最近一直在研究暖通空调（HVAC）行业，老实说，这里有一些稳健的动力，但还没有得到足够的关注。制冷和采暖行业在未来几年有望实现真正的增长，一些上市HVAC公司已经开始反映这一预期。

让我注意到的是：对节能系统的需求不断上升，AI基础设施带动的数据中心制冷需求巨大，以及政策支持绿色改造。房主正在升级高效设备，企业在建设新设施，商业HVAC市场在2025年强劲反弹。这不再只是更换周期——是真正的新需求。

数据中心的角度尤其有趣。随着AI计算基础设施的不断扩展，专业化的制冷解决方案正成为HVAC公司的主要收入来源。这是高利润的业务，这也是为什么你会看到并购活动增加。任何具有精密制冷能力的上市HVAC公司都面临着真正的机遇。

当然，也存在一些阻力。供应链问题、劳动力短缺、关税不确定性——尤其是来自中国的制冷剂。利率上升也在一定程度上冷却了房地产市场。但Zacks行业排名显示，该行业在250多个行业中排名第67，位于前27%。这绝非偶然。

具体的投资标的方面，Comfort Systems USA (FIX)表现突出。过去一年涨幅达52.9%，数据中心和科技设施带来的动力巨大。其订单 backlog 创下了69亿美元的新纪录。公司持续超预期盈利，利润率也在扩大，得益于强劲的执行力和定价能力。Zacks将其评为(强烈买入)，预计今年盈利增长32%。

另一只值得关注的公司是Carrier Global (CARR)。它们在全球更具多元化，且在数字解决方案和集成系统方面投入巨大。新推出的QuantumLeap数据中心制冷解决方案显示出它们正适应增长的方向。排名为(持有)，但预计盈利增长稳健，达18%。

值得注意的是：上市HVAC公司目前的估值偏高。未来市盈率大约为28.4倍，而标普500指数为22.1倍。这虽然偏高，但盈利增长的动力部分合理化了这一点。如果你考虑入场点，这一点值得留意。

住宅市场仍然是这些公司的主要收入来源，但商业和工业市场的增长速度更快。如果你希望在基础设施和科技建设主题中获得敞口，上市HVAC公司提供了相当直接的投资途径。值得留意。