أعلن مكتب العمليات المفتوحة في مجلس الاحتياطي الفيدرالي عن أكبر برنامج لشراء السندات حتى الآن، بدءًا من 20 يناير. في اليوم الأول، سيشتري سندات خزانة بقيمة 830 مليون دولار أمريكي بآجال تتراوح بين شهر وأربعة أشهر، وسيصل إجمالي المشتريات إلى 5.536 مليار دولار أمريكي بحلول أوائل فبراير. وقد جاء رد فعل وول ستريت سريعًا؛ إذ تتوقع باركليز الآن أن يشتري الاحتياطي الفيدرالي ما يقارب 52.5 مليار دولار أمريكي من سندات الخزانة قصيرة الأجل في عام 2026، متجاوزًا بكثير التوقعات السابقة البالغة 34.5 مليار دولار أمريكي.
إطلاق السيولة
أحدثت الخطوة الأخيرة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي موجات في الأسواق المالية. فقد أعلن مكتب العمليات المفتوحة عن خطة لشراء السندات تبدأ في 20 يناير، مع شراء سندات خزانة بقيمة 5.536 مليار دولار أمريكي خلال ثلاثة أسابيع فقط. وتُعد هذه الخطوة استجابة استباقية لضغوط التمويل، وتهدف إلى تخفيف التقلبات في سوق الريبو.
يرى محللو باركليز أن هذه الخطوة تظهر "تسامحًا منخفضًا للغاية" لدى الاحتياطي الفيدرالي تجاه ضغوط التمويل. ويشير هذا التحول الكبير في سوق الخزانة الأمريكية إلى موجة سيولة على وشك التدفق إلى النظام المالي.
وقد سارعت المؤسسات المالية التقليدية إلى تعديل توقعاتها. ووفقًا لشركة جي بي مورغان، من المتوقع أن يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على وتيرة شراء شهرية تبلغ 4 مليارات دولار أمريكي حتى منتصف أبريل. ومع إعادة استثمار ما يقارب 1.5 مليار دولار أمريكي شهريًا في الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري، يُتوقع أن تصل مشتريات الاحتياطي الفيدرالي من السوق الثانوية في عام 2026 إلى 49 مليار دولار أمريكي.
إعادة تقييم وول ستريت
أدى برنامج شراء السندات الذي أطلقه الاحتياطي الفيدرالي إلى سلسلة من مراجعات التوقعات في وول ستريت. فهذه الضخ السيولي لا يقتصر على مبلغ 5.5 مليار دولار أمريكي قصير الأجل؛ بل يمثل بداية استراتيجية سيولة طويلة الأمد.
وقد قامت المؤسسات المالية الكبرى بتحديث تقديراتها بشأن العرض والطلب على سندات الخزانة الأمريكية. يلخص الجدول أدناه أحدث التوقعات من أبرز البنوك الاستثمارية حول مشتريات الاحتياطي الفيدرالي من السندات:
| المؤسسة | توقعات الشراء لعام 2026 | أبرز الملاحظات |
|---|---|---|
| باركليز | نحو 52.5 مليار دولار أمريكي | يُظهر "تسامحًا منخفضًا للغاية" لدى الفيدرالي تجاه ضغوط التمويل؛ ويتوقع وتيرة شراء مرتفعة في الربع الأول. |
| جي بي مورغان | حوالي 49 مليار دولار أمريكي | يتوقع أن يحافظ الفيدرالي على مشتريات شهرية بقيمة 4 مليارات دولار أمريكي حتى منتصف أبريل. |
| تي دي سيكيوريتيز | 42.5 مليار دولار أمريكي | يعتقد أن ذلك سيمتص معظم صافي عرض سندات الخزانة. |
| بنك أوف أمريكا | لا يوجد إجمالي محدد، لكن يتوقع وتيرة شراء مرتفعة وممتدة | يرى أن الفيدرالي قد يحتاج إلى الاستمرار في الشراء بوتيرة عالية لفترة أطول لإعادة بناء الاحتياطيات. |
ويشير محللو دويتشه بنك إلى أن الاحتياطي الفيدرالي بدأ هذه العملية في وقت أبكر مما فعل في عام 2019، مما يعكس حذرًا أكبر في إدارة الانتقال نحو احتياطيات وفيرة. ويبرز هذا النهج الحذر تركيز الفيدرالي القوي على استقرار النظام المالي.
آلية انتقال السيولة إلى أسواق العملات الرقمية
عندما تزداد السيولة في النظام المالي التقليدي، غالبًا ما تجد هذه الأموال طريقها إلى أسواق العملات الرقمية عبر قنوات متعددة. ويؤدي تأثير "تسرب السيولة" الناتج إلى دفع المستثمرين للبحث عن أصول ذات عوائد أعلى. وقد ثبت هذا النمط مرارًا خلال دورات التيسير الكمي السابقة.
وقد أشار المحلل الشهير في مجال العملات الرقمية، كريبتو روفر، إلى أن التيسير النقدي الأمريكي سيدفع بأسعار العملات البديلة نحو مكاسب شبه أسية. ويستند هذا التوقع إلى اتجاهات تاريخية؛ فعندما تكون الأسواق التقليدية غنية بالسيولة، يرتفع الإقبال على المخاطر ويتدفق رأس المال نحو الأصول عالية المخاطر والعوائد مثل العملات الرقمية.
