في يناير 2026، حطمت منصتا التوقعات Kalshi وPolymarket الأرقام القياسية بتحقيق حجم تداول شهري مذهل بلغ 17 مليار دولار أمريكي، أي بزيادة تقارب 45% عن الشهر السابق. وقد جذب هذا النمو المتسارع انتباه المؤسسات المالية التقليدية الكبرى. إذ بدأت شركة Cboe Global Markets في إجراء محادثات أولية مع وسطاء التجزئة وصانعي السوق، وتخطط لإعادة إطلاق عقود الخيارات الثنائية "كل شيء أو لا شيء" الموجهة للمستثمرين الأفراد.
تحول السوق
تستعد شركة Cboe، الرائدة في وول ستريت، بهدوء لشن هجوم مضاد. ووفقًا لصحيفة وول ستريت جورنال، تدرس هذه البورصة العالمية الكبرى للخيارات العودة إلى تقديم عقود الخيارات الثنائية "كل شيء أو لا شيء" الموجهة للأفراد. تتيح هذه العقود للمستثمرين وضع رهانات مباشرة على نتيجة أحداث محددة: إذا تحقق الحدث، يحصل المستثمر على عائد ثابت؛ وإذا لم يتحقق، يخسر كامل استثماره.
وقد أوضح روب هوكينغ، رئيس قسم المشتقات العالمي في Cboe، نوايا الشركة بقوله: "نرغب في دخول مجال العقود القائمة على الأحداث وتقديم منتجات بسيطة قائمة على الأحداث مشابهة لتلك الموجودة في منصات أخرى." وتأتي هذه الاستراتيجية كرد مباشر على الصعود السريع لأسواق التوقعات.
صعود أسواق التوقعات
ليست أسواق التوقعات مفهومًا جديدًا، لكنها شهدت طفرة هائلة في شعبيتها منذ الانتخابات الرئاسية الأميركية الأخيرة. تتيح هذه المنصات للمتداولين المراهنة على نتائج أحداث واقعية، بدءًا من الرياضة وإصدارات الترفيه وصولًا إلى الانتخابات والبيانات الاقتصادية. وقد شهدت منصة Kalshi، أكبر سوق توقعات منظم في الولايات المتحدة، نموًا هائلًا في عام 2025، حيث بلغ إجمالي حجم التداول فيها 23.8 مليار دولار أمريكي، بزيادة تتجاوز 1,100% عن العام السابق. وفي 12 يناير 2026، سجل القطاع رقمًا قياسيًا جديدًا ليوم واحد بحجم تداول بلغ 701.7 مليون دولار أمريكي.
سارعت صناعة العملات الرقمية للاستفادة من هذا الاتجاه. ففي 27 يناير 2026، أعلنت Coinbase عن شراكة مع Kalshi لإطلاق أسواق التوقعات في جميع الولايات الأميركية الخمسين. وأصبح بإمكان المستخدمين الآن تداول عقود الأحداث مباشرة عبر واجهة Coinbase باستخدام الدولار الأمريكي أو USDC، والمراهنة على نتائج السياسة والرياضة والترفيه والمؤشرات الاقتصادية الكلية.
استراتيجية Cboe الجديدة
خطة عودة Cboe مدروسة بعناية. فعلى عكس عام 2008 حين تم تقديم الخيارات الثنائية لأول مرة، أصبح مستثمرو التجزئة اليوم أكثر ارتياحًا مع المنتجات المالية المعقدة. ووفقًا لمؤسسة تسوية الخيارات (Options Clearing Corporation)، بلغ متوسط حجم تداول عقود الخيارات اليومية رقمًا قياسيًا قدره 61 مليون عقد في عام 2025، ما يدل على أن المستثمرين تجاوزوا الأسهم التقليدية وصناديق المؤشرات المتداولة (ETF)، وبدأوا في استكشاف أدوات تداول أكثر تطورًا.
وأشار JJ Kinahan، أحد التنفيذيين في Cboe، إلى أن "هذا يمثل بالنسبة للكثيرين نقطة دخول جديدة إلى عالم الخيارات." وتسعى البورصة إلى جذب مستثمرين جدد من خلال هذه المنتجات المبسطة، ثم توجيههم تدريجيًا نحو عقود الخيارات الأكثر تعقيدًا. وفي أكتوبر 2025، صرح الرئيس التنفيذي لشركة Cboe Global Markets، كريغ دونوهيو، بأن الشركة ستركز على أسواق الأحداث والتوقعات، بالإضافة إلى الأسواق الرقمية وأسواق العملات المشفرة، مشددًا على النمو القوي في هذه المجالات.
