في 2 مايو 2026، فعّل Hyperliquid رسميًا بروتوكول HIP-4 على الشبكة الرئيسية. قبل ذلك بأربعة أيام فقط، أكمل Polymarket، الرائد في أسواق التوقعات، ترقية CLOB V2 وانتقل إلى pUSD. إن إطلاق ترقيتين رئيسيتين في نفس الأسبوع ليس مصادفة. يمثل إطلاق HIP-4 اختراقًا حقيقيًا في الحدود الفاصلة بين تداول المشتقات على البلوكشين وأسواق التوقعات.
ما الذي يقدمه HIP-4
في 2 مايو 2026، نشر Hyperliquid بروتوكول HIP-4 على شبكته الرئيسية، ليقدم رسميًا "عقود النتائج" كأداة تداول جديدة كليًا. الدفعة الأولى من المنتجات هي عقود نتائج ثنائية لتسوية Bitcoin في نفس اليوم، ما يتيح للمستخدمين التداول حول ما إذا كان سعر Bitcoin في وقت محدد سيكون أعلى من مستوى معين. تتراوح أسعار العقود بين 0.001 و0.999، ما يعكس تسعير السوق لاحتمالية وقوع الحدث. عند التسوية، إذا وقع الحدث، يدفع العقد 1؛ وإذا لم يقع، يدفع 0. جميع العقود مضمونة بالكامل بـ USDH. في يوم الإطلاق، تم تداول أكثر من 6.05 مليون عقد، بحجم تداول اسمي بلغ $6.2 مليون.
وفقًا لبيانات سوق Gate، حتى 12 مايو 2026، تم تسعير رمز HYPE عند $41.373 بانخفاض %2.34 خلال 24 ساعة، مع قيمة سوقية تقارب $9.862 مليار. وخلال العام الماضي، ارتفع HYPE بنحو %66.28.
HIP-4 ليس مجرد نسخة من Polymarket. يكمن الاختلاف الجوهري في أن عقود النتائج مدمجة مباشرة في محرك التداول الخاص بـ Hyperliquid، HyperCore، وتعمل جنبًا إلى جنب مع العقود الدائمة، التداول الفوري، الخزائن، والاستراتيجيات الآلية ضمن نفس النظام. هذا يعني أن أسواق التوقعات انتقلت من كونها منتجًا مستقلًا إلى "عنصر تداول أساسي" ضمن بنية Hyperliquid—بحيث يمكن للمستخدمين الاحتفاظ بمركز شراء دائم على Bitcoin وعقد حدث مثل "هل سيخترق Bitcoin سعرًا معينًا هذا الأسبوع؟" في نفس الحساب وباستخدام ضمان USDH موحد.
من منصة DEX للعقود الدائمة إلى منصة تداول متعددة الأصول
يعد HIP-4 رابع مقترح في سلسلة تحسينات حوكمة Hyperliquid. لفهم موقع HIP-4، من المفيد استعراض المقترحات الثلاثة السابقة:
- HIP-1: وضع الإطار المعياري للرمز الأصلي HYPE
- HIP-2: قدم آلية السيولة الفائقة
- HIP-3: أطلق في 13 أكتوبر 2025، ما أتاح للأطراف الثالثة نشر عقود دائمة بشكل مستقل بعد تخزين 500,000 HYPE، محولًا Hyperliquid من مركز إدراج مركزي إلى طبقة بنية تحتية محايدة للعقود الدائمة
كان لـ HIP-3 تأثير كبير. فقد بلغت الأسواق المبنية عليه مؤخرًا أعلى مستوى لها مع حجم مراكز مفتوحة بلغ $1.43 مليار، أي أكثر من 100 ضعف منذ إطلاق أول أسواق HIP-3 قبل ستة أشهر.
في 2 فبراير 2026، تمت كتابة ونشر مقترح HIP-4 رسميًا من قبل Bedlam Research وJohn Wang، رئيس قسم العملات الرقمية في Kalshi. في نفس الأسبوع دخل المقترح مرحلة الاختبار على الشبكة التجريبية. وبعد ثلاثة أشهر من الاختبار، تم تفعيله على الشبكة الرئيسية في 2 مايو.