ومن المهم الإشارة إلى أن هذا الانتقال لا يحدث بشكل فوري؛ إذ يوجد عادةً تأخر لبضعة أسابيع بين عمليات شراء السندات من قبل الفيدرالي واستجابة سوق العملات الرقمية. ومؤخرًا، ارتفع سعر البيتكوين متجاوزًا 90,000 دولار أمريكي عقب الإعلان، في انعكاس محتمل لتوقعات السوق بهذا الضخ السيولي.
الدور المتغير للمستثمرين المؤسسيين
يشهد المستثمرون المؤسسيون تحولًا عميقًا في سوق العملات الرقمية؛ فلم يعودوا مجرد متابعين للاتجاهات، بل أصبحوا بشكل متزايد قوى حاسمة في تشكيل اتجاه السوق.
وتُظهر تحليلات جالاكسي ريسيرش انخفاضًا هيكليًا في تقلبات البيتكوين على المدى الطويل، ويرجع ذلك جزئيًا إلى إدخال استراتيجيات خيارات مؤسسية واسعة النطاق. ويشير هذا التحول إلى انتقال سوق العملات الرقمية من تقلبات يقودها الأفراد إلى بيئة أكثر استقرارًا تقودها المؤسسات.
وبحسب بيانات سوق Gate، بلغ سعر البيتكوين في 20 يناير 2026 نحو 92,750.4 دولار أمريكي، بقيمة سوقية وصلت إلى 1.84 تريليون دولار أمريكي، أي ما يمثل 56.42% من إجمالي سوق العملات الرقمية. وفي المقابل، بلغ سعر الإيثيريوم 3,194.15 دولار أمريكي، بقيمة سوقية 387.58 مليار دولار أمريكي.
ويواصل رأس المال المؤسسي تدفقه، مما يعيد تشكيل ديناميكيات السوق. ومع الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة الفورية وتخصيصات الخزينة المؤسسية المستمرة، تغير منطق شراء البيتكوين من "مضاربة دورية" إلى "تخصيص أصول استراتيجي".
التأثير المحتمل على السوق
قد يكون لمبادرة شراء السندات من الفيدرالي آثار متفاوتة عبر فئات أصول العملات الرقمية المختلفة. تاريخيًا، تؤدي ضخ السيولة أولاً إلى تعزيز الأصول الرئيسية مثل البيتكوين، مع انتقال رأس المال تدريجيًا إلى رموز أخرى.
وبحسب تحليل ChainCatcher، سيشهد عام 2026 بداية عصر إعادة تقييم القيمة لأصول العملات الرقمية، مع التركيز على التدفقات النقدية والاستخدام الفعلي. وهذا يعني أن المشاريع ذات التطبيقات الواقعية وتوليد التدفقات النقدية ستجذب مزيدًا من الاهتمام.
كما يتغير هيكل السوق؛ فـ"سردية الكازينو" التي سادت السنوات الأخيرة تتلاشى، لتحل محلها "سردية المنفعة" مع نضوج البنية التحتية. ويعني هذا التحول أن الرموز التي تعتمد فقط على الضجة قد تجد صعوبة في جذب رأس المال، بينما ستبرز المشاريع التي تقدم حلولًا واقعية. وقد تسرع ضخ السيولة من الفيدرالي هذا الاتجاه؛ إذ يتيح توفر رأس المال للمستثمرين اتخاذ رهانات طويلة الأجل بدلًا من التداولات القصيرة.
الفرص والمخاطر
في بيئة غنية بالسيولة، قد تستفيد قطاعات معينة من العملات الرقمية بشكل أكبر. فالتمويل اللامركزي يواصل التوسع، وتنتقل أسواق التوقعات من الهامش إلى التيار الرئيسي، وقد تكتسب عملية ترميز الأصول الواقعية زخمًا في أسواق رأس المال والضمانات الكبرى.
ومع ذلك، لا يخلو برنامج شراء السندات من الفيدرالي من المخاطر. إذ يحذر فريق Wells Fargo من أن وتيرة الشراء الشهرية البالغة 4 مليارات دولار أمريكي تقع في الحد الأعلى للتوقعات، لكنها ليست "علاجًا شاملاً" لسيولة نهاية العام. ومن المتوقع أن تواجه أسواق التمويل بعض الضغوط مع نهاية العام.
ويؤيد استراتيجيون في CIBC هذا الرأي، مشيرين إلى أن هذه الإجراءات لا يمكنها القضاء تمامًا على التقلبات. كما قد تكون ردود فعل سوق العملات الرقمية غير مؤكدة. وتوضح جالاكسي ريسيرش أنه حتى تستعيد أسعار البيتكوين نطاق 100,000–105,000 دولار أمريكي بشكل ثابت، ستظل هناك مخاطر هبوطية قصيرة الأجل. ويمكن أن تضيف عوامل السوق المالية الأوسع، مثل ظروف السياسة النقدية وانتخابات منتصف المدة الأمريكية، مزيدًا من عدم اليقين.
وبحلول 20 يناير، حافظ البيتكوين على مستوى أعلى من 92,750 دولار أمريكي، بينما استقر الإيثيريوم حول 3,194 دولار أمريكي. ويرى محللو باركليز أن تسامح الفيدرالي مع ضغوط التمويل "منخفض للغاية"، وقد تتبع ذلك تعديلات إضافية في استراتيجية شراء السندات. وعلى لوحات توقعات وول ستريت، تُعاد كتابة الأرقام—52.5 مليار، 49 مليار، 42.5 مليار—وهي أرقام لا تمثل مجرد أصفار بعد رمز الدولار، بل أسس السيولة التي قد تعيد تشكيل مشهد سوق العملات الرقمية في عام 2026.
