اعتبارًا من 10 فبراير، يبلغ سعر البيتكوين حاليًا 68,800 دولار، مواصلًا الاتجاه الهابط الذي شهده خلال الأسبوع الماضي. ووفقًا لبيانات Coinglass، أصبح معدل التمويل الحالي لعقود البيتكوين الدائمة سلبيًا. وهذا يعني أن البائعين على المكشوف يدفعون للمشترين للاحتفاظ بمراكزهم، ما يشير إلى وجود شعور هبوطي واضح يسود السوق.
في نهاية الأسبوع الماضي، انخفض مؤشر الخوف والطمع للعملات الرقمية إلى 6، وهو أدنى مستوى له منذ أزمة FTX في عام 2022. وتُظهر البيانات أن معدلات تمويل البيتكوين والإيثيريوم على عدة منصات رئيسية هبطت دون العتبة الهابطة البالغة 0.005%. وفي الوقت نفسه، فإن الشعور السلبي تجاه العملات البديلة مثل SOL وXRP أكثر وضوحًا حتى من البيتكوين نفسه.
لمحة عن السوق: أسعار وأداء الرموز الرئيسية
اعتبارًا من 10 فبراير، تبلغ القيمة السوقية الإجمالية للعملات الرقمية حوالي 2.36 تريليون دولار، منخفضة بنسبة 2.6% خلال الأربع وعشرين ساعة الماضية. وتشير البيانات إلى أن ما يقرب من 80 عملة من بين أكبر 100 عملة رقمية قد تراجعت بأكثر من 1% خلال اليوم الماضي.
يتم تداول البيتكوين حاليًا بالقرب من 68,800 دولار، منخفضًا بنحو 45% عن أعلى مستوى سجله على الإطلاق عند 126,198 دولار في أكتوبر من العام الماضي. وخلال الأسبوع الماضي، تراجع البيتكوين بنسبة 11%، كما انخفض بنسبة 20.6% منذ بداية العام.
أما سعر الإيثيريوم فقد هبط إلى حوالي 2,059 دولار، أي أقل بنحو 58% عن أعلى مستوى له على الإطلاق البالغ 4,953 دولار. كما تتعرض الرموز الرئيسية الأخرى لضغوط هبوطية: حيث يتم تداول SOL بالقرب من 85 دولارًا، منخفضًا بنسبة 71% عن ذروته؛ بينما يبلغ سعر XRP نحو 1.43 دولار، بتراجع 63% عن أعلى مستوى تاريخي له.
مؤشرات المعنويات: إشارات رئيسية من معدلات التمويل
دخلت معنويات سوق العملات الرقمية منطقة "الخوف الشديد". ووفقًا لمؤشر الخوف والطمع الذي طورته CoinMarketCap، فإن القراءة الحالية تبلغ 9، أي أعلى بقليل من أدنى مستوى لهذا العام البالغ 5 والذي سُجل يوم الجمعة الماضي. ويعكس هذا المستوى الشعور السائد خلال انهيار FTX في عام 2022.
وتؤكد بيانات معدلات التمويل النظرة السلبية للسوق. فعندما يتجاوز معدل التمويل 0.01%، يشير ذلك إلى إجماع صعودي؛ أما إذا انخفض دون 0.005%، فهو يدل على إجماع هبوطي.
حاليًا، تحولت معدلات تمويل البيتكوين والإيثيريوم إلى السلبية على عدة منصات تداول. وتوحي هذه البنية الهبوطية بأن المتداولين يستعدون لمخاطر هبوطية إضافية أو يحتاجون إلى تعويضات للاحتفاظ بمراكز شراء طويلة الأجل.
كما تُظهر البيانات أن الشعور السلبي تجاه SOL وXRP أقوى حتى من البيتكوين. ويشير هذا التباين إلى أن المستثمرين يقلصون تعرضهم للأصول عالية المخاطر ويبحثون عن خيارات أكثر أمانًا نسبيًا.
أداء الرموز الرئيسية: منطق السوق وسط التباين
واجه ارتداد البيتكوين مقاومة قوية بالقرب من مستوى 71,000 دولار. ويرى المحللون أن هذا الارتفاع هو ارتداد تقني كلاسيكي في سوق هابطة، وليس بداية اتجاه صاعد جديد.
ويتركز مستوى المقاومة الرئيسي حول 71,000 دولار، والذي أصبح حاجزًا حاسمًا لتحديد ما إذا كان السوق قادرًا فعليًا على التعافي.
أما الإيثيريوم، فيواجه ضغوط بيع مكثفة. ففي غضون ستة أيام فقط، اضطر المستثمر المعروف يي ليهوا إلى تصفية أكثر من 630,000 إيثيريوم، متكبدًا خسائر تجاوزت 700 مليون دولار، ما جعله أحد أبرز أحداث "الحيتان" في هذا الهبوط.
وقد زادت مثل هذه التصفيات واسعة النطاق من حالة الذعر في السوق.
