原油与黄金的联动逻辑
当前两者主要通过三条路径相互传导:
1. 通胀—利率路径:油价涨 → 通胀预期升 → 美联储难降息/甚至加息 → 实际利率上行 → 压制黄金;油价跌 → 路径反向 → 利好黄金;
2. 石油美元路径:油价上涨提升全球美元需求,支撑美元指数,美元走强反过来压制黄金;
3. 避险联动路径:地缘冲突加剧时,原油因供给冲击直线上涨,黄金先受避险情绪支撑,但若油价失控引发通胀失控和流动性收紧,黄金反而遭遇抛售。
中金公司的总结最为精辟:地缘行情的下半场,核心在于石油贸易和生产能否稳健恢复;对黄金而言,不论地缘降级后的油价回调,还是供应冲击加重衰退压力触发黄金避险价值,黄金都大概率迎来修复机会。
关键变量提醒:4月11日首轮会谈结果、霍尔木兹海峡实际通行恢复进度、以及美国3月CPI数据(影响美联储降息预期),将是未来一周最重要的三个跟踪节点。
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