شهدت الأصول العالمية مؤخرًا ما يشبه "الخميس الأسود"، حيث فقد مؤشر S&P 500 جميع مكاسبه منذ بداية العام، وتراجع سعر الذهب الفوري بنسبة ٣٫٨١٪ في يوم واحد فقط. أما في سوق العملات الرقمية، فقد هبط سعر الإيثريوم بأكثر من ١٤٪، ليكسر حاجز ١٬٨٠٠ دولار لفترة وجيزة.
وسط هذا الاضطراب الواسع في الأسواق، أعلنت شركة ETHZilla، التي كانت سابقًا ضمن أكبر ١٠ خزائن إيثريوم (DAT)، عن تحول استراتيجي: إذ باعت ما قيمته أكثر من ١١٠ ملايين دولار من الإيثريوم، وتركز الآن بشكل كامل على توكنة الأصول العقارية.
اضطرابات السوق
في أوائل فبراير ٢٠٢٦، تعرضت الأسواق المالية العالمية لهزة واسعة وشديدة، حيث شهدت الأصول التقليدية والرقمية تراجعات متزامنة ونادرة الحدوث.
انخفض مؤشر S&P 500 لثالث جلسة تداول على التوالي، مما أدى إلى محو جميع المكاسب التي تحققت في وقت سابق من العام. حتى الذهب، الذي يُعتبر عادة ملاذًا آمنًا، لم يسلم من التراجع—فقد هبط سعر الذهب الفوري بنسبة ٣٫٨١٪ في يوم واحد.
وكان التأثير على سوق العملات الرقمية أكثر وضوحًا، حيث تراجع سعر البيتكوين بأكثر من ١٣٪ ليصل إلى أدنى مستوى عند ٦٢٬٣٣٣ دولارًا، بينما هبط الإيثريوم بأكثر من ١٤٪ ليصل إلى حوالي ١٬٨٣٦ دولارًا.
قرارات صعبة
في ظل هذه الأوضاع السوقية، اتخذت ETHZilla تحولًا استراتيجيًا حاسمًا. فبعد أن كانت تركز سابقًا على تجميع أصول الإيثريوم، تعيد الشركة الآن توجيه أعمالها الأساسية نحو توكنة الأصول العقارية.
ووفقًا لأحدث البيانات، فقد تراجع سعر سهم ETHZilla بأكثر من ٩٠٪ مقارنة بذروته في أغسطس ٢٠٢٥ عند ١٠٧ دولارات. وفي ٥ فبراير، أغلق السهم عند ٣٫١٠٠٠ دولارات.
ومع الضغوط الناتجة عن سعر السهم وحجم الأصول، اضطرت إدارة الشركة للبحث عن فرص نمو جديدة. ففي العام الماضي، باعت ETHZilla ما قيمته أكثر من ١١٠ ملايين دولار من الإيثريوم، واستخدمت العائدات في إعادة شراء الأسهم وسداد الديون.
تحول استراتيجي
يأتي تحول ETHZilla نتيجة دراسة استراتيجية متأنية، وليس قرارًا عشوائيًا. فقد استحوذت الشركة على قروض بقيمة ٤٫٧ ملايين دولار، مدعومة بـ ٩٥ منزلًا جاهزًا ومسبق الصنع.
وهذه القروض مضمونة برهون من الدرجة الأولى، ومن المتوقع أن تحقق عائدًا سنويًا يقارب ١٠٪، ما يوفر للشركة تدفقًا نقديًا مستقرًا. وتخطط ETHZilla لتوكنة هذه الأصول على شبكة الطبقة الثانية من الإيثريوم.
وتسعى الشركة لتقديم نفسها كمنصة مؤسساتية تركز على توريق الأصول عبر شبكة الطبقة الثانية للإيثريوم. ومن خلال شراكتها مع Liquidity.io، ستسهم ETHZilla في تسهيل تداول الأصول الواقعية.
خطة العمل
تتجاوز خطة التوكنة لدى ETHZilla قطاع العقارات، إذ تعتزم الشركة إدخال مجموعة متنوعة من الأصول الواقعية إلى البلوكشين، بما يشمل المعدات الصناعية، ومنتجات الائتمان الخاصة، والعقارات التجارية.