تحديات وفرص تنظيمية
مع التوسع السريع لأسواق التوقعات، برزت القضايا التنظيمية إلى الواجهة. ففي معرض FIA Expo في نوفمبر 2025، أعرب الرئيس التنفيذي لشركة Cboe، كريغ دونوهيو، عن قلقه بشأن النهج التنظيمي الحالي لعقود التوقعات، مشيرًا تحديدًا إلى الخيارات الثنائية على مؤشر S&P 500 التي تقدمها Kalshi، مؤكدًا أن هذه المنتجات "خيارات ثنائية قائمة بوضوح على الأوراق المالية" ويجب أن تخضع لتنظيم هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية (SEC)، وليس لجنة تداول السلع الآجلة (Commodity Futures Trading Commission).
وبموجب الإطار التنظيمي الأميركي الحالي، يمكن للبورصات المنظمة "اعتماد العقود ذاتيًا" وإدراجها خلال 24 ساعة دون انتظار مراجعة كاملة. وقد شكك دونوهيو في هذه العملية بقوله: "لست متأكدًا من أن ذلك يتم بالطريقة الصحيحة." وتكمن جاذبية أسواق التوقعات في قدرتها على تحويل المعلومات إلى أصول قابلة للتداول. وقد أشارت شركة Wedbush Securities في تحليلها إلى أن أسواق التوقعات تطورت من كونها "كازينوهات مضاربة" إلى أكثر "آلات الحقيقة" كفاءة في العالم، لتشكل أساس فئة أصول المعلومات.
ارتباط سوق العملات الرقمية
مع تقارب التمويل التقليدي وأسواق التوقعات، يلاحظ متداولو العملات الرقمية عبر Gate بعض الاتجاهات المثيرة للاهتمام. فحتى تاريخ 3 فبراير 2026، بلغ سعر بيتكوين 78,051.10 دولار أمريكي، مرتفعًا بنسبة 2.54% خلال الأربع وعشرين ساعة الماضية؛ بينما بلغ سعر إيثيريوم 2,305.57 دولار أمريكي، بزيادة قدرها 2.82% خلال نفس الفترة.
ويعكس صعود أسواق التوقعات تزايد طلب المستثمرين على إشارات سوقية أكثر مباشرة وشفافية، وهي قيم تتماشى مع المبادئ الأساسية لسوق العملات الرقمية. ومع تدفق المستثمرين المؤسساتيين إلى كلا القطاعين، يُتوقع أن تتعمق الروابط بينهما. ويظهر قرار Kalshi باستخدام Coinbase Custody لاحتياطي USDC الخاص بها كيف تدعم البنية التحتية للعملات الرقمية نمو الأسواق المالية الناشئة. وتعزز هذه الشراكة ثقة المتداولين في استقرار وأمان عقود الأحداث.
مشهد تنافسي جديد
يمثل تحرك Cboe استجابة رسمية من البورصات التقليدية لصعود أسواق التوقعات. فالأمر يتجاوز مجرد منافسة المنتجات؛ إنه تحول استراتيجي لمواكبة تفضيلات المستثمرين المتغيرة. وقد جذب النمو السريع لمنصات أسواق التوقعات مثل Kalshi وPolymarket اهتمامًا كبيرًا من عمالقة المال. ففي عام 2025، استثمرت Intercontinental Exchange مبلغ 2 مليار دولار أمريكي في Polymarket، ما يدل على رغبة الشركة الأم لبورصة نيويورك في السيطرة على تدفق "بيانات الأحداث".
كما دخلت مجموعة CME السوق، متعاونة مع FanDuel لإطلاق منصة سوق توقعات في خمس ولايات أميركية في ديسمبر 2025. ويشير دخول هذه الجهات التقليدية إلى أن التداول القائم على الأحداث أصبح منتجًا ماليًا رئيسيًا. ومع اقتراب انتخابات منتصف المدة الأميركية لعام 2026، يُتوقع أن يصل حجم التداول في عقود الأحداث السياسية إلى أرقام قياسية جديدة. ويتوقع محللو السوق أنه إذا استمرت الاتجاهات الحالية، فقد يتجاوز حجم التداول ليوم واحد مليار دولار أمريكي قبل نوفمبر.
ومع وضوح الأطر التنظيمية، بدأت الحدود بين عمالقة المال التقليديين ومنصات التوقعات الناشئة تتلاشى. فقد تجاوز تقييم Kalshi حاجز 10 مليارات دولار أمريكي، بينما اكتسبت Polymarket زخمًا جديدًا عقب استثمار Intercontinental Exchange الضخم. ويُظهر قرار Coinbase بدمج أسواق التوقعات في منصتها الرئيسية للتداول أن هذه المنتجات انتقلت من هامش تجارب العملات الرقمية إلى ميزة أساسية تجذب المستخدمين الرئيسيين. وخلال الأشهر المقبلة، سيكون نجاح خيارات "كل شيء أو لا شيء" من Cboe في جذب المستثمرين الأفراد اختبارًا حاسمًا لقدرة البورصات التقليدية على مواكبة المشهد المالي المتغير بسرعة.
