力记者，并报道过Morningstar UK的基金与股票。Karen也曾在彭博短暂工作。她出生并成长于香港，精通普通话和粤语。

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