وتتميز هذه الأصول بخصائص مشتركة: تدفقات نقدية متوقعة، وتقييم ائتماني مدعوم بالذكاء الاصطناعي، ونماذج تنويع المخاطر. وتتوقع ETHZilla إطلاق أول أصل موكن في الربع الأول من عام ٢٠٢٦.
ولضمان الامتثال التنظيمي، وضعت ETHZilla إطارًا تنظيميًا متكاملًا يشمل نظام تداول مسجل لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، وخدمات حفظ وتسوية مؤسساتية مؤهلة، بالإضافة إلى شراكات مع وسطاء تداول مرخصين من FINRA.
آفاق القطاع
لا يُعد تحول ETHZilla حدثًا منفردًا، بل يعكس التوجه الأوسع نحو توكنة الأصول الواقعية (RWA). ويتوقع خبراء القطاع أن تتجاوز قيمة سوق الأصول المرمّزة ٤٠ مليار دولار مع نهاية عام ٢٠٢٦.
وتنتقل المؤسسات المالية التقليدية من مرحلة التجريب إلى التنفيذ الفعلي، إذ من المتوقع أن يطلق أكثر من نصف أكبر ٢٠ شركة لإدارة الأصول في العالم منتجات موكنة في المستقبل القريب.
وخلال هذا التحول، أصبحت شبكة الإيثريوم وطبقاتها الثانية بنية تحتية تكنولوجية أساسية. وقد أوضحت ETHZilla أن طبقة التسوية القابلة للبرمجة في الإيثريوم تتيح إصدار الأصول وإدارتها وتداولها بمزيد من الشفافية.
تحديات مستقبلية
ورغم التوقعات الإيجابية، لا تزال ETHZilla وقطاع توكنة الأصول الواقعية يواجهان العديد من التحديات، مثل الوضوح القانوني، والتشغيل البيني بين الشبكات، وآليات الهوية الموحدة، والتي تظل من أبرز العقبات أمام القطاع.
وقد أثار تحول ETHZilla أيضًا جدلًا، إذ أطلقت إحدى مكاتب المحاماة قبل بضعة أشهر تحقيقًا حول ما إذا كانت الشركة ومسؤولوها قد تورطوا في احتيال أوراق مالية أو أنشطة غير قانونية أخرى.
إضافة إلى ذلك، لا تمثل الأصول الواقعية حاليًا سوى حوالي ٧٪ من إجمالي سوق الأصول الرقمية، بينما تشكل الأصول العقارية نسبة أقل من ذلك، ما يشير إلى أن القطاع لا يزال في مراحله الأولى.
ولمواجهة هذه التحديات، تعتزم ETHZilla المشاركة في مؤتمر Susquehanna السنوي الخامس عشر للتكنولوجيا في ٢٦ فبراير ٢٠٢٦، حيث ستستعرض أحدث تطوراتها في مجال توكنة الأصول.
نظرة مستقبلية
اعتبارًا من ٦ فبراير، تراجع سعر الإيثريوم على Gate عن مستوياته المرتفعة الأخيرة، ويتم تداوله حاليًا عند ١٬٩٣٠ دولارًا. وتمنح تقلبات السوق اللاعبين المؤسساتيين مثل ETHZilla فرصة لإعادة تقييم استراتيجياتهم.
ولا تزال رحلة التحول التي تخوضها ETHZilla بعيدة عن السلاسة، فقد هبط سعر سهمها من أعلى مستوى خلال ٥٢ أسبوعًا عند ١٧٤٫٦٠ دولارًا إلى حوالي ٣٫١٠٠٠ دولارات، مما قلص قيمتها السوقية إلى نحو ٥٩ مليون دولار.
ومع ذلك، وفي ظل ركود السوق، يشهد قطاع العقارات المرمّزة نموًا تدريجيًا. ومع اكتساب المزيد من الأصول التقليدية للسيولة عبر تقنية البلوكشين، قد يؤتي التحول المبكر لـ ETHZilla ثماره في دورة الصعود القادمة للأسواق.
