戴上帽子说话

日幣升值浪潮來襲？日本央行12月升息機率突破八成
**市場預期劇變，鷹派訊號釋放**
美元/日圓近期走勢波動加劇。12月1日，該匯率跌至154.66，創下兩週新低。這波調整的背後，源於日本央行總裁植田和男最新的表態——將綜合評估12月升息的利弊得失，視情況做出決定。這番措辭在市場解讀中被視為迄今最強烈的鷹派信號。
隔夜指數掉期數據隨即反應市場預期的轉變。日本央行在12月升息的機率急劇攀升至80%以上，這一數字在日本黃金週及年底前後的政策環境中顯得尤為關鍵。
**多家投行各有判斷**
對於植田和男的演講內涵，法國巴黎銀行經濟學家坦言，這幾乎等同於為12月升息吹響預告。巴克萊與摩根大通的分析團隊更是直接調整預期，將原定明年1月的升息計劃提前至12月。
但並非所有機構都如此篤定。高盛採取更為謹慎的立場，認為日本央行可能仍在等待更充分的企業薪資數據支撐，因此1月升息仍是高機率事件。
**套息交易反向運動**
與日本央行鷹派轉向形成對比的是，市場對美聯儲12月降息的押注接近九成。美日之間利差持續收窄，這種變化正在觸發一場關鍵的套息交易止損潮。
所謂套息交易，即借入低息貨幣（如日圓）用於購買高收益資產（如美元資產）的策略。隨著日美利差縮小，這類交易的利潤空間大幅壓縮，投資者紛紛開始減倉。Coin Bureau分析師Nic Puckrin指出，日幣匯率的急速上升正在重塑市場格局，套利交易的平倉潮

## 日本幣匯率在央行加息预期推动下攀抵近期高点，市场关注美聯儲政策转向
**央行政策分化推高日圓避险价值**
日本央行行长植田和男周一的最新言论为日圓走强奠定基调。他重申，若价格和经济数据如预期推进，日本央行将持续推升利率。这一表态进一步强化了市场对12月或1月启动加息周期的预期，直接拉升了两年期日本政府债券收益率至2008年6月以来的最高水平（突破1%关口）。20年期收益率更是刷新2020年11月以来的高点，日本与全球主要经济体的利差收窄效应明显，为日圓多头提供了坚实支撑。
与此同时，美聯儲方面的政策基调却呈现温和迹象。多位美聯儲官员近期的表态强化了市场对12月再度降息的预期，这直接压低了美元指数至近两週低点，进而加重了美元/日圓的下行压力。两大央行在货币政策方向上的对立格局，成为本轮日本幣匯率上行的核心驱动力。
**风险情绪转弱强化日圓的避险吸引力**
亚洲交易时段股市的偏弱表现为日圓的传统避险属性加分。投资者在风险资产回避的背景下，纷纷转向低收益的日圓寻求资金安全港。这与美元的整体卖压一起，将美元/日圓推向155.50-155.45区间，创造了近一个半星期的新高。日本首相高市早苗对财政纪律的重申，以及日本资本支出在第三季度同比增速虽放缓但仍保持正增长（2.9%）的事实，进一步巩固了市场的日圓看多情绪。
值得注意的是，11月日本综合PMI终值定格在52.0，环比小幅上升（前值