فيما يلي ملخص للجدول الزمني الرئيسي:
| التاريخ | الحدث الرئيسي | الطبيعة |
|---|---|---|
| أكتوبر 2025 | إطلاق HIP-3 على الشبكة الرئيسية، نشر العقود الدائمة بدون إذن | ترقية بنية تحتية محورية |
| 2 فبراير 2026 | إصدار مقترح HIP-4 رسميًا | إطلاق سرد جديد |
| 2 فبراير 2026 | إطلاق HIP-4 على الشبكة التجريبية | تحقق تقني |
| 28 أبريل 2026 | إكمال Polymarket لترقية CLOB V2 والهجرة إلى pUSD | تطور لدى المنافس |
| 2 مايو 2026 | إطلاق HIP-4 على الشبكة الرئيسية | إطلاق المنتج الأساسي |
| 4 مايو 2026 | أول عقد HIP-4 يحقق حجم تداول يومي $6.2 مليون | تحقق السوق |
قوة التوسع لدى رائد منصات DEX للعقود الدائمة
دخول Hyperliquid إلى أسواق التوقعات ليس توسعًا عشوائيًا—بل يستند إلى قاعدة قوية في مجال المشتقات على البلوكشين. تبرز البيانات الرئيسية ثقته في التوسع:
الحصة السوقية تواصل الصعود. في مارس 2026، بلغت حصة Hyperliquid من إجمالي حجم تداول العقود الدائمة نحو %6، ارتفاعًا من حوالي %3.5 قبل عام، مع حجم تداول شهري يقترب من $200 مليار. واللافت أن هذا النمو تحقق رغم تراجع أحجام التداول الكلية على المنصات منذ ذروتها في أغسطس 2025، ما يعني أن Hyperliquid يستحوذ فعليًا على حصة سوقية وليس مجرد مستفيد من نمو القطاع عمومًا.
المنافسون على البلوكشين يتراجعون. في مجال العقود الدائمة اللامركزية، تراجعت حصة dYdX السوقية من %73 مطلع 2023 إلى أرقام أحادية، مع انخفاض سعر رمزه بأكثر من %90. بينما تعلن GMX عن توظيف مدير تنفيذي وتنتقل إلى هيكل قيادة تقليدي. وتبقى الحصة السوقية لمنصات مثل Jupiter وDrift أقل من %3. Hyperliquid الآن هو منصة العقود الدائمة الوحيدة على البلوكشين التي تحقق نموًا مستدامًا، حيث استحوذت مؤخرًا على %44 من حجم تداول المشتقات الأسبوعي على DEX.
قاعدة صناعية قوية لأسواق التوقعات. في 2025، نما حجم تداول أسواق التوقعات بأكثر من %300 ليصل إلى $63.5 مليار.
تشير هذه الأرقام مجتمعة إلى استنتاج هيكلي: أسواق التوقعات تشهد نموًا انفجاريًا، وHyperliquid تدخل في الوقت المثالي مدعومة بقوة في مجال المشتقات.
نظرة معمقة: آليات HIP-4
عقود ثنائية مضمونة بالكامل
عقود النتائج في HIP-4 هي خيارات ثنائية مضمونة بالكامل. تتراوح أسعار العقود بين 0.001 و0.999، ما يعكس احتمال وقوع حدث معين كما يراه السوق. عند انتهاء العقد، تتم التسوية عند 1 (إذا وقع الحدث) أو 0 (إذا لم يقع)، استنادًا إلى نتائج أوراكل.
منطق التداول يتماشى مع عادات مستخدمي أسواق التوقعات التقليدية: شراء مركز شراء بسعر P، وعند تحقق الحدث تتم التسوية عند 1، والربح هو 1 - P؛ وإذا لم يتحقق، يكون الخسارة محدودة بتكلفة الدخول. لا يوجد رافعة مالية أو مخاطر تصفية، وعملة التسوية هي العملة المستقرة الأصلية USDH.
حد التخزين لإنشاء السوق
يتطلب إنشاء سوق توقعات جديد تخزين مليون رمز HYPE. تهدف هذه الآلية التسعيرية إلى منع الرسائل المزعجة في الأسواق وخلق طلب جديد على تخزين HYPE. يجب على المطورين تحديد اسم الحدث، ووقت التسوية، ومصدر بيانات الأوراكل، ويمكنهم تعيين نافذة نزاع. بعد الإنشاء، يدخل النظام في مرحلة مزاد سعري واحد لمدة تقارب 15 دقيقة لتهيئة الأوامر ومطابقتها، ثم ينتقل إلى التداول المستمر.
أربع ابتكارات هيكلية
دمج عنصر التداول الأساسي. بخلاف Polymarket الذي يعمل كمنصة توقعات مستقلة، يعامل HIP-4 عقود النتائج كعنصر تداول أساسي داخل محرك HyperCore، ما يسمح لها بمشاركة دفتر الأوامر ونظام المقاصة وبنية حساب المستخدم مع العقود الدائمة، التداول الفوري، ومنتجات الخزينة.
القابلية للتركيب. يمكن للمستخدمين تداول العقود الدائمة والمراهنة في أسواق التوقعات ضمن نفس الحساب وباستخدام ضمان USDH موحد. ووفقًا للباحث Fleck، فإن حوالي %3.3 من مستخدمي Polymarket نشطون أيضًا على Hyperliquid، لكن هذه المجموعة تساهم بنحو %12 من إجمالي حجم تداول Polymarket، ما يشير إلى طلب حقيقي قوي على حسابات متعددة الأصول الموحدة بين المتداولين الأساسيين.
