بحلول نهاية عام 2025، تجاوزت شبكة البيتكوين بهدوء عتبة تاريخية—إذ تجاوز متوسط معدل التجزئة الكلي للشبكة خلال سبعة أيام حاجز 1 زيتاهاش في الثانية (ZH/s) بشكل مستمر. يمثل هذا الإنجاز بداية رسمية لدخول تعدين البيتكوين عصر الزيتاهاش.
يعني معدل تجزئة يبلغ 1 زيتاهاش أن الشبكة تنفذ أكثر من سكستيليون (1.000.000.000.000.000.000.000) عملية تجزئة في الثانية الواحدة، ما يرفع مستوى أمان الشبكة إلى مستويات غير مسبوقة. ومع ذلك، يكمن خلف هذا الإنجاز واقع صعب: إذ يشهد المعدنون تقلص هوامش أرباحهم إلى أدنى مستوياتها على الإطلاق، حيث انخفضت الإيرادات لكل وحدة قوة تجزئة إلى أعماق تاريخية.
نقطة تحول في الصناعة: القفزة من الإكساهاش إلى الزيتاهاش
حتى قبل بضع سنوات فقط، كان يُنظر إلى 1 زيتاهاش كهدف بعيد المنال. أما اليوم، فقد أصبح واقعًا، بل وأضحى رمزًا لتصنيع تعدين البيتكوين. 1 زيتاهاش تعادل 1.000 إكساهاش—وهي قفزة لم تأتِ بمحض الصدفة، بل نتيجة تغيرات جوهرية في هيكل الصناعة.
هذه القفزة هي ثمرة لترقيات متواصلة في الأجهزة من قبل المعدنين، والتوسع العالمي لمراكز البيانات، والاستثمارات الرأسمالية الضخمة. فقد تلاشت عمليات التعدين الفردية والصغيرة إلى حد كبير، لتحل محلها شركات تعدين صناعية تدار بفِرَق تشغيل محترفة وتتمتع بإمكانية الوصول إلى مصادر طاقة منخفضة التكلفة.
لقد حول هذا التحول تعدين البيتكوين من "هواية لمهووسي التقنية" إلى صناعة بنية تحتية تستهلك كميات هائلة من الطاقة. ومع ذلك، لم تؤدِ زيادة الحجم إلى زيادة الأرباح؛ بل يواجه نموذج الربحية في الصناعة الآن تحديات غير مسبوقة.
ضغط الأرباح: عندما ينمو معدل التجزئة وتنخفض الإيرادات
مع ارتفاع معدل تجزئة الشبكة، تتحرك الإيرادات لكل وحدة قوة تجزئة في الاتجاه المعاكس. ووفقًا لبيانات الصناعة، فقد انخفض المؤشر الرئيسي لدخل المعدنين—سعر التجزئة (الإيراد اليومي لكل وحدة معدل تجزئة)—في نوفمبر 2025 إلى أدنى مستوى تاريخي عند حوالي 35 دولارًا لكل PH يوميًا.
هذا الرقم أقل بكثير من المتوسط التاريخي، وظل منخفضًا حتى نهاية العام. لقد دخل دخل المعدنين أحد أضيق نطاقاته المسجلة.
هناك عاملان رئيسيان وراء هذا الاتجاه: أولًا، لم يواكب سعر البيتكوين نمو معدل التجزئة؛ وثانيًا، تم تخفيض مكافأة الكتلة في حدث التنصيف لعام 2024. فمنذ أبريل 2024، انخفضت المكافأة لكل كتلة من 6.25 بيتكوين إلى 3.125 بيتكوين، ولم تعوض رسوم المعاملات هذا النقص في الدخل.
خلال معظم عام 2025، شكلت رسوم المعاملات أقل من 1% من إجمالي مكافآت الكتل—وهو تناقض صارخ مع بدايات تعدين البيتكوين.
عتبة البقاء: سعر الإغلاق يصبح شريان حياة المعدنين
في ظل صعوبة التعدين الحالية، أصبح سعر الإغلاق معيارًا حاسمًا لبقاء المعدنين. خذ على سبيل المثال سلسلة Antminer S21 الشائعة من Bitmain؛ مع سعر كهرباء يبلغ 0.08 دولار لكل كيلوواط ساعة، فإن نقطة التعادل تتراوح تقريبًا بين 69.000 و74.000 دولار لكل بيتكوين.
