国泰君安期货:烧碱定价漂移,仓单逻辑压制盘面

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昨日烧碱期货价格大幅下跌,主要因07合约浙江地区有大量仓单预期。原本烧碱基准交割地为山东,定价也以山东32碱定价,定价漂移导致多头面临接仓单区域的不确定性,需要打通不同省份的销售渠道。此外,浙江区域主要消费地为萧绍地区,浙江本地液碱下游主要是印染、新能源,印染厂普遍仓储规模较低,对32碱的吸收能力较弱。盘面贴水如果不能覆盖这批仓单销售损失,多头接货就将面临直接亏损,因此2607合约期货出现大幅贴水现货的情况。从供需来看,烧碱开工偏低,库存去库,利润下滑。液氯的降价,使得边际装置利润面临亏损。下游氧化铝在6月中下旬至7月仍为投产相对密集期,能带来部分囤货需求。山东氧化铝企业的烧碱库存持续下滑,也导致其主动上调烧碱采购价,所以市场出现短期基差波动率超过现货的波动率,短期交割因素影响超过供需因素的情况。后期来看,在期货给到大贴水后,烧碱预期低位震荡,虽然浙江的仓单难处理,但以盘面价格接山东仓单会有明显盈利。(国泰君安期货)
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