لا يزال نطاق هدف سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية حالياً بين 3.50% و3.75%. ومع ذلك، يشهد الاحتياطي الفيدرالي مستوى غير معتاد من الخلاف الداخلي—فقد تم اتخاذ قرار سعر الفائدة لشهر ديسمبر 2025 بتسعة أصوات مؤيدة وثلاثة معارضة، وهو أعلى مستوى من الانقسام منذ عام 2019.
من جهة، دعا الحاكم ميلان علناً إلى تخفيضات في أسعار الفائدة تتجاوز 100 نقطة أساس في عام 2026. ومن جهة أخرى، يُظهر متوسط توقعات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي (dot plot) أن المسؤولين يخططون لتخفيض واحد فقط في أسعار الفائدة خلال 2026، بمقدار 25 نقطة أساس.
01 الانقسامات الداخلية في سياسة الاحتياطي الفيدرالي
كشفت اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر 2025 عن انقسام نادر؛ إذ يمثل التصويت بنتيجة 9-3 أعلى مستوى من المعارضة منذ عام 2019.
يتجاوز هذا الانقسام نتائج التصويت، فهو يعكس تصاعد الاستقطاب في المواقف السياسية. فقد دعا الحاكم ميلان علناً إلى تخفيض قوي بمقدار 50 نقطة أساس، بينما يفضل رئيس الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو جولسبي ورئيس الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي شميت الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير.
وتبرز توقعات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي (dot plot) هذا الانقسام الداخلي بشكل أكبر؛ فمن بين 19 مسؤولاً، يتوقع 8 منهم أكثر من تخفيض واحد في أسعار الفائدة خلال 2026، مع توقعات بعضهم بأن تنخفض الأسعار إلى ما يقارب 2%. في المقابل، يدعم 7 مسؤولين وقف التخفيضات تماماً، بينما يفضل 3 منهم حتى رفع أسعار الفائدة.
02 تباين وجهات النظر بين صانعي السياسات
مع بداية عام 2026، أصبح مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي أكثر صراحةً، وبدت مواقفهم أكثر وضوحاً. فقد صرّح الحاكم ميلان بأن التضخم الأساسي يقترب من هدف 2% وأنه ينبغي تخفيض أسعار الفائدة بأكثر من 100 نقطة أساس خلال 2026.
وقال ميلان في مقابلة بتاريخ 7 يناير: "أعتقد أن السياسة النقدية حالياً متشددة بوضوح وتؤثر سلباً على الاقتصاد". وحذر من أن عدم خفض تكاليف الاقتراض في الوقت المناسب قد يقوض فرص تحقيق نمو اقتصادي قوي.
أما رئيس الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند باركين فقد اتخذ نهجاً أكثر حذراً، مشدداً على أن أسعار الفائدة الحالية دخلت نطاقاً محايداً. وأكد على ضرورة تحقيق توازن دقيق بين "التوظيف الكامل والسيطرة على التضخم" لتجنب تغييرات في السياسة قد تؤدي إلى تقلبات اقتصادية.
03 شد الحبل بين توقعات السوق والاحتياطي الفيدرالي
يُظهر متوسط توقعات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي (dot plot) تخفيضاً واحداً فقط في أسعار الفائدة خلال 2026، بمقدار 25 نقطة أساس. ومع ذلك، تتوقع المؤسسات الكبرى تخفيفاً أكثر جرأة.
تتوقع كل من جولدمان ساكس، مورغان ستانلي، وبنك أوف أمريكا تخفيضين في أسعار الفائدة خلال العام، مما سيخفض سعر الفائدة إلى نطاق بين 3.00% و3.25%. وتتوقع جولدمان ساكس التخفيضات في مارس ويونيو، بينما ترجح نومورا حدوثها في يونيو وسبتمبر.
وبحسب أداة "FedWatch" التابعة لـ CME، فقد استبعدت الأسواق إلى حد كبير التخفيضات الحادة في أسعار الفائدة في بداية العام؛ إذ تبلغ احتمالية تخفيض بمقدار 25 نقطة أساس في يناير 18.3% فقط، بينما تبلغ احتمالية الإبقاء على الأسعار دون تغيير 81.7%.
04 تأثير تخفيض أسعار الفائدة على سوق العملات الرقمية
يشير أوين ليو، المدير التنفيذي في Clear Street، إلى أن قرارات الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة تعد محفزاً رئيسياً لسوق العملات الرقمية في 2026. فمع استمرار البنك المركزي في خفض الأسعار، يزداد اهتمام المستثمرين الأفراد والمؤسسات بالأصول الرقمية.
عادةً ما تستفيد العملات الرقمية من تخفيض أسعار الفائدة، إذ تصبح الاستثمارات التقليدية مثل السندات والودائع الزمنية أقل جاذبية. وعندما تنخفض عوائد الأدوات الآمنة، يتجه المستثمرون نحو الأصول ذات المخاطر الأعلى مثل البيتكوين والعملات الرقمية الأخرى بحثاً عن عوائد أفضل.
