刚刚注意到钱包数据中有一些有趣的现象。虽然持有不到0.1 BTC的散户投资者一直在稳步增持，现在的持仓比例是自2024年中以来的最大份额，但那些大鲸鱼——持有1万到1万BTC的——实际上自十月高点以来一直在减仓。这两者之间的差异相当明显。

让我注意到的是，这种分歧在价格走势中的表现。比特币一直徘徊在6万多美元的区间，但问题是：仅靠散户无法支撑真正的反弹。每次市场回升时，大户们都在不断抛售。这与你所需要的清晰上升趋势背道而驰。Santiment的数据表明，散户钱包自十月以来上涨了2.5%，但鲸鱼群体则下降了约0.8%。这造成了价格波动的杂乱和令人沮丧。

在二月初曾有一段时间情况看起来不同。当比特币跌至6万美元后，出现了真正的广泛性增持——Glassnode的累积趋势得分达到了0.68，是自去年十一月末以来的最高水平。中等规模的持仓者实际上在大力买入底部。但当你放远视角，观察大户的整体情况时，自十月以来的净持仓仍然是负数。基本上，最大的玩家们从未真正停止分发。

所以我的看法是：比特币实际上不需要散户来出现和购买比特币——散户已经在这里并且在这样做。它真正需要的是鲸鱼的分发停止或转变为买入模式。没有来自大玩家的结构性需求，每一次反弹都被抛售。散户们还在坚守，但他们在等待鲸鱼真正做出承诺。那时你才会看到一些真正的变化。