比特币的下一阶段不仅仅是持有比特币：塞勒阐述五层堆栈

Michael Saylor 表示，比特币的演变可能远远超出企业财库策略，并概述了一个以 BTC 为基础构建的五层金融框架。

要点总结：

• • Saylor 概述了一个扩展比特币金融应用的五层框架。
• • 除了直接持有，该结构还面向收入、流动性与稳定性等需求。
• • 未来的产品可能将以比特币作支持的信贷与法币现金等价物结合，打造稳定价值、收益型工具。

Saylor 详述：比特币支持的市场或将超越财库持有

Strategy（纳斯达克：MSTR）执行董事长 Michael Saylor 表示，比特币的下一阶段并不只限于公司在资产负债表上添加 BTC。他在 6 月 16 日的一篇 X 文章中，描述了一种从比特币出发、并延伸到信贷、货币、收益产品与股权的五层市场结构。

该框架将 BTC 定位为“数字资本”，作为整个堆栈的基础。在比特币之上是“数字信贷”，它把波动性转化为产生收入的投资。“数字货币”建立在该信贷层之上，通过与现金等价储备相结合，创造稳定价值、收益型产品。“数字收益”则为寻求更高回报的投资者提供杠杆与结构化策略。最后一层是“数字股权”，它吸收剩余风险并捕获上行潜力。

Saylor 写道：

“比特币的下一阶段不只是持有 BTC。下一阶段是在 BTC 之上构建完整的数字资本堆栈”

这位 Strategy 执行董事长的论点聚焦于将比特币敞口匹配到不同投资者的需求。家族办公室可能追求增值，而保险公司可能更看重收入。支付公司可能需要稳定的结算。退休人士可能会更倾向于收益，而不是直接暴露于比特币每日价格波动。

该堆栈旨在服务这些任务，同时不改变比特币本身。Saylor 将比特币描述为稀缺、全球化、流动、可编程、可分割且可审计。他强调：“比特币仍然是比特币。世界在其上构建。”

数字货币将把以比特币支持的信贷与法币流动性配对起来

“数字信贷”是建立在直接持有 BTC 之上的第一层。Saylor 将其描述为一种把高波动性的“数字资本”转化为低波动性收入的方式。他举例提到 STRC 风格的证券：由一家以比特币作支持的公司发行的高级、高收益、短久期工具。

“数字货币”建立在该信贷层之上。Saylor 将其描述为一种稳定价值、日常流动的产品，它将以比特币支持的“数字信贷”与法币现金等价物结合。他认为，稳定价值的“数字货币”仍然有用，因为工资、税款、抵押贷款、企业会计以及大多数商业活动仍以法币计价。

Saylor 指出：

“这就是比特币成为更好金融体系基础的方式。”

最后两层面向那些寻求更高回报或更大上行潜力的投资者。“数字收益”将包含杠杆化或结构化的收入产品，而“数字股权”则指以 MSTR 风格为主的普通股：它吸收波动，并捕获剩余的上行潜力。Saylor 还指出，风险仍可能随着时间变化，包括信用利差、流动性状况、利率以及发行人认知。