كانت أسواق التوقعات تُعتبر في السابق مجالًا متخصصًا لمحبي التقنية، لكنها دخلت التيار الرئيسي بالكامل بحلول أوائل عام 2026. فمن جهة، أصبحت أدوات للأمن القومي: إذ استخدم الجيش الإسرائيلي منصة Polymarket لتعقب عميل مزدوج كان يسرب أسرارًا عسكرية بنجاح. ومن جهة أخرى، تسللت بسرعة إلى عالم التمويل التقليدي وقطاع الرياضة. فقد اقترب حجم التداول الشهري للعملاق المتوافق مع اللوائح Kalshi من 10 مليارات $، وبدأ بتقديم خدمات التحوط من المخاطر الرياضية للمؤسسات. من استخبارات ساحات المعارك إلى مكافآت الفرق، تعيد أسواق التوقعات تشكيل الطريقة التي ننظر بها إلى قيمة المعلومات.
أدلة دامغة لوكالات الاستخبارات: العميل الإسرائيلي على Polymarket
لطالما كان التفوق غير العادل الناتج عن المعلومات الداخلية قضية مثيرة للجدل في المنصات اللامركزية للتوقعات مثل Polymarket. وهذه المرة، تصاعد الجدل إلى توجيه اتهامات جنائية.
ففي 12 فبراير، وجهت محكمة منطقة تل أبيب لائحة اتهام لمدني إسرائيلي وعضو احتياط في قوات الدفاع الإسرائيلية، بتهمة تحقيق أرباح من معلومات عسكرية سرية من خلال المراهنة على Polymarket. ويُعد هذا أول اعتقال مؤكد علنًا يتعلق باستخدام أسرار عسكرية في تداولات أسواق التوقعات. ووفقًا لتحقيق مشترك أجرته وكالة الأمن القومي الإسرائيلية، فقد حول هؤلاء الاحتياطيون المعلومات الحساسة التي اطلعوا عليها بحكم مناصبهم—بما في ذلك توقيت العمليات العسكرية—إلى رهانات تدر عليهم أرباحًا.
ورغم أن القيود القانونية منعت الكشف الكامل عن تفاصيل الحسابات، إلا أن المجتمع كان قد أشار بالفعل إلى حساب غير اعتيادي باسم "Rundeep". فمنذ يونيو 2025، حقق هذا المستخدم نسبة فوز بلغت %100 في ستة توقعات متعلقة بعمليات عسكرية إسرائيلية، حيث تم وضع خمسة من هذه الرهانات عندما كانت الاحتمالات أقل من %50. وفي النهاية، حقق الحساب أرباحًا تجاوزت 150,000 $.
وعلّق أستاذ القانون في جامعة ستانفورد والمفوض السابق في SEC جوزيف غروندفيست قائلًا: "مثل هذه الرهانات تعرض الجيش لمخاطر أكبر لأنها تشير للعدو بما قد يحدث لاحقًا". ورغم أن منصة Polymarket الخارجية غير خاضعة مباشرة لرقابة السلطات الأميركية، إلا أن هذا الحادث أطلق جرس إنذار عالمي: ففي أسواق التوقعات القائمة على البلوكشين المفتوحة، يمكن تحويل المعلومات الاستخباراتية إلى أرباح بسرعة غير مسبوقة.
الساحة المؤسسية الجديدة: Kalshi وتجارية التحوط من المخاطر الرياضية
إذا كانت حالة Polymarket تكشف عن "الأنياب الرمادية" لأسواق التوقعات، فإن تقدم Kalshi يبرز "الأجنحة الذهبية" المتوافقة تجاريًا.
ففي 12 فبراير أيضًا، أعلن الرئيس التنفيذي لشركة Kalshi طارق منصور عن شراكة مع شركة الوساطة Game Point Capital، ليدخل رسميًا قطاع التحوط المؤسسي من المخاطر الرياضية. وتصدر Game Point Capital سنويًا مئات الملايين من الدولارات في تأمينات رياضية، مع التركيز على ضمانات مكافآت الأداء للفرق واللاعبين. ومن خلال التعاون مع Kalshi، أصبح بإمكان الفرق الآن التحوط ضد دفع مكافآت ضخمة تُستحق عند التأهل للأدوار النهائية أو الفوز بالبطولات.
