比特币资金流入似乎真的已经枯竭了。CryptoQuant CEO 最近指出，MVRV 比率、NUPL 以及持有者 SOPR 结合的 PnL 指标(365日移动平均)自去年中期高点以来一直在持续下降。PnL 的意思是基本上反映投资者盈利/亏损状态的指标，这表明市场情绪正在变得疲软，趋向中性区间。

目前比特币价格在67,000美元左右，距离去年10月创下的126,000美元高点已下跌近47%。更有趣的是，实际市值变得平稳。这意味着市场上已经没有新的资金流入。相反，长期持有者从2024年初开始实现盈利，据Glassnode数据显示，已实现约327万BTC的盈利。这一规模超过了2021年整个周期。

此前，现货ETF和一些大型机构的积极买入在很大程度上吸收了这些抛售压力，但现在这些资金流入也基本停止。据统计，比特币持有者自2023年10月以来首次进入净实现亏损区间。自12月23日以来，投资者已实现约69,000 BTC的亏损，全年净实现盈利也从10月的440万BTC减少到约250万BTC。

专家们普遍认为完全崩盘的可能性较低。原因在于，某机构持有的712,647 BTC尚未大量抛售出。这家机构的平均买入价约为每BTC76,037美元，虽然在当前价格下处于亏损状态，但没有强制卖出的压力。有分析指出，这次下跌阶段更可能以长时间的箱体震荡来化解，而非急剧反弹。过去的模式显示，类似的高点在PnL指标转为下降后，通常会在没有明确方向之前长时间横盘。

不过，并非所有专家都对此持一致看法。有研究团队认为，净实现盈利的减少不一定意味着看空信号，也可能是因为更精明的机构投资者逐步流入市场，导致波动性减小。