比特币月跌22%！微策略安抚投资人：只是AI资本轮动，资产没贬值

比特币月跌22.7%，微策略创办人Saylor安抚此为资金轮动至AI建设。但链上数据显示短期持有者成本已跌破均价，整体市场正经历剧烈洗牌。

微策略谈比特币为何下跌？答案跟AI有关

比特币在最近四周下跌22.7%，微策略（Strategy）卖出少量比特币的情况更让投资人失去信心。对此创办人塞勒（Michael Saylor）分析，跌势主因是人工智能（AI）建设吸金，属于资本轮动，资产并未贬值，不过悲观派持相反看法。

而链上分析公司Glassnode与CryptoQuant执行长Ki Young Ju则从数据面，带领投资人看懂当前的市场结构转变。

微策略认为是资本轮动，悲观派忧市场失灵

塞勒在社群发文解释比特币近期下跌原因，他指出最近6个月资本市场注资约4,000亿美元至AI建设，同时现货ETF自5月14日以来流出约40亿美元，因此使比特币价格承压。

塞勒强调，这属于资本轮动，资产价值并未贬值，且波动会创造机会。

然而，微策略近期出售32颗比特币加剧悲观情绪。虽然该公司仍持有84万3,706枚比特币，空方仍得出负面结论。

匿名交易员QE Infinity在X表示，比特币已失灵，连塞勒都在卖。他认为微策略卖币、ETF持续失血，以及美股创新高之际比特币却疲软，都是失灵信号。

Glassnode数据带你看比特币市场现况

除了大户们归咎的市场环境原因外，也可以从数据面来看看市场结构转变。

链上分析公司Glassnode报告指出，截至6月3日，比特币最近7天下跌13%，来到实现价格与真实市场均价中点，短期持有者成本基准自2022年1月以来首次跌破真实市场均价，证实进入熊市后期，以下是几个重要链上数据：

• **实现损益比：**7天移动平均线从3.16降至0.29，重现2月恐慌；90天移动平均线未破2，证实先前8.2万美元涨势只是熊市反弹，并非重回涨势。
• **每日实现损失：**目前比特币每日实现损失达13.5亿美元，其中7.7亿美元来自周期顶部长线持有者割肉，显示供应重新分配仍在进行。
• **现货上方阻力：**另外，比特币在接近8.3万美元的美国现货ETF成本基准处精准遭拒，使现货ETF投资人重回未实现亏损并确立上方阻力。

造市商仍倾向防御对冲

从成交量来看，比特币7天现货成交量差值转负并达2月新低，卖方主导订单簿；隐含波动率持续收缩，但期权定价的未来波动高于近期市场，导致波动率风险溢价扩大。

在期权市场上，Delta偏斜指标（Skew）仍处于卖权（Put Option）的溢价区域，意思是投资人现在还是愿意花比较多钱去买看跌的选择权，市场整体情绪偏向防御，但下跌未引发下行对冲需求大幅扩张。

提供市场流动性的造市商们，手上的合约与筹码，大多集中在比特币现在的价格区域，比特币处于最大负Gamma区域，目前市场上主动去成交的订单，大多数还是以买保险（防范下跌风险）为主。

比特币历经剧烈洗牌，价格回到原位

在本次周期中，比特币筹码面也迎来有趣的转变。

链上分析公司CryptoQuant执行长Ki Young Ju指出，在这次周期加入，持有比特币6个月至2年的钱包，目前控制53%的实现市值，远高于两年前的15%，因历史上该指标达68%才触底，显示短期持有者正转变为长期持有者。

图源：CryptoQuant 在这次周期加入，持有比特币6个月至2年的钱包，目前控制53%的实现市值

Ki Young Ju表示，这个分发阶段反映出比特币正在大规模易主。目前投资人平均成本约5.3万美元，历史上熊市多在跌破实现价格后结束，但目前走势出现强烈卖压。

图源：CryptoQuant 目前比特币投资人平均成本约5.3万美元，历史上熊市多在跌破实现价格后结束

Ki Young Ju统计：

• 自2023年1月以来，微策略买了711,206颗比特币，而仅卖出了32个比特币，因此有711,174个比特币不再流动于市场中
• 2024年3月时，比特币价格63,000美元，自那时起现货ETF吸收了509,102个比特币，而微策略购买了650,706个比特币。

也就是说，本轮周期在比特币现货ETF与微策略共同吸收超过124万颗比特币的情况下，价格却回到原点，显示出市场上的筹码洗牌极为剧烈。