Altman 控股的核融合新创 Helion 估值飙升至 155 亿美元，目标激进，2028 年为微软数据中心供电

Sam Altman 持有约三分之一股權的核融合新創 Helion 完成 4.65 亿美元 Series G 融资，估值飆升至 155 亿美元。Helion 正全速趕工首座电廠 Orion，目標 2028 年依據与微软簽訂的业界首例核融合購电協议。
（前情提要：OpenAI 与核融合新創 Helion 洽談大規模購电協议，Altman 的能源鍊金術）
（背景補充：AI 是吃电怪獸！Sam Altman 看好「核融合发电」帶来能源突破）

全球 AI 资料中心的用电量，正以每年數十个百分点的速度暴增，而傳统电網根本沒有做好準備。核融合新創 Helion 週四宣布完成 4.65 亿美元 Series G 融资，估值达 155 亿美元，较 2025 年的水位近乎翻了三倍。

本輪由 Thrive Capital 领投，新进投资人包括 Alta Park Capital、Anti Fund、BoxGroup…等；既有股东 Capricorn Technology Impact Funds、Lightspeed Venture Partners 以及一所大学捐贈基金也持续跟进。

站在这筆钱背后最醒目的名字是 Sam Altman。他在今年的 Musk v.s Altman 庭訊中揭露，自己持有 Helion 约三分之一的股權；但他也在今年 3 月辭去了 Helion 董事会職務，試圖釐清他与 OpenAI 之间的利益边界。

这筆融资进来的时机，正是 Helion 全速趕工第一座电廠 Orion 之际。Helion 与微软簽訂了业界首例核融合購电協议（PPA），購电協议的意思是：买方（这裡是微软）预先簽约包下未来某座电廠一定額度的电，等於以预購形式锁定能源供应。

根據協议，Helion 承諾最快在 2028 年向电網供应至少 50 MW 的商业核融合电力，用电物件是微软位於华盛頓州中部的一處资料中心。这个时程，是整个核融合产业目前最激进的公开承諾。

为什麼资本瘋搶一个「下个十年才能商转」的技術

訓練一个顶尖大型语言模型需要消耗的电力，大约等同於一座小型城市數个月的用量。而推論所消耗的电力，可能还要再乘上好幾倍。

傳统火力电廠与再生能源的供应速度，跟不上资料中心的擴張節奏；核融合，在理論上提供了一个幾乎完美的答案：燃料是海水中提取的氘，理論上近乎取之不盡；不像核分裂反应爐会留下需要儲存數万年的高放射性廢料；而且可以全天候穩定供电，不受天气影響。

问題是，核融合七十年来始終是「二十年后就能商用」的浮雲。

Helion 的解法，是押注在一套与同业根本不同的工程路線上。多數核融合新創的逻辑是：用磁鐵或雷射把超高溫电漿约束或壓縮，让轻原子核撞在一起、釋放巨大熱能，然后用这股熱去燒开水、推动蒸汽渦輪发电，本质上和燒煤发电一樣，只是熱源換成了核融合。

Helion 选擇跳过蒸汽渦輪这个環節。它用磁鐵壓縮燃料、让核融合反应在电漿內部发生，电漿受熱膨脹时会推擠磁场，Helion 直接把这股推力「抽」成电流输出。这个原理有点像电动车鬆开油门时，马达反转、把车子的动能转回电能、替电池回充，同樣是把一種力学运动直接转換成电，而不是先變熱、再燒水、再推渦輪。理論上，这條路線可以大幅減少能量在转換过程中的耗損。

然而，部分核融合物理学家对此持懷疑態度，原因之一是 Helion 極少在同儕審查期刊上发表論文，外部研究人員难以檢验其技術主張的物理基礎。CEO David Kirtley 的回应則很乾脆：「我們不想空談核融合，我們只想把它蓋出来。」

整个賽道都在搶钱：但商转时程仍是下个十年的事

Helion 不是唯一的受益者。核融合在过去幾个月已成为創投的新寵。就在上週，Focused Energy 与 Thea Energy 各自宣布了新一輪融资，前者 2.4 亿美元、后者 1 亿美元；2 月，Inertia Energy 帶著 4.5 亿美元 A 輪资金走出隐身模式；再往前一个月，Type One Energy 正在为 B 輪募集 2.5 亿美元。短短數个月內，整个賽道累计吸收的资金已超过十亿美元量級。

然而，吸金潮之下有一个沒人想大聲说的事实：这些公司中，**多數都自承首座商业規模电廠最快要到「下个十年中期」才能运转，也就是 2035 年前后。**Helion 的 2028 年目標是业界最激进的孤例，而它至今沒有公开的同儕審查論文可供外界验证技術可行性。

換言之，资本买的是一个选擇權：在 AI 能源軍備競賽裡，万一有人真的把核融合蓋出来了，你要確保你在那張牌桌上有一个席位。