وهذا يعني أنه إذا انخفض سعر البيتكوين إلى ما دون 69.000 دولار، فإن المعدنين الذين يستخدمون هذه الأجهزة سيعملون بخسارة.
حتى تاريخ 5 فبراير 2026، بلغ سعر البيتكوين على منصة Gate نحو 69.300 دولار—أي عند هذه العتبة الحساسة. وعند هذا السعر، يقف العديد من المعدنين على حافة الربحية، حيث يمكن لأي تقلبات طفيفة في السعر أن تجبرهم على إيقاف التشغيل.
يمكن لأجهزة التعدين الأكثر كفاءة أن تخفض سعر الإغلاق، لكن تكلفتها الأولية المرتفعة تخلق حواجز مالية جديدة، مما يعمق "تأثير ماثيو" في الصناعة—حيث يزداد الأقوياء قوة بينما يُقصى اللاعبون الأضعف.
خلف الأرقام: نهاية التعدين الفردي ومعضلة ديمقراطية معدل التجزئة
بالنسبة للمعدنين الأفراد، أصبحت عتبة الدخول إلى تعدين البيتكوين شبه مستحيلة. فصعوبة الشبكة الحالية تبلغ نحو 146,4 تريليون (T)، مع معدل تجزئة يبلغ 1,1 ZH/s.
يساهم جهاز تعدين ASIC شائع مثل Antminer S21 (200 TH/s) بجزء ضئيل جدًا من إجمالي معدل تجزئة الشبكة.
وتُظهر الحسابات أنه، مع الصعوبة الحالية، سيحتاج جهاز تعدين قياسي (100 TH/s) إلى نحو 5.778 يومًا—أي ما يقارب 16 عامًا—لتعدين بيتكوين واحدة. حتى مع جهاز عالي الكفاءة مثل Antminer S21 XP (480 TH/s)، سيستغرق الأمر عدة سنوات.
هذا يجعل التعدين الفردي غير مربح عمليًا، ويبرز التناقض الواضح بين مثالية اللامركزية في البيتكوين وواقع تركز معدل التجزئة المتزايد. لقد أصبح تصنيع الصناعة أمرًا لا رجعة فيه؛ ففي عصر الزيتاهاش، أصبحت منافسة معدل التجزئة لعبة تتطلب رؤوس أموال ضخمة.
تأثيرات السوق: كيف يؤثر سلوك المعدنين على سعر البيتكوين
إن ضغوط الأرباح التي يواجهها المعدنون لا تؤثر فقط على بقائهم، بل تخلق أيضًا تأثيرات متسلسلة في سوق البيتكوين. فعندما يبقى سعر البيتكوين دون مستويات الإغلاق الحرجة، قد يُضطر المعدنون الأضعف إلى بيع احتياطياتهم للبقاء، مما يضيف ضغطًا هبوطيًا على الأسعار.
وفي الوقت نفسه، تؤدي عمليات إيقاف التشغيل إلى انخفاض معدل تجزئة الشبكة، مما يؤدي تلقائيًا إلى تقليل صعوبة التعدين، وهو ما يحسن ربحية المعدنين المتبقين—وهي آلية ذاتية التعديل.
ومع ذلك، غالبًا ما يصاحب هذه العملية زيادة في تقلبات السوق. خاصة بعد التنصيف، ومع انخفاض مكافآت الكتل وتراجع رسوم المعاملات، أصبح المعدنون أكثر حساسية من أي وقت مضى لسعر البيتكوين.
حتى تاريخ 5 فبراير 2026، يقف السوق عند توازن دقيق. وأي اختراق في اتجاه السعر قد يدفع المعدنين إلى تصرف جماعي، مما يضخم تقلبات السوق.
تطور الصناعة: البحث عن استراتيجيات بقاء جديدة في عصر الزيتاهاش
في مواجهة ضغوط الأرباح، تبحث صناعة تعدين البيتكوين عن استراتيجيات بقاء جديدة. فقد أصبح تحسين تكاليف الطاقة ميزة تنافسية أساسية، مما دفع المعدنين إلى الهجرة نحو مناطق غنية بالطاقة المتجددة وانخفاض أسعار الكهرباء.
