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香港，4月1日（路透社Breakingviews）——激进投资公司Palliser Capital给出了一个很少有人会想到要问的问题的答案：味之素单钠谷氨酸（MSG）和人工智能有什么关系？这里没有关于通过机器学习改进配方的复杂说法——原因很简单：日本的食品调味料巨头味之素既是全球首家主要MSG生产商，而且还掌握着一项与AI相关的关键技术。而这也属于一项新兴趋势，即全球投资者正利用价值7.6万亿美元的市场机会。

Palliser估计，味之素成立于1907年，当时是为了销售新发明的增鲜剂；该公司已在行业通用的绝缘聚合物薄膜领域建立了95%的市场份额，而这种薄膜用于像TSMC和三星等公司生产的半导体的基板。James Smith创立的这家激进基金周二宣布称，该基金已成为该公司的前25大股东，并呼吁其目标将味之素的“固持构建膜”（Ajinomoto Build-up Film，ABF）收费提高30%。

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而由于ABF在全球数据中心建设热潮中部署的高端AI芯片的售价中占比不到0.1%，Palliser认为这次涨价几乎不会影响终端销售。该基金还认为，这将有助于缩小估值差距：味之素的股价交易在“略高于30倍的收益”水平，而其直接客户所采用的倍数大约为40倍。

味之素这笔操作是在Palliser最近押注日本马桶制造商Toto（5332.T）之后进行的；周二开新标签。其先进陶瓷业务生产的工具被广泛用于芯片制造。该激进投资者呼吁两家公司就各自与芯片相关的业务提供更充分的披露，以提升估值。这也可能为以下路径铺路：要么进行剥离，要么采取私有化行动——例如周二KKR（KKR.N）与化工集团Taiyo（4626.T）宣布的32亿美元交易；Taiyo是用于印刷电路板的油墨顶级供应商。

日本激进投资者和私募股权集团日益标准化的这一策略，源于这样的认识：一旦充分被重视，日本企业对AI热潮的贡献就能带来“近乎天文”的回报。由贝恩资本支持的基奥西亚（285A.T）在一年内涨了十倍，正是因为预期来自数据中心的需求，从而为这家PE公司在它能体面退出该仓位时准备了一次历史性的回报。这也凸显了激进投资者的一项重大优势：他们的押注会更早兑现；如果AI热潮崩塌，他们也会暴露得少得多。

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背景新闻

• Palliser Capital在3月31日宣布：其已成为日本调味料制造商味之素的前25大股东。该基金估计味之素在用于半导体基板的绝缘聚合物薄膜领域拥有95%的全球市场份额。
• 由James Smith创立的激进基金呼吁该公司将其味之素固持构建膜（ABF）的价格上调30%，以帮助缩小与其在基板制造环节客户之间的估值差距。上述客户包括TSMC和三星等公司的供应商。

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编辑：Antony Currie；制作：Aditya Srivastav

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Hudson Lockett

汤森路透

Hudson Lockett是路透社Breakingviews驻香港的亚洲专栏作家。2024年加入路透之前，他在《金融时报》工作了七年，最近担任该报亚洲资本市场记者。此前，他曾是《上海中国经济评论》的编辑。他拥有德克萨斯大学的新闻学和日语学位。他会说中文。

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