هيكل رسوم مميز. يفرض HIP-4 رسومًا صفرية عند فتح المراكز، وتُفرض الرسوم فقط عند الإغلاق أو الحرق أو التسوية. بالمقابل، يفرض Polymarket رسومًا تصل إلى %2 على الأرباح، ما قد يشكل تكلفة كبيرة للمتداولين ذوي التردد العالي.
إنشاء الأسواق بدون إذن. يمكن لأي مستخدم يخزن مليون HYPE إنشاء سوق توقعات دون موافقة المنصة. بينما في Polymarket، لا يمكن سوى للمنشئين المعتمدين إطلاق أسواق جديدة.
منظور مقارن: الفروق الجوهرية بين HIP-4 وPolymarket
يوضح الجدول المقارن التالي الفروق الأساسية في البنية، هيكل الرسوم، وكفاءة الأصول:
| البعد | Hyperliquid (HIP-4) | Polymarket |
|---|---|---|
| البنية | عقود النتائج كعنصر تداول أساسي في المحرك | منصة توقعات مستقلة |
| نظام الحسابات | حساب موحد للعقود الدائمة، التداول الفوري، وعقود الأحداث | ضمان منفصل لكل سوق |
| نموذج الرسوم | رسوم صفرية عند الفتح، ورسوم فقط عند الإغلاق/التسوية | رسوم تقارب %2 على الأرباح |
| كفاءة الأصول | هامش متقاطع، ضمان USDH موحد | ضمان معزول لكل سوق |
| القابلية للتركيب | يمكن الدمج مع العقود الدائمة، التداول الفوري، والاستراتيجيات | منظومة مغلقة، قابلية تركيب محدودة |
| الحوافز الرمزية | رمز HYPE يتيح للمستخدمين مشاركة نمو المنصة | لم يتم إطلاق رمز أصلي بعد |
| إنشاء الأسواق | بدون إذن مع تخزين مليون HYPE | فقط المنشئون المعتمدون يمكنهم إطلاق الأسواق |
| الاستراتيجية التنظيمية | عمليات خارجية، مستخدمو الولايات المتحدة مقيدون | مسجل لدى CFTC، يعيد بناء الامتثال الأمريكي |
لكل نموذج نقاط قوة وضعف. فقد أمضى Polymarket سنوات في تطوير مسار الامتثال الخاص به، مع مزايا في شفافية التسوية على البلوكشين، وتجميع المعلومات، والاستشهاد به في وسائل الإعلام الرئيسية. بينما يستفيد Hyperliquid من أدائه التقني وقاعدة مستخدميه في تداول المشتقات ليحقق كفاءة أصول أعلى وتكاليف تداول أقل. هذا التنافس المختلف يدفع قطاع أسواق التوقعات نحو كفاءة وتركيب أكبر، ما يصب في مصلحة المستخدمين في نهاية المطاف.
ثلاث رؤى سوقية متباينة
أثار إطلاق HIP-4 ثلاث رؤى واضحة في السوق:
الرؤية الأولى (متفائلة): أسواق التوقعات ستتحول جذريًا بفضل القابلية للتركيب. يرى Arthur Hayes، المدير التنفيذي للاستثمار في Maelstrom، أن نموذج Hyperliquid يمكنه مكافأة المستخدمين اقتصاديًا عبر رمز HYPE الأصلي—وهي ميزة لا تتوفر حاليًا لدى Polymarket وKalshi. ويعتبر أن HYPE هو العنصر الفارق لـ HIP-4: إذ يمكن لحاملي HYPE الاستفادة المباشرة من نمو المنصة.
الرؤية الثانية (حذرة): HIP-4 لا يزال في مرحلة التحقق ولم يثبت قابليته للتوسع. أول منتج لـ HIP-4 هو عقد بسيط نسبيًا لسعر Bitcoin اليومي. أما بالنسبة للأنواع الأكثر تعقيدًا من الأحداث—كالانتخابات السياسية، والرياضة، وإصدارات البيانات الاقتصادية الكلية—فإن تسوية الأوراكل، وحل النزاعات، وعمق السيولة لم تُختبر بعد عمليًا. ويظل حجم التداول في اليوم الأول البالغ $6.2 مليون مبكرًا جدًا، خاصة مع بلوغ أحجام التداول الشهرية لأسواق التوقعات عشرات المليارات.
