في المنتدى الاقتصادي العالمي في دافوس بسويسرا، أعلن الرئيس التنفيذي لشركة بلاك روك، لاري فينك، أمام جمهور عالمي: «التحويل إلى التوكنات أمر لا مفر منه، والبلوك تشين العالمي هو مستقبل القطاع.»
تُعد هذه المؤسسة المالية العملاقة، التي تدير أصولًا تتجاوز قيمتها 14 تريليون دولار أمريكي، من أبرز الجهات التي حدّدت العملات الرقمية وتحويل الأصول إلى توكنات كعوامل رئيسية تدفع السوق في تقريرها «توقعات موضوعية لعام 2026»، مع التركيز بشكل خاص على الدور المركزي الذي يلعبه إيثريوم في هذا النظام البيئي.
التحول المؤسسي: من الأصول المضاربية إلى البنية التحتية المالية
تشهد نظرة وول ستريت للعملات الرقمية تحولًا جذريًا. يوضح تقرير بلاك روك أن القيمة الحقيقية للأصول الرقمية تكمن في تفاعلها الأساسي مع النظام المالي التقليدي. لم تعد الشركة تعتبر بيتكوين وإيثريوم مجرد أصول للتداول المضاربي، بل باتت تراها بنية تحتية مالية أساسية ستعيد تشكيل تدفقات رأس المال العالمية.
ومن أبرز الأدلة على هذا التحول نجاح منتجات بلاك روك نفسها؛ إذ تجاوز صندوق iShares Bitcoin Trust (IBIT) حاجز 70 مليار دولار أمريكي في الأصول المدارة خلال 341 يوم تداول فقط، ليصبح أسرع منتج متداول في البورصة نموًا في التاريخ.
وقالت سمارة كوهين، رئيسة الأسواق العالمية في بلاك روك، في توقعات الشركة للسوق: «لم تعد العملات المستقرة منتجًا متخصصًا؛ بل أصبحت جسرًا بين التمويل التقليدي والسيولة الرقمية.»
موجة التحويل إلى التوكنات: ثورة مالية في سوق بتريليونية الدولارات
ترى بلاك روك أن تحويل الأصول إلى توكنات يمثل حجر الأساس لـ«أسواق الجيل المالي القادم». وتتمثل هذه العملية في إنشاء تمثيلات رقمية للأصول التقليدية مثل الأسهم والسندات والعقارات على البلوك تشين، مما يتيح تداولًا وتسوية أكثر كفاءة وشفافية.
وفي دافوس، استعرض لاري فينك المزايا الرئيسية للتحويل إلى التوكنات قائلًا: «لو جرت جميع الاستثمارات عبر منصات قائمة على التوكنات، لانخفضت التكاليف وزادت الديمقراطية المالية، ما يسمح لرأس المال بالانتقال بسلاسة بين صناديق سوق المال والأسهم والسندات.»
ولا تقتصر بلاك روك على الدعوة للتحويل إلى التوكنات، بل هي من أوائل الممارسين له أيضًا. ففي مارس 2024، أطلقت الشركة صندوق BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund، الذي أصبح منذ ذلك الحين أكبر صندوق سوق مال مُحوّل إلى توكنات في العالم، بأصول تتجاوز 2 مليار دولار أمريكي، مستحوذًا بذلك على نحو نصف سوق سندات الخزانة الأمريكية المحوّلة إلى توكنات عالميًا.
الدور الأساسي لإيثريوم: أكثر من 65% من الأصول المحوّلة إلى توكنات
تسلط أبحاث بلاك روك الضوء على الدور المحوري الذي يلعبه إيثريوم في منظومة التحويل إلى التوكنات. فبحلول يناير 2026، بلغ حجم الأصول الحقيقية المحوّلة إلى توكنات على شبكة إيثريوم نحو 1.25 مليار دولار أمريكي، أي أكثر من 65% من السوق الموزعة.
ويُعتقد على نطاق واسع في مجتمع العملات الرقمية أن إشارة لاري فينك إلى «البلوك تشين العالمي» تعني أساسًا شبكة إيثريوم. وهذا ليس مجرد تخمين؛ إذ أن صندوق بلاك روك الرائد في التحويل إلى التوكنات، BUIDL، مبني على شبكة إيثريوم. وتعمل إيثريوم كطبقة تسوية لجميع النظام البيئي، حيث تُنجز المعاملات بشكل نهائي، بينما تتولى شبكات الطبقة الثانية الأسرع الأنشطة اليومية. ومع تزايد حجم الأصول المحوّلة إلى توكنات، يزداد هذا الدور الأساسي أهمية.
توسع السوق: محركا النمو للعملات المستقرة والأصول الحقيقية المحوّلة إلى توكنات
إمكانات نمو سوق التحويل إلى التوكنات هائلة. إذ يتوقع تقرير بلاك روك أن يصل حجم سوق العملات المستقرة إلى 500 مليار دولار أمريكي أو أكثر بحلول مطلع عام 2026. ويتوافق هذا التوقع مع آراء مراقبين آخرين للسوق؛ حيث يتوقع جوزيف شالوم، الرئيس التنفيذي المشارك لشركة Sharplink Gaming، أن تبلغ القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة 500 مليار دولار أمريكي بنهاية 2026، في حين قد يصل سوق الأصول الحقيقية المحوّلة إلى توكنات (RWA) إلى 300 مليار دولار أمريكي.
ومن الجدير بالذكر أن أكثر من نصف نشاط العملات المستقرة الحالي يجري على شبكة إيثريوم. ويُنظر إلى انتقال الأدوات المالية عالية الكفاءة من حيث رأس المال، مثل العملات المستقرة والأصول الحقيقية المحوّلة إلى توكنات، إلى البلوك تشين باعتباره محركًا أساسيًا لنمو القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) في إيثريوم.