وأظهر كل من سولانا وXRP أداءً ضعيفًا بشكل خاص، مع سيطرة شعور هبوطي يفوق حتى البيتكوين. ويعكس ذلك ما يُعرف بتأثير "اللجوء إلى الأمان"، حيث تنتقل رؤوس الأموال من العملات البديلة عالية التقلب إلى استقرار البيتكوين النسبي عند تراجع شهية المخاطرة.
التحليل الفني والسيولة: ضغط مزدوج من مؤشرات رئيسية
تُظهر التحليلات الفنية أن البيتكوين يواجه مقاومة حاسمة عند 71,000 دولار. ويحذر المحللون من أن وفرة العرض فوق هذا المستوى، وضعف معنويات السوق، وتراجع السيولة قد تدفع السوق لاختبار مستوى الدعم طويل الأجل بالقرب من 60,000 دولار.
أما بيانات سوق المشتقات فهي مقلقة أيضًا. فقد انخفضت الفائدة المفتوحة لعقود البيتكوين الدائمة بشكل مطرد منذ أكتوبر من العام الماضي، وهي الآن أقل بنحو 51% عن ذروتها.
كما تقلصت السيولة في منصات التداول بشكل ملحوظ. فمنذ نهاية عام 2025، انخفض إجمالي حجم التداول على المنصات المركزية الكبرى بنحو 30%، حيث تراجع حجم التداول الفوري الشهري من حوالي تريليون دولار إلى نطاق 700 مليار دولار.
ويعني هذا الانخفاض في السيولة أن أي ضغط بيع—even لو كان طفيفًا—قد يؤدي إلى تقلبات سعرية مبالغ فيها، مما يخلق حلقة مفرغة من "هبوط الأسعار → تصفيات قسرية → مزيد من التراجع".
كما انخفض التقلب الضمني في سوق الخيارات من حوالي 83% يوم الخميس الماضي إلى نحو 60% حاليًا، ما يشير إلى تراجع كبير في توقعات التقلبات الحادة على المدى القصير.
ومع ذلك، لا تزال بنية المراكز الدفاعية سائدة، مما يبرز استمرار الطلب من المستثمرين على الحماية من الهبوط.
الخلفية الكلية وبنية السوق: تحديات أعمق
لا تزال حالة عدم اليقين الكلية تؤثر على سوق العملات الرقمية. فعندما شهدت أسعار الفضة والذهب تراجعًا حادًا، ساهمت تقلبات هذه الأصول الآمنة في تسريع هبوط البيتكوين والعملات الرقمية الأخرى.
كما أن تغير توقعات السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يضيف مزيدًا من الضغوط. فمع ترشيح شخصية متشددة لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي، تتوقع الأسواق الآن أن يبقي الفيدرالي على أسعار فائدة مرتفعة لكبح التضخم، مما يؤثر سلبًا على الأصول عالية المخاطر عمومًا.
وقد زاد خروج رؤوس الأموال التقليدية من تفاقم مشاكل السوق. وتُظهر البيانات أن صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة الأمريكية سجلت تدفقات خارجة كبيرة خلال فترة التقلبات في نهاية يناير، حيث بلغت صافي التدفقات الخارجة 817 مليون دولار و509 ملايين دولار في 29 و30 يناير على التوالي.
وأشار مدير صندوق تحوط كلي مقره سنغافورة: "عندما تضرب التقلبات، تكون هذه الصناديق التقليدية أول من يخفض تعرضه لأصول البيتكوين الأكثر تقلبًا".
وتختلف هذه التصحيح جذريًا عن الأسواق الصاعدة السابقة. إذ يرى المحللون أن الارتفاع الأخير كان مدفوعًا أكثر بـ "السرديات"—مثل توقعات السياسات الداعمة للعملات الرقمية في عهد ترامب واستراتيجية الخزانة لشركة MicroStrategy—وليس بالابتكار التكنولوجي الحقيقي.
وتبدو بنية السوق المعتمدة على التوقعات الكلية والسرديات المعنوية هشة بشكل خاص عند تراجع السيولة.
الخلاصة
تحولت معدلات تمويل عقود البيتكوين الدائمة إلى السلبية بشكل عام، وتراجعت مؤشرات المعنويات إلى أدنى مستوياتها منذ عام 2022، كما انخفضت السيولة في المنصات الرئيسية بنحو الثلث مقارنة بذروة العام الماضي.
ومع تكرار اختبار البيتكوين لمستوى المقاومة الرئيسي عند 71,000 دولار، وتفوق الشعور السلبي تجاه الإيثيريوم وSOL وغيرها من العملات البديلة الرئيسية على البيتكوين نفسه، تواجه ركائز الثقة الأساسية في سوق العملات الرقمية اختبارًا قاسيًا.
وقد لخّص أحد رواد الأعمال في مجال العملات الرقمية الوضع الحالي بقوله: "بدون الابتكار، لا يمكن للاعتماد على السرديات وحدها أن يدعم سوقًا صاعدة مستدامة".
