交易所如何利用稳定币改变市场。来自PBW的见解

在巴黎区块链周，主题为“桥接市场：交易所和稳定币的角色”的讨论聚焦于一个对加密行业日益重要的话题：稳定币在交易所演变中的作用以及传统市场与数字资产之间对话的桥梁作用。

从交易所、银行、市场基础设施和支付运营者的讨论中，逐渐形成一条较为清晰的线索：稳定币不再仅被视为一种加密产品，而是作为一种日益接近金融基础设施的操作要素。同时，会议也强调了所有剩余的限制：监管碎片化、整合复杂、用户体验不佳以及标准尚未成熟。

稳定币不再是交易所的边缘话题

讨论一开始就明确了基调：根据发言者的观点，讨论数字资产与传统金融的桥梁，必然涉及稳定币。

从文字记录中，出现了三个主要方向。第一个是其作为中心化交易所的操作基础。GATE欧洲CEO Giovanni Cunti描述稳定币是交易所运营的关键组成部分：没有这一层，平台的功能将大大受限。

第二个方面涉及商业和企业层面。3S Money的创始人兼CEO Ivan Zhiznevsky提供了支付领域的具体视角：据该小组，许多企业客户已经了解稳定币产品或在积极使用。最明确的两个用例是：与新兴市场的交易对手结算或受强货币管控的交易，以及跨境支付，包括工资和自由职业者。

第三个方向更具战略性：据摩根士丹利的Amy Oldenburg和斯图加特证券交易所数字部门的Stephanie Hurry所述，讨论正从“使用哪种稳定币”这一简单问题，转向更广泛的规划，即构建哪些结算通道和标准，以高效地在数字轨道内保持价值。

稳定币作为基础设施还是产品？

这是会议中最有趣的观点之一。回应基本上并不统一，但普遍共识是稳定币正逐渐承担起结构性角色。

对于交易所而言，这一观点已基本定型：它们是基础设施的一部分。Cunti直接说明，在中心化交易所的背景下，稳定币已成为操作的基石。

在企业端，Zhiznevsky强调，需求来自用户和企业。换句话说，稳定币不仅仅是后台技术：它也是终端用户开始视为“另一种货币”的工具，融入其操作流程。

然而，Stephanie Hurry提出了一个重要的区分：稳定币本身并不能完全代表基础设施的全部概念。她认为，基础设施还包括轨道、流程、互操作性和标准。在这个视角下，稳定币是系统的关键部分，但并不等同于整个系统。

实际用例：支付、结算、担保

会议避免抽象，聚焦于具体的应用场景。

第一个是支付。这里，3S Money提供了最清晰的例子，将稳定币的采用与国际价值转移的实际需求联系起来，尤其是在传统货币遇到摩擦的场景中。

第二个是结算。讨论显示，稳定币的速度和操作连续性被视为关键优势，特别适用于需要几乎持续可用的环境。

第三个是担保。发言者强调了借贷和稳定币作为货币基础或担保在更金融应用中的使用。这里，语气仍然谨慎：兴趣很大，但操作和监管的复杂性正在迅速增加。

为何用户体验仍是难题

会议中最具洞察力的观点之一是技术潜力与实际用户体验之间的差距。

Amy Oldenburg指出，除了加密原生的细分市场外，用户体验往往仍然繁琐：多个钱包、在不同链上发行的稳定币，以及需要管理一些不太直观的技术步骤。因此，问题不仅在于结算的理论效率，更在于能否提供真正简单、可预测的体验。

Zhiznevsky用一个非常明确的公式表达了这一点：在金融服务中，预测性很重要，也就是说，知道按下按钮后会发生什么。在这个意义上，行业面临的挑战不仅是扩展服务，而是让用户和企业理解并信赖这些服务。

交易所不再只是交易场所

会议的另一个强烈信息是交易所本身的转变。根据Cunti的说法，十年前，交易所的角色要简单得多：主要是交易的平台。如今，这已不再足够。

文字记录显示，交易所正向更广泛的模式演变，几乎像是全方位服务提供商或Web3运营商，能够涵盖交易、担保、结算、全天候服务及其他一体化功能。

这种扩展也带来了一个关键问题：哪些功能应内部开发，哪些应外包？

发言者的回答集中在一个明确的标准上：风险、托管和合规性最敏感的功能倾向于内部掌控。其他不那么关键的部分，可以委托给合作伙伴。但即使选择合作伙伴，也需要建立稳固的控制机制。

监管：增强可信度但也带来碎片化

在监管方面，会议表达了非常明确的立场：监管提升了行业的可信度，但尚未解决核心问题，即碎片化。

Cunti强调，在欧洲，随着MiCA的实施，运营商在一个明确的框架内工作，但并不总是与其他司法管辖区保持一致。最典型的例子是USDT，被描述为全球最主要的稳定币，但在欧洲的监管框架下并未被同等对待。

Zhiznevsky补充说，这种差异可能促使一些活动转移出欧洲范围。Oldenburg从全球大型组织的角度指出，跨多个市场运营的企业，仍面临不同监管层级之间的诸多摩擦。

Hurry补充了另一层：即使在欧洲内部，与国家监管机构的对话也可能不统一。总的来说，会议认为，监管的价值毋庸置疑，但缺乏协调仍是一个明显的障碍。

人工智能、代理和新型运营模型

在最后部分，会议也涉及了人工智能的话题，采取更务实而非宣传的态度。

Cunti认为，AI主要作为一种赋能工具出现。而对于3S Money来说，其应用已非常接近操作合规：包括入职、KYC、KYB、筛查和控制流程。Zhiznevsky强调，交易银行中的许多岗位都与风险和合规相关，自动化可以提升效率和一致性。

摩根士丹利持更谨慎的态度：潜力存在，但合规和风险管理是不能出错的领域。目前，AI代理的采用更多被视为一个需谨慎发展的领域，而非成熟的解决方案。

这场讨论真正留下的启示

巴黎区块链周最重要的洞察是，交易所的角色正与稳定币的角色共同演变。

稳定币不再仅仅作为交易工具或过渡资产出现。在会议中，它们成为涵盖支付、结算、担保、财库和数字金融服务分发的操作层。

同时，交易所也不再仅仅是市场，而是日益复杂的基础设施或服务平台。重点不只是扩展产品线，而是在保证可靠性、控制力和合规性的前提下进行扩展。

会议的最终信息是：加密原生与传统金融的界限正在缩小，但融合尚未完全。市场在变化，需求存在，应用场景也在，但缺少的是足够强大的标准化，将这一转变真正转化为操作常态。

7. 常见问题：稳定币交易所

巴黎区块链周关于稳定币的讨论中，出现了哪些主要内容？ 该讨论显示，稳定币正日益被视为支付、结算和传统与加密市场间整合的操作工具。

稳定币是否已被定义为金融基础设施？ 是的，几位发言者将其描述为基础设施的核心部分，特别是对交易所和支付而言。另一种观点是，完整的基础设施还包括轨道、流程和互操作性标准。

会议中提到的稳定币用例有哪些？ 最明确的用例包括跨境支付、与客户和供应商的结算、国际工资、结算以及与担保相关的用途。

根据发言者，交易所正如何变化？ 据讨论，交易所不再只是交易平台。它们正向更广泛的模式演变，提供包括结算、担保、持续运营支持等一体化服务。

主要强调的监管问题是什么？ 会议强调欧洲、美国及其他地区之间的监管碎片化问题。也指出，缺乏协调可能为用户和运营商带来摩擦。