脆弱的美伊停火引发市场缓解——但没有明确的持久和平道路

华盛顿特区 - 4月06日：美国总统唐纳德·特朗普在新闻发布会上发言，与中情局局长约翰·拉特克利夫（左）以及美国战争部长皮特·赫格塞斯（右）同台；时间为2026年4月06日，在白宫詹姆斯·S·布雷迪新闻简报室。地点：华盛顿特区，2026年4月06日。

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周三，一项临时的美伊停火在各类资产上引发了广泛的宽慰性集会，但专家警告称，任何旨在实现持久和平的安排都将受到严重信任缺口的复杂制约。

此次停火是在巴基斯坦主导的加速外交努力之后到来，并且恰好发生在特朗普威胁要消灭整个伊朗文明的截止期限前仅数小时，短暂地将该地区从大规模军事轰炸的悬崖边拉了回来。

停火宣布后，油价降至每桶100美元以下，但仍远高于战争前约每桶70美元的水平。

尽管美国总统唐纳德·特朗普表示，为期两周的停火取决于“霍尔木兹海峡的完全、立即且安全的开放”，但伊朗官员称，通过该海峡的安全通行“是可行的”，前提是与其武装力量进行协调，并考虑“技术限制”——这些保留意见可能给伊朗一定空间，以便按其自身条件来界定合规性。

“这是一个可能在今年晚些时候打乱停火进程的问题，”BCA Research的首席地缘政治策略师马特·格特肯说，并警告称：截至目前，双方表态中协调要求仍然存在一种高风险的模糊性。

特朗普或许会在短期内暂时把伊朗当作把关者——随着美国期中选举日益临近，而汽油价格又比战争前显著更高——但选举之后，美国的国家安全体系将开始要求更永久的解决方案，”格特肯说。“如果不更晚在这个月底，战争将在今年晚些些时候点燃。”

一名抗议者在2026年4月7日于华盛顿特区白宫附近，针对美国对伊朗的军事行动举行示威时挥舞伊朗国旗并高喊口号。

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德黑兰也表示，如果针对伊朗的袭击停止，其武装部队将停止防御性行动。停火于美东时间周二晚上8点生效后，来自伊朗的导弹仍继续向以色列以及多个海湾国家发射。

周二的缓和局面将让双方争取达成一项更长的协议，用以结束这场已持续六周的战争；这场战争已造成数千人死亡，并引发全球能源危机。预计双方代表团将于周五在伊斯兰堡会面。

据报道，伊朗正在与阿曼敲定一项联合海上协议，以制度化通过该海峡对油轮交通的协调管理，这可能会通过一项长期的双边协议，将伊朗对这一关键能源通道的权威嵌入其中。

脆弱停战

这项停火将一组利益出现明显分歧的各方团结在一起，同时也让人们对是否会在不重新引燃紧张局势的情况下，恢复的和平会谈产生有意义的结果仍存疑问。

《经济学人智库》（Economist Intelligence Unit）非洲及中东地区主任普拉蒂巴·索克尔（Pratibha Thaker）将这份停火协议描述为“一场巨大的缓解”但警告称，双方都存在显著的信任缺口，这将使即将到来的谈判更加复杂。

“我们现在所看到的是什么，我真的想强调的是：冲突的暂停，而不是任何形式的持久性解决，”索克尔在周三对CNBC的“Europe Early Edition（欧洲早报）”表示。

“但——而且这是一个很大的‘但’——这是一种非常脆弱的安排。停火取决于伊朗暂停其军事活动，并且对商业航运彻底重新开放霍尔木兹海峡，”索克尔说。

“至关重要的是，双方之间存在深刻的信任缺口。从华盛顿的角度来看，是长期以来对伊朗核计划的担忧。从德黑兰的角度来看，则是对美国意图的深度怀疑，尤其是在考虑到过去从协议中退出以及持续的军事存在与施压的情况下。”

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“深度信任缺口”可能会使美伊停火告吹 - EIU

Europe Early Edition

以色列同意暂停打击行动，但敦促美国推动取得更深层次的伊朗让步，包括交出已浓缩铀储备。在其10点条款中，伊朗要求美国接受其铀浓缩计划，并解除所有制裁。

鉴于连续六周冲突对全球经济造成的经济成本，停火在短期内很可能会维持不变，伯恩斯坦投资（Aberdeen Investments）的新兴市场经济学家迈克尔·兰厄姆（Michael Langham）表示。“出于自身利益、希望停止冲突并重新开放海峡的各方，将会更加努力地寻求达成折中方案，”他说。

兰厄姆补充称，如果停战继续维持且海峡重新开放，全球经济造成的损害应当是可控的。各国央行可能会在更大范围内恢复到冲突前的路径——同时如果大宗商品价格能很快回归常态，关注点也可能从通胀转向增长。

市场的计算

停火在市场上引发了宽慰性集会，背景是对冲突降级的重新定价，但BNY的资深市场策略师杰夫·于（Geoff Yu）表示，投资者将会关注是否出现比两周暂停更具持久性的结果，他在周三对CNBC的“Squawk Box Asia”说。

“市场将开始为未来进一步降级定价，甚至可能是更持久的安排，”他说，并指出这种冲击已经超出了原油，蔓延到诸如氦气等大宗商品；氦气对韩国和台湾的半导体制造商至关重要。

在乐观情绪上升的推动下，股票在各个地区大幅上涨，亚洲基准指数和美国期货也在攀升；这种情绪源于人们认为冲突可能出现转折，而这种冲突已经让市场震荡了数周。

2026年4月8日，印度北方邦诺伊达（Noida），一处印度石油公司（Indian Oil Corp.）加油站。

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Thornburg Investments的组合经理乔什·鲁宾（Josh Rubin）提醒不要把早期市场反应解读为最终裁决。“仍然可见度很低[且]预测性有限”，鲁宾说，并警告称：如果海峡在未来再关闭两到四个月，尾部风险仍将存在。

即便在航运恢复的情景下，能源与大宗商品市场也很可能仍将保持在结构性更高的底部上方。BCA Research的格特肯表示：各国政府会囤积并补充库存，以预期可能重新爆发的冲突，这会使油价和天然气价格维持在远高于战争前水平的状态。

“对所有人来说都是一次警醒”

乔治城大学卡塔尔分校的政府学教授梅赫兰·卡姆拉瓦（Mehran Kamrava）表示，为期两周的停火表明，华盛顿和德黑兰都展现出“巨大的意志力”，以结束这场战争。

“很可能不希望战争结束的那一方是以色列，我们也看到以色列拒绝承认这项停火适用于黎巴嫩。所以我认为停火会持续，因为特朗普政府和伊朗人都不是真的想让这场战争继续，”卡姆拉瓦在周三对CNBC的“Squawk Box Europe（欧洲速报）”表示。

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“巨大的”意志力将结束伊朗战争：教授

Squawk Box Europe

当被问及过去24到48小时如何影响美国在全球盟友与对手眼中的形象时，卡姆拉瓦表示，特朗普的一些言论让世界“已被告知”。

“我们在这里看到的一个情况是：与美国的紧密结盟不一定能为你带来安全。无论如何，它会制造对手，也会制造问题，”卡姆拉瓦说。

“所以，过去48到24小时我们所看到的，尤其是考虑到总统特朗普在社交媒体上极其煽动性且充满暴力的语言——某种程度上对所有人都是一次警醒：无论是盟友还是对手，都要意识到白宫里这个行为体非常不可靠，且在很大程度上难以预测，”他补充道。

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