في الآونة الأخيرة، يشهد سوق العملات الرقمية تقلبات مستمرة، حيث يرتبط شعور المستثمرين ارتباطاً وثيقاً بتقلبات أسعار البيتكوين (BTC). وفي هذا الوقت الحاسم، أصدرت شركة التحليلات على السلسلة CryptoQuant دراسة حظيت باهتمام واسع. إذ أوضحت الشركة بجلاء أن "القاع النهائي" لسوق الدببة الخاص بالبيتكوين يقع حالياً عند نحو 55,000 دولار. وتوفر هذه الرؤية نقطة مرجعية بالغة الأهمية لسوق تسوده حالة من عدم اليقين.
في هذه المقالة، سنعتمد على أحدث بيانات السوق من Gate لتقديم تحليل معمق للمنطق الكامن وراء هذا التوقع وتأثيره في البيئة السوقية الراهنة.
القاع "النهائي" كما تكشفه بيانات السلسلة
لا تستند أبحاث CryptoQuant إلى مجرد تكهنات، بل تعتمد على عدة مؤشرات أساسية على السلسلة. وتشير الشركة إلى أنه رغم التراجعات الكبيرة التي شهدها السوق، إلا أنه لم يحدث حتى الآن بيع "استسلامي" واسع النطاق. وغالباً ما يرتبط ما يُسمى "القاع النهائي" لسوق الدببة بسعر البيتكوين "المحقق"، الذي شكّل تاريخياً منطقة دعم رئيسية خلال الأسواق الهابطة. ويقع مستوى الدعم هذا حالياً بالقرب من 55,000 دولار.
وتُظهر التحليلات الإضافية أنه على الرغم من هبوط البيتكوين إلى 62,000 دولار في 5 فبراير، ما أدى إلى خسارة محققة يومية بلغت 5.4 مليار دولار—وهو أعلى مستوى منذ مارس 2023—إلا أن البيانات الهيكلية تشير إلى أن القاع الحقيقي لم يصل بعد. فعلى سبيل المثال، يبلغ إجمالي الخسائر المحققة التراكمية الشهرية بالبيتكوين 300,000 BTC فقط، وهو أقل بكثير من 1.1 مليون BTC المسجلة في نهاية سوق الدببة لعام 2022. بالإضافة إلى ذلك، لم تدخل مؤشرات التقييم الرئيسية مثل نسبة القيمة السوقية إلى القيمة المحققة (MVRV) وصافي الأرباح والخسائر غير المحققة (NUPL) مناطق التقييم المتدنية القصوى التي عادة ما تميز قيعان الأسواق الهابطة التاريخية. وتشير هذه الأرقام إلى أن معنويات السوق لا تزال منخفضة، لكنها لم تبلغ أدنى مستوياتها بعد. ويتماشى ذلك مع ملاحظة CryptoQuant بأن "تشكّل قاع سوق الدببة عادة ما يستغرق عدة أشهر".
وضع البيتكوين وفق بيانات سوق Gate
وفقاً لأحدث بيانات السوق من Gate حتى 14 فبراير 2026، يتم تداول البيتكوين (BTC) حالياً عند 68,805.9 دولار. وخلال الأربع والعشرين ساعة الماضية، تغير سعره بنسبة +3.62%، مع حجم تداول بلغ 784.63 مليون دولار. ولا تزال القيمة السوقية مستقرة عند 1.31 تريليون دولار، وتبلغ هيمنة البيتكوين على السوق 55.42%.
وبمقارنة السعر الحالي مع "القاع النهائي" المقترح من CryptoQuant عند 55,000 دولار، هناك هبوط محتمل يقارب 20%. ومن الناحية التاريخية، لا يُعد هذا الفارق أمراً غير معتاد. إذ تشير CryptoQuant إلى أنه بعد انهيار FTX، انخفض سعر البيتكوين بنسبة 24% دون سعره المحقق؛ وخلال دورة سوق الدببة في 2018، بلغ الانخفاض نحو 30%. لذلك، وعلى الرغم من أن السعر الحالي البالغ 68,805.9 دولار يمثل تراجعاً يقارب النصف عن أعلى مستوى تاريخي عند 126,080 دولار، إلا أنه لا يزال ضمن نطاق مرتفع نسبياً مقارنة بـ"القاع النهائي" المحدد وفق بيانات السلسلة.
ومن الجدير بالذكر أيضاً أن بيانات جانب العرض للبيتكوين تدعم هذا الرأي. إذ أن نحو 55% من المعروض من البيتكوين حالياً في حالة ربح، بينما يتراوح هذا الرقم عند أدنى مستويات الدورات التاريخية بين 45% و50%. ما يشير إلى أن السوق لا يزال يحتفظ بقدر من الصمود أمام المزيد من التراجعات، ولم يصل بعد إلى مرحلة البيع القسري بدافع الذعر على نطاق واسع.