وقد تجسد هذا الترابط التاريخي في دورات السوق السابقة؛ فعلى سبيل المثال، بعد أن خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة إلى ما يقارب الصفر وأطلق برنامج التيسير الكمي واسع النطاق في مارس 2020، ارتفع سعر البيتكوين من أقل من 10,000 دولار إلى أكثر من 60,000 دولار خلال عام واحد.
05 تأثير سيناريوهات تخفيض أسعار الفائدة على سوق العملات الرقمية
قد تؤدي المسارات المحتملة لسياسة الاحتياطي الفيدرالي إلى نتائج سوقية متباينة بشكل كبير:
عادةً ما تشير التخفيضات السريعة والعميقة إلى تباطؤ اقتصادي كبير أو أزمة، مما قد يؤدي إلى تقلبات عالية في البداية تليها موجة ارتفاع مدفوعة بالسيولة.
أما التخفيضات التدريجية والمدروسة فتعكس ثقة في تحقيق هبوط سلس للاقتصاد، وغالباً ما تؤدي إلى نمو أكثر استقراراً يعتمد على الأساسيات واستمرار اهتمام المؤسسات.
في حين أن إيقاف أو تأجيل التخفيضات يعكس استمرار التضخم أو قوة البيانات الاقتصادية، ما قد يواصل الضغط على الأصول ذات المخاطر ويؤدي إلى تماسك السوق أو تراجعها.
06 البيانات الكلية وأسس السياسة النقدية
جاءت بيانات الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة لشهر ديسمبر 2025 قوية بشكل غير متوقع، حيث أضيف 256,000 وظيفة جديدة—متجاوزة تقديرات الإجماع البالغة 180,000 وظيفة، وهو أكبر ارتفاع شهري منذ مارس 2023.
ورغم قوة سوق العمل، تباطأ نمو الأجور، حيث انخفض معدل الزيادة السنوية إلى 3.2%، ما يشير إلى تباطؤ معتدل في ظروف سوق العمل.
ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي الذي يراقبه الاحتياطي الفيدرالي بنسبة 2.8% على أساس سنوي في ديسمبر 2025، محافظاً على استقراره للشهر الثالث على التوالي. وارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الإجمالي بنسبة 2.6% على أساس سنوي. وعلى الرغم من أن التضخم لم يعد بالكامل إلى هدف 2%، إلا أن الضغوط التضخمية تراجعت وأصبحت تحت السيطرة.
07 اتجاهات السوق من منظور منصة Gate
في ظل هذا السياق السياسي الكلي، أغلق GateToken عند 10.48 دولار في 7 يناير 2026، منخفضاً بنسبة 1.32% خلال اليوم. ويعكس هذا التحرك في السوق جزئياً رد فعل المستثمرين تجاه حالة عدم اليقين في سياسة الاحتياطي الفيدرالي.
ومن الجدير بالذكر أن GateToken سجل أعلى سعر عند 10.78 دولار وأدنى سعر عند 9.80 دولار خلال الشهر الماضي، مما يبرز حساسية سوق العملات الرقمية تجاه تغيرات التوقعات السياسية.
يراقب المشاركون في السوق عن كثب بيانات التضخم والعمل والاستهلاك لتقييم كيف يمكن أن تؤدي أسعار الفائدة المنخفضة إلى تحسين ظروف السيولة خلال العام المقبل. ومن المرجح أن تحدد رغبة الاحتياطي الفيدرالي في مواصلة تيسير السياسة النقدية ما إذا كان المستثمرون الأفراد سيعودون بقوة إلى سوق العملات الرقمية في 2026.
التوقعات
اعتباراً من 7 يناير، كان البيتكوين يتداول حول 92,439 دولار، منخفضاً بنسبة 25% عن أعلى مستوى له في أكتوبر 2025. وقد ظل مؤشر الخوف والطمع للعملات الرقمية في منطقة "الخوف" منذ 13 ديسمبر 2025.
بعد أول تخفيض للفائدة من الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر 2025، ارتفع البيتكوين إلى مستوى قياسي جديد عند 126,080 دولار، لكن هذا الاتجاه الصاعد توقف مؤقتاً بسبب حدث تصفية رئيسي في 10 أكتوبر. ومع اتضاح مسار السياسة النقدية لعام 2026، ستعيد التغيرات في ظروف السيولة السوقية تعريف كيفية تقييم الأصول ذات المخاطر.
أما مؤشر الدولار الأمريكي فقد تحرك بشكل عرضي في 7 يناير، وأغلق عند 98.72، مرتفعاً بنسبة 0.15%. ويركز رأس المال العالمي الآن على اجتماع الاحتياطي الفيدرالي المقرر عقده في 27–28 يناير، والذي سيشكل أول مؤشر رئيسي لاتجاه السياسة النقدية لعام 2026.
