黄金为何在中东局势升级之际下跌

自伊朗冲突开始以来，黄金的急剧下跌让许多投资者感到意外，尤其考虑到它作为传统避险资产的声誉。然而，近期的疲软并不意味着黄金失去了其防御吸引力。相反，市场反应反映了危机带来的更广泛宏观经济影响。
黄金通常在经济放缓、实际收益率下降和美元走弱的时期表现最佳。当前的环境则截然不同。冲突引发了以供应为驱动的能源冲击，油价大幅上涨，全球通胀压力增加。这增强了美元，推高了国债收益率，并降低了市场对近期联邦储备加息的预期——这些都是对黄金价格的负面因素。
2022年，俄罗斯入侵乌克兰后也出现了类似的模式。黄金最初因地缘政治担忧而上涨，随后由于能源价格飙升迫使各国央行维持激进的货币紧缩政策，黄金价格受到压力。
美联储仍然是黄金的关键驱动力。美联储主席鲍威尔最近保持谨慎立场，而强劲的美国经济数据和粘性的通胀继续支持“更高更长”利率的叙述。只要实际收益率和美元保持在高位，黄金可能会继续面临短期压力。
地缘政治发展也在影响市场情绪。对美伊和平谈判取得进展的希望曾短暂支撑黄金，但在伊朗拒绝最新提议后，市场再次变得谨慎。关于停火的不确定性持续使能源市场紧张，通胀风险依然升高。
尽管近期出现回调，但黄金的结构性支撑依然强劲。央行需求持续支撑市场，主要由俄罗斯和波兰央行的稳定购买推动。央行资产多元化远离美元仍是长期看涨因素。
投资者仓位也可能在稳定。4月，全球黄金ETF录得新资金流入，此前曾出现资金流出，表明如果通胀开始降温，美联储在今年晚些时候接近降息，市场情绪可能逐步改善。
虽然短期波动可能持续，但黄金的整体前景仍然积极。通胀压力缓解、能源价格下降以及美联储最终降息，可能使黄金在今年下半年重新获得动力。分析师仍然看好金价在年底前有望逼近每盎司5000美元，尽管持续的地缘政治紧张局势和高企的通胀仍是主要的下行风险。