الرؤية الثالثة (تركز على التوجه): النهاية هي منصة تداول متعددة الأصول. يشير تقرير Bernstein الصادر في 4 مايو إلى أنه رغم هيمنة الأفراد على أسواق التوقعات لفترة طويلة، إلا أن المستثمرين المؤسسيين بدأوا بالدخول، وتطورت أنواع العقود من توقعات حدث واحد إلى هيكل "دائم + فوري + توقعات" متعدد الأصول. وقد أعلن Polymarket عن قرب إطلاق العقود الدائمة، وأكملت Kalshi أول صفقة مؤسسية مخصصة. وربما يكون الشكل النهائي للقطاع هو منصات تقدم مصفوفة منتجات متشابهة، مع تحول المنافسة من "اختلاف الفئة" إلى "كفاءة التنفيذ والسيولة".
لكل رؤية منطقها الخاص، ومن المبكر الجزم أيها ستسود. ما هو واضح أن قطاع أسواق التوقعات يشهد تحولًا هيكليًا جوهريًا، مع HIP-4 كعامل رئيسي في هذا التغيير.
الأثر الصناعي: استراتيجية Hyperliquid لمنصة متعددة الأصول تتبلور
تكشف دراسة HIP-4 ضمن استراتيجية Hyperliquid الأوسع عن مسار تطوري واضح:
من العقود الدائمة إلى بنية تداول متعددة الأصول. وضع HIP-1 معايير الرموز؛ وحل HIP-2 مشكلة السيولة؛ وحوّل HIP-3 العقود الدائمة من "حضانة المنصة" إلى "بنية تحتية"—ما أتاح لأي جهة نشر أسواقها الخاصة. ويمدد HIP-4 هذا المنطق إلى أسواق التوقعات. تغطي مصفوفة منتجات Hyperliquid الآن العقود الدائمة، التداول الفوري، السلع، الأسهم قبل الطرح العام، وأسواق التوقعات—لتتحول من منصة DEX للعقود الدائمة إلى بنية تداول شاملة على البلوكشين.
القيمة الاستراتيجية لتقاطع الأصول. يواصل حجم تداول الأصول غير المشفرة ارتفاعه كنسبة من النشاط الكلي على Hyperliquid. فسلع مثل النفط تُتداول الآن على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، ما يوفر مزايا هيكلية لا تستطيع البنية التحتية المالية التقليدية مجاراتها—إذ لم يعد المتداولون بحاجة لدفع تكاليف مخاطر فجوة عطلة نهاية الأسبوع في CME. ويعمل HIP-4 على توسيع هذا الحد: عقود الأحداث ليست مرتبطة مباشرة بأصول مالية، بل تتداول "عدم اليقين" ذاته.
أسواق التوقعات كبنية تحتية مالية. في أكتوبر 2025، استثمرت Intercontinental Exchange (ICE)، الشركة الأم لبورصة نيويورك (NYSE)، مبلغ $2 مليار في Polymarket، ما يمثل انتقال أسواق التوقعات من منطقة رمادية إلى المالية السائدة. يدخل HIP-4 من Hyperliquid هذا التوجه الكلي من منظور "بنية تداول" وليس "تطبيق توقعات فردي"، ما يجعله يختلف جذريًا عن المنصات القائمة.
منطق التقاط القيمة لرمز HYPE. يضيف HIP-4 حالة استخدام أساسية لـ HYPE: إذ يتطلب كل إنشاء سوق توقعات تخزين مليون HYPE. ومع نمو نشاط السوق، يؤدي ذلك إلى ضغط انكماشي مستمر—حيث دمر Hyperliquid أكثر من 14 مليون HYPE في 2025 وحدها، مع استمرار آلية إعادة الشراء والحرق في امتصاص العرض.
الخلاصة
مع HIP-4، يرتقي Hyperliquid بأسواق التوقعات من تطبيق مستقل إلى عنصر أساسي في محرك التداول. تكمن أهمية هذا الابتكار المعماري في أنه لا ينافس Polymarket مباشرة في استقطاب المستخدمين أو تجميع المعلومات، بل يفتح جبهة جديدة في كفاءة الأصول والقابلية للتركيب.
حتى 12 مايو 2026، يتم تداول HYPE عند $41.373 بقيمة سوقية تقارب $9.862 مليار. يجلب HIP-4 حالات استخدام جديدة وطلبًا مقيدًا على HYPE، رغم أن تحقيق القيمة الكاملة سيستغرق وقتًا. يقفز قطاع أسواق التوقعات من عشرات إلى مئات المليارات، ويدخل Hyperliquid مع بلوكشين L1 عالي الأداء، وقاعدة مستخدمين ضخمة للعقود الدائمة على الشبكة، وبنية قابلة للتركيب. أيا كانت النتيجة، بمجرد كسر الحاجز بين المشتقات على البلوكشين وأسواق التوقعات، يُعاد رسم منطق المنافسة في القطاع بأكمله من جديد.
