我刚注意到能源行业值得关注的一个点。虽然大部分石油和天然气板块今年相对平静，但少数几只炼油股在2025年表现非常出色。Valero Energy、Par Pacific 和 HF Sinclair 的涨幅都超过了30%，远远领先于整个行业。

这些公司为何能脱颖而出，原因值得探讨。2025年，炼油利润率保持出乎意料的健康，主要因为全球产品库存保持紧张，柴油和航空煤油等燃料的需求表现良好。同时，新建炼油厂的产能增长跟不上需求，部分地区的维护和关闭也限制了供应。这种供需错配基本上赋予炼油厂更强的定价能力。

除了利润率，这些公司还通过提高运营效率获得了额外的优势。炼油厂减少了非计划停机时间，提升了产量，这意味着在不增加成本的情况下处理了更多的原油。更好的物流规划和维护纪律也带来了实实在在的收益。

我还发现一个有趣的角度——这些炼油股受益于运营的灵活性。根据市场需求调整产品结构，比如向更高价值的柴油或航空煤油转变，证明非常有价值。获得优质原油供应和强大的交易能力也起到了帮助作用。

让我来介绍一下这三家公司。Valero Energy 是全球最大的独立炼油商之一，在北美和欧洲拥有15个炼油厂，日处理能力约320万桶。除了炼油业务外，他们还涉足可再生能源——拥有12个乙醇厂和Diamond Green Diesel的50%股权。2026年的盈利预估增长为24.5%。Par Pacific 总部位于休斯顿，运营一体化业务，日炼油能力约21.9万桶，此外在西部市场拥有超过100个加油站。他们还涉及天然气生产和碳减排项目。HF Sinclair 在中西部和西南地区运营7个炼油厂，日处理能力约67.8万桶。除了核心炼油业务外，还经营可再生柴油、特种润滑油业务，并持有中游基础设施的重要股份。

展望2026年，炼油和营销行业仍受到相对紧张的供需关系支撑。不过，预计这些炼油股再涨30%的可能性可能偏乐观。不过，行业基本面如何演变，仍值得持续关注。