مشهد المنافسة: نموذج «بوابة الرسوم» لإيثريوم وتحديات السوق
يطرح تقرير بلاك روك سؤالًا مثيرًا للتفكير: هل يمكن لإيثريوم أن تصبح «بوابة الرسوم» لاقتصاد التحويل إلى التوكنات؟ يُشبه هذا التشبيه إيثريوم بالبنية التحتية الحيوية، بدلًا من تقديم توقع مباشر حول سعر ETH.
ورغم هيمنة إيثريوم الحالية على سوق الأصول المحوّلة إلى توكنات، تعترف بلاك روك بأن حصتها السوقية تواجه منافسة متزايدة. إذ يعتمد صندوق BUIDL نفسه على استراتيجية متعددة الشبكات، حيث يعمل عبر عدة شبكات بلوك تشين، منها إيثريوم وسولانا وبوليجون. ويشير ذلك إلى أن بلاك روك لا تزال متفائلة بشأن ريادة إيثريوم كبنية تحتية مؤسسية للأصول الحقيقية المحوّلة إلى توكنات، إلا أن النظام البيئي المستقبلي للتحويل إلى التوكنات سيكون على الأرجح متعدد الشبكات، مع تميز كل شبكة في حالات استخدام محددة.
حالة السوق وبيانات أداء إيثريوم
مع تصاعد اهتمام المؤسسات بدور إيثريوم في التحويل إلى التوكنات، يزداد التركيز على أدائه في السوق. ووفقًا لبيانات سوق Gate، بلغ سعر إيثريوم في 23 يناير 2026 نحو 2,957.26 دولار أمريكي.
وتُظهر بيانات Gate أن حجم التداول اليومي لإيثريوم بلغ 435.74 مليون دولار أمريكي، بينما وصلت القيمة السوقية إلى نحو 356.95 مليار دولار أمريكي، ما يمثل 11.26% من إجمالي القيمة السوقية للعملات الرقمية.
ورغم تقلب الأسعار على المدى القصير، تشير التحليلات إلى أن متوسط سعر إيثريوم في عام 2026 قد يدور حول 2,956.74 دولار أمريكي، مع نطاق تداول محتمل بين 1,744.47 و4,050.73 دولار أمريكي. وعلى المدى الأبعد، قد يصل سعر إيثريوم إلى 5,048.83 دولار أمريكي بحلول عام 2031، ما يمثل عائدًا محتملًا بنحو +61.00% مقارنة بالمستويات الحالية.
نظرة مستقبلية: تقاطع التحويل إلى التوكنات ووكلاء الذكاء الاصطناعي
تضع بلاك روك العملات الرقمية إلى جانب الذكاء الاصطناعي والجغرافيا السياسية ضمن مجموعة أوسع من «القوى التحويلية» التي تعيد تشكيل المشهد المالي، وهو ما يتوافق مع رؤية قادة آخرين في القطاع.
وفي دافوس، أشار تشانغبينغ زاو أيضًا إلى ثلاثة مجالات رئيسية تستحق المتابعة: التحويل إلى التوكنات، المدفوعات، وتقاطع الذكاء الاصطناعي والعملات الرقمية. وأكد أن «العملات الرقمية ستصبح العملة الأصلية لوكلاء الذكاء الاصطناعي.»
وتستكشف توقعات فريق a16z crypto لعام 2026 هذا الاتجاه بشكل أعمق، مشيرة إلى أنه في الأنظمة القائمة على «النوايا»، حين ينقل وكلاء الذكاء الاصطناعي الأموال بشكل ذاتي لتلبية الاحتياجات، يجب أن تتدفق القيمة بسرعة وحرية توازي تدفق المعلومات.
وقد يؤدي هذا التقاطع إلى نشوء نماذج اقتصادية جديدة بالكامل، حيث يمكن للوكلاء الذكيين إجراء مدفوعات فورية وبدون إذن مقابل البيانات أو موارد الحوسبة أو تكاليف واجهة البرمجة (API)، دون الحاجة إلى فواتير تقليدية أو تسويات أو معالجة مجمّعة.
وبحسب بيانات سوق Gate، في 23 يناير 2026، تم تداول إيثريوم بين 2,906.06 و3,038.5 دولار أمريكي، مع استقرار القيمة السوقية عند 356.95 مليار دولار أمريكي. وبينما لا يزال السعر أقل من أعلى مستوى تاريخي له البالغ 4,946.05 دولار أمريكي، قد يشير التباين بين النشاط على السلسلة وتبني المؤسسات إلى أن السوق يستعد للمرحلة التالية من إعادة تقييم القيمة.
وقد تجاوز صندوق BUIDL التابع لبلاك روك حاجز 2 مليار دولار أمريكي من الأصول المدارة، مع معالجة مئات الملايين من الدولارات في التدفقات المؤسسية يوميًا. وفي الوقت ذاته، بات أكثر من 1.25 مليار دولار أمريكي من الأصول الحقيقية المحوّلة إلى توكنات تستخدم إيثريوم كطبقة التسوية المفضلة. وعندما تعيد أكبر جهة لإدارة الأصول في العالم تصنيف العملات الرقمية من «أداة مضاربية» إلى «بنية تحتية مالية»، فإن تحولًا جوهريًا—مدفوعًا بالعملات المستقرة والأصول المحوّلة إلى توكنات واقتصاد وكلاء الذكاء الاصطناعي—يعيد رسم الأسس المعمارية للنظام المالي العالمي.
