KOSPI 7000点关口近在眼前……“借贷投资”规模创历史新高

随着KOSPI连日刷新最高纪录并逼近7000点大关，借用证券公司资金投资股票的所谓“借贷投资”规模也膨胀至历史最高水平。

据韩国金融投资协会27日数据，截至4月24日，国内股市信用交易融资余额为354,639亿韩元。信用交易融资余额指个人投资者为购买股票从证券公司借入但尚未偿还的金额。自23日首次突破35万亿韩元后，仅隔一天便再次刷新纪录，并从10日起连续11个交易日保持增长。仅本月就增加了24,700亿韩元，增幅达7.4%。

分市场来看，有价证券市场的信用交易融资余额为245,793亿韩元，KOSDAQ市场为108,836亿韩元。同日，KOSPI指数较前一交易日上涨139.40点（2.15%），收于6,615.03点，史上首次站上6600点大关。分析认为，由于指数在短期内急剧攀升，个人投资者之间对上涨行情将持续的预期增强，结果导致动用借款扩大投资规模的动向加剧。信用交易融资通常随着股价上涨预期的增强而增加。

证券公司也在着手进行风险管理。未来资产证券从4月22日起调整了部分股票的保证金率和股票类别，强化了信用融资的使用条件，其他证券公司也在讨论或实施类似的限制措施。保证金率是指投资者购买股票时需先自行承担的自有资金比例，提高该比例将自然减少利用借款进行的投资。不过，由于近期市场的上涨速度过快，即便采取此类措施，整体信用余额仍持续上行。

问题在于，杠杆——即利用借款进行的投资——在上涨行情中固然能放大收益，但在下跌行情中也会使损失更快扩大。由于通过信用融资购买的股票作为贷款抵押品，一旦股价暴跌，抵押品价值将不足，此时无论投资者意愿如何，都可能发生股票被强制卖出的“反向交易”。在当前指数上涨与投资热潮同步升温的形势下，资金流入可能进一步增加，但若波动性扩大，市场冲击也可能随之加大，因此未来投资者的风险管理将变得更为重要。