توافق البيئة الكلية ووجهات نظر المؤسسات
لا يقتصر منظور CryptoQuant على التحليلات الداخلية فقط. فقد أبدت المؤسسات المالية التقليدية مؤخراً أيضاً وجهات نظر حذرة بشأن مستقبل العملات الرقمية. فعلى سبيل المثال، خفض بنك ستاندرد تشارترد توقعاته قصيرة الأجل، مشيراً إلى أن البيتكوين قد يهبط أكثر إلى نحو 50,000 دولار قبل أن يرتد مجدداً. ويتماشى ذلك مع مستوى الدعم عند 55,000 دولار الذي أشارت إليه بيانات السلسلة، مما يشكل نطاقاً نفسياً لقاع السوق المتوقع.
ومن منظور كلي، صرّح الدكتور هان لين، مؤسس Gate، علناً بأن صناعة العملات الرقمية دخلت رسمياً مرحلة سوق الدببة، مع تقلص القيمة السوقية الإجمالية بشكل كبير عن ذروتها. وأكد أن منطق السوق المسيطر انتقل من دورات التنصيف الداخلية إلى الاتجاهات الكلية الأوسع، وأصبحت الأصول الرقمية أكثر حساسية للعوامل الاقتصادية الكلية. وهذا يفسر سبب ارتباط البيتكوين مؤخراً بشكل وثيق مع أسهم التكنولوجيا، بدلاً من أن يكون بمثابة ملاذ آمن مثل "الذهب الرقمي".
أما بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، فالوضع الراهن يحمل الكثير من التفاصيل الدقيقة. فمن جهة، تظهر بيانات السلسلة أن حاملي البيتكوين على المدى الطويل يبيعون بالقرب من نقاط التعادل، دون تكبد خسائر عميقة بنسبة 30% إلى 40% كما حدث في قيعان الأسواق الهابطة السابقة. ومن جهة أخرى، فرض ضعف السوق المستمر ضغوط خسائر غير محققة كبيرة على كبار المجمعين مثل Strategy.
التوقعات والإطار الزمني لتشكّل القاع
أهم استنتاج في تقرير CryptoQuant يتعلق بالإطار الزمني. إذ تؤكد الشركة أن "القاع النهائي" لسوق الدببة عند 55,000 دولار ليس مستوى يُتوقع بلوغه عبر هبوط حاد وسريع، بل منطقة سيتم اختبارها وتثبيتها على مدى عدة أشهر. ولا يزال مؤشر دورة السوق الصاعدة والهابطة الخاص بها يشير إلى "مرحلة سوق الدببة"، وليس "مرحلة الدببة القصوى" التي تمثل بداية تشكّل القاع السعري.
وهذا يعني أنه بالنسبة للمستثمرين الذين يتداولون عبر Gate، قد يمر السوق بعملية "تكوين قاع" مطولة. وتشير بيانات Gate إلى أن متوسط سعر البيتكوين المتوقع في عام 2026 يبلغ 66,054.9 دولار، مع نطاق متوقع بين أدنى مستوى عند 62,752.15 دولار وأعلى مستوى عند 78,605.33 دولار. وبالمقارنة مع قاع CryptoQuant عند 55,000 دولار، تبدو هذه التوقعات أكثر تفاؤلاً إلى حد ما، إلا أن كلا المنظورين يتفقان على أن المنطقة الحالية تمثل مرحلة تكوّن قاع دورة رئيسية.
الخلاصة
خلاصة القول، يرتكز تحليل CryptoQuant لبيانات السلسلة الضخمة على أن "القاع النهائي" لسوق الدببة للبيتكوين يقع بالقرب من 55,000 دولار. وعلى الرغم من أن Gate يُظهر حالياً سعر BTC عند 68,805.9 دولار—أي لا يزال بعيداً عن ذلك المستوى—إلا أن عدة مؤشرات رئيسية (مثل الخسائر المحققة، ونسبة MVRV، وسلوك حاملي المدى الطويل) تشير إلى أن القاع لن يتشكل بين ليلة وضحاها، بل سيتطلب وقتاً واختبارات متكررة. وخلال هذه العملية، سواء للتداول قصير الأجل أو للاستثمار طويل الأجل، ينبغي على المستثمرين مراقبة التغيرات في بيانات السلسلة عن كثب، واعتبار النطاق بين 55,000 و60,000 دولار نافذة حرجة لمتابعة الانتقال بين السوقين الصاعدة والهابطة. وبفضل بيانات Gate الشاملة وأدوات التداول المتقدمة، يمكن للمستخدمين التنقل بفعالية في ظل تقلبات السوق وانتظار تأكيد القاع النهائي.