وفي الوقت ذاته، تتطور أجهزة التعدين بوتيرة متسارعة، وأصبحت كفاءة استهلاك الطاقة هي الأولوية القصوى. إذ تتميز أحدث أجيال أجهزة التعدين بكفاءة طاقة تقل عن 20 جول لكل TH، مقارنةً بأكثر من 100 جول لكل TH في النماذج الأقدم.
كما بدأت مصادر دخل متنوعة في الظهور. فبعض المعدنين يستغلون الحرارة الزائدة في الزراعة داخل البيوت المحمية أو تدفئة المناطق السكنية؛ بينما يشارك آخرون في برامج الاستجابة للطلب على الشبكة، حيث يوقفون التشغيل مؤقتًا خلال ذروة الاستهلاك مقابل تعويض مالي.
أما بالنسبة للمستثمرين العاديين، فقد أصبح من الصعب المشاركة المباشرة في التعدين. وتقدم منصات كبرى مثل Gate طريقة أكثر سهولة للمشاركة؛ إذ يمكن للمستثمرين تداول البيتكوين والعملات الرقمية الأخرى مباشرة على Gate، دون الحاجة للاستثمار في الأجهزة أو تحمل تكاليف الكهرباء المرتفعة أو إدارة العمليات المعقدة، مع إمكانية إدارة مخاطر تقلب الأسعار بشكل أكثر فعالية.
نظرة مستقبلية: الوضع الطبيعي الجديد لتعدين البيتكوين في عصر الزيتاهاش
يمثل دخول عصر الزيتاهاش مرحلة جديدة من النضج لصناعة تعدين البيتكوين، لكنه ينذر أيضًا بتحديات جديدة. فمع استمرار تأثير تنصيف 2024 وتوقع حدوث التنصيف التالي في 2028، سيكون على المعدنين إعادة التفكير جذريًا في نماذج أرباحهم.
وبالنظر إلى المستقبل، قد تظهر عدة اتجاهات: سيستمر تركز معدل التجزئة بين الشركات الكبرى ذات رأس المال وميزة الطاقة؛ وسيتكامل التعدين بشكل أعمق مع أنظمة الطاقة، ليصبح حملًا مرنًا لإدارة الشبكة؛ كما ستلعب رسوم المعاملات دورًا أكبر مع استمرار تراجع مكافآت الكتل.
أما بالنسبة لشبكة البيتكوين ككل، فإن معدلات التجزئة على مستوى الزيتاهاش توفر أمانًا لا مثيل له، ما يجعل الهجمات باهظة التكلفة للغاية. لكن هذا الأمان يأتي على حساب تزايد الضغوط على ربحية المعدنين.
سيظل تحقيق التوازن بين مثالية اللامركزية واستدامة الاقتصاد الصناعي هو التحدي المركزي للبيتكوين في عصر الزيتاهاش.
التوقعات
مع تجاوز معدل تجزئة شبكة البيتكوين حاجز 1 زيتاهاش/ثانية، دخل التعدين عصرًا جديدًا. وفي الوقت ذاته، ارتفعت صعوبة التعدين إلى 146,4 تريليون، وانخفضت الإيرادات لكل وحدة قوة تجزئة إلى مستويات تاريخية متدنية، ليبقى هامش ربح المعدنين ضئيلًا للغاية.
ومع اقتراب سعر البيتكوين من 69.000 دولار في 5 فبراير 2026، تكافح العديد من مزارع التعدين التي تستخدم سلسلة S21 لتحقيق الربحية. ومنذ عام 2023، تم تفريغ ذاكرة معاملات البيتكوين (mempool) بالكامل عدة مرات في 2025، وأصبحت رسوم المعاملات شبه معدومة.
وفي المستقبل، سيهيمن على هذه المنافسة الشرسة في معدل التجزئة أولئك المعدنون القادرون على تأمين أقل تكلفة للطاقة، وتشغيل أكبر المزارع، ونشر أكثر الأجهزة كفاءة.