وهذا يتجاوز مجرد المقامرة—إنه هندسة مالية متقدمة. فقد كشف منصور أن Game Point نفذت أولى صفقات التحوط لفريقين من NBA على Kalshi الأسبوع الماضي. وتم تسعير أحد عقود تحوط مكافآت التأهل للأدوار النهائية بنسبة %6 على Kalshi، في حين بلغ السعر في السوق خارج البورصة (OTC) بين %12 و%13. أما عقد آخر للتأهل للجولة الثانية فتم تسعيره بنسبة %2 فقط على المنصة، وهو أقل بكثير من معدل السوق الخارجية البالغ %7–%8. وقال منصور: "البورصات هي الخيار الأفضل لأنها تزيد السيولة وتعزز المنافسة".
وتنعكس هذه الكفاءة بوضوح في الأرقام. فقد بلغ حجم تداول Kalshi في يناير 9.6 مليار $، بزيادة %45 عن 6.6 مليار $ في ديسمبر. وفي يوم نهائي Super Bowl وحده، تجاوز حجم التداول على المنصة مليار $. ووفقًا لـ Sensor Tower، حققت Kalshi رقمًا قياسيًا جديدًا في التنزيلات اليومية خلال عطلة نهاية أسبوع Super Bowl، كما أن إنفاقها الإعلاني خلال موسم NFL فاق إنفاق DraftKings التقليدي بنسبة %35.
نمو انفجاري وصراع تنظيمي محتدم
يمتد ازدهار القطاع إلى أبعد من ذلك. فوفقًا لتقرير Skynet Prediction Market الصادر عن شركة أمن البلوكشين CertiK، قفز حجم التداول العالمي في أسواق التوقعات من نحو 15.8 مليار $ في 2024 إلى 63.5 مليار $ في 2025—أي أربعة أضعاف. وتشكل Kalshi وPolymarket وOpinion معًا أكثر من %95 من حجم التداول العالمي، ليكوّنوا ثلاثيًا مهيمنًا.
لكن خلف هذا النمو، تتصاعد المعارك التنظيمية. ففي جلسة استماع بتاريخ 12 فبراير، صرح رئيس SEC الأميركي بول أتكينز أن أسواق التوقعات أصبحت "قضية رئيسية" للجهات التنظيمية، مع تداخل الصلاحيات بين SEC وCFTC. كما تعهد رئيس CFTC مايكل سيليج بضمان ألا تتجمد السوق أو تُدفع إلى الخارج.
أما الاستجابات على مستوى الولايات فهي أكثر تباينًا. إذ تستأنف Kalshi حكمًا في نيفادا وتواجه دعاوى قضائية في ماساتشوستس. في المقابل، رفعت Polymarket هذا الأسبوع دعوى فيدرالية ضد ماساتشوستس، بحجة أن صلاحية CFTC يجب أن تكون لها الأولوية على قوانين المقامرة المحلية. وفي الوقت ذاته، تعمل هونغ كونغ ودبي وسنغافورة بنشاط على وضع أطر تنظيمية واضحة لضم أسواق التوقعات إلى المنتجات المالية المتوافقة.
الخلاصة
من استخدام الجيش الإسرائيلي لـ Polymarket لتعقب مصدر التسريبات—كنوع جديد من مكافحة التجسس—إلى مساهمة Kalshi في تمكين فرق NBA من تثبيت مخاطر المكافآت بـ"درع" مالي، تتخلص أسواق التوقعات بسرعة من وصمة "المقامرة" وتتحول إلى نوع جديد من البنية التحتية لتسعير عدم اليقين.
ويخلص تقرير CertiK إلى أنه، للبقاء على المدى الطويل، يجب على المنصات الحفاظ على السيولة عبر عدة ولايات قضائية، وبناء بنية تحتية آمنة لجذب رأس المال المؤسسي، والابتعاد عن الاعتماد على حجم التداول المدفوع بالحوافز. وبالنسبة للمشاركين الذين يتابعون هذا القطاع على منصات مثل Gate، أصبحت معايير الأمان والامتثال اليوم مؤشرات طويلة الأجل أكثر أهمية من حجم التداول.
ومع دخول رؤوس أموال مرتبطة بعائلة ترامب إلى كل من Polymarket وKalshi، وتخطيط Truth Social لإطلاق خدمة أسواق التوقعات الخاصة بها، لم يعد السرد في هذا القطاع لعام 2026 يدور حول "من فاز في الانتخابات"، بل أصبح حول "من يحدد قيمة عدم اليقين".
