Breakingviews本周速览：企业帝国的终结

伦敦，4月5日（路透社Breakingviews）——欢迎回来！唐纳德·特朗普承诺将加大对伊朗的打击力度。金融和大宗商品市场正为更持久的冲突做准备。无论接下来发生什么，损失都在不断堆积。让我们知道，打开新标签你怎么看。如果这份简报被转发给了你，请在此注册，每个周末把它直接送到你的收件箱。

开场白

“活跃投资机构Palliser Capital为一个几乎无人会想到要去问的问题给出了答案：味精（谷氨酸钠）究竟和人工智能有什么关系？”

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本周我从Breakingviews学到的五件事

1. 汽油占美国消费者支出的2%，低于1974年的5%。（昂贵的油价仍在伤害人们）

2. 英国对能源利润征收的意外税，实际征收到的金额不到预计总额的四分之一。（但政府们喜欢它们）

3. 霍尔木兹海峡重新开放后，油轮交通可能需要六到九个月才能恢复正常。（供应链依旧一团乱）

4. 衍生品市场预计欧洲央行和英格兰银行今年将把利率上调最多三次。（股市更乐观）

5. 如果SpaceX以1.8万亿美元上市，它的估值将是收入的100倍。（是互联网泡沫平均水平的两倍）

拉动杠杆

大多数企业并购都难以兑现最初的承诺。这使得1930年Lever Brothers与Margarine Unie之间的合并成了少有的例外。英国的肥皂制造商和荷兰生产黄油替代品的企业，为一家在动荡了一个世纪之后仍能存活下来的跨国消费品巨头提供了乏味却扎实的基础。直到本周，Unilever（ULVR.L），打开新标签最终决定通过向美国对手McCormick出售其食品业务，将Hellmann’s蛋黄酱从Dove洗护产品中分离出来（MKC.N），打开新标签。

拆分酝酿已久。高管和投资者已经就把不同产品放进同一家公司这一逻辑争论不休。正如荷兰记者Jeroen Smit在《The Great Fight》中指出，打开新标签在他看来，购买一种用于涂在皮肤上的产品，是一种由大脑左侧主导的、理性的选择；而决定吃什么则是更偏情感的决定。

多年来，Unilever的管理层一直辩称，双方从共同谈判大型超市货架空间中获益良多。线上零售的崛起动摇了这一逻辑。2020年Unilever拆除了其英荷控股公司时，消除了企业简化的一道障碍。2022年一次笨拙的收购尝试——收购GSK（GSK.L），打开新标签的牙膏和止痛药业务——凸显了它的雄心。出售茶业务并将Magnum冰淇淋剥离出去也同样如此。McCormick生产法式芥末和Cholula辣酱，现将接手CEO Brendan Foley所描述的、打开新标签“为更多世界各地的人提供端到端的风味体验”的工作。股东们的热情则没那么高。

这对Unilever意味着什么，目前仍远不清晰。该公司在2017年曾击退来自Kraft Heinz的收购方案，但其简化后的伦敦上市结构让它在业绩滞后时防御更少。企业搅局者Nelson Peltz仍坐在董事会席位上。Unilever的首席管理层长期以来在英方和荷方代表之间保持谨慎平衡，如今则被来自南美和印度的管理者所主导。McCormick这笔交易让他们手里有可动用的157亿美元现金。Unilever将如何处理这笔意外之财，将在相当程度上决定该公司能否庆祝第二个世纪。

本周图表

随着中东冲突进入第六周，消费者最关心的是柴油和其他与石油相关产品的短缺。对中央银行而言，然而，食品价格的影响才是更持久的烦恼。正如Jon Sindreu解释的那样，燃料成本的飙升可能会很快逆转。但因为为食物支付更高价格而造成的心理伤害，往往会持续更久。

本周播客

交易撮合者的表现仿佛伊朗冲突并不影响他们的业务：Unilever决定与对手McCormick一起打造一个660亿美元的“芥末到蛋黄酱”巨头，正是今年宣布的一连串大型交易中最新的一笔。本周在Viewsroom，打开新标签，Jeff Goldfarb和Yawen Chen与Jonathan Guilford讨论，企业董事会里的“动物精神”能否在席卷全球经济的寒风中幸存。

收尾一击

有一家企业巨头的警示灯正在开始闪烁：软银（SoftBank）。由Masayoshi Son领导的这家日本财团一直是人工智能热潮的积极参与者，向ChatGPT开发商OpenAI投入了最高约650亿美元。但正如Karen Kwok和Liam Proud指出的那样，软银的债务水平正在显露压力，这让其未来以及整个AI狂热都蒙上一层问号。

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由Aimee Donnellan编辑；由Pranav Kiran制作

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Peter Thal Larsen

Thomson Reuters

Peter是路透社Breakingviews的全球编辑，常驻伦敦。他此前担任EMEA编辑，之前还曾在香港担任亚洲编辑四年，负责推出Breakingviews的亚洲版。在2009年加入路透之前，Peter在《金融时报》工作了10年，其中包括担任该报银行业编辑的五年，带领其获得奖项的对信贷危机报道。2000年至2004年间，Peter曾从纽约为《金融时报》报道，期间他报道了多种故事，包括911袭击及其后续。作为荷兰公民，Peter拥有布里斯托大学和伦敦政治经济学